公司披露2010年三季报，前三季度累计实现净利润1.58亿元，同比增长34.18%。2010年三季度，公司实现营业收入1.44亿元，同比增长41.8%；主营业务毛利率44.25%，较去年同期提高约2.71个百分点；公司3季度实现归属于上市公司股东的净利润3781.1万元，同比大幅增长74.29%。

　　盈利预测的关键假设：1)未来两年南海客滚运输市场运价将保持年均5%的增长。虽然燃油成本有较大幅度提升，但公司近期的运价调整符合我们的预期。三季度以来，虽然国际油价仍继续攀升，但同比增速回落至12.1%。尽管年内运价再次调整的可能性存在，但考虑到新运价8月份刚开始执行，且目前已近11月，我们依旧维持原先对于2010年运价总体上涨5%的预测假设。

　　2)假设今年市场竞争格局保持不变，海安航线人车运量安今年增长10%，预计10年公司承运数分别为290万人次和约46万辆次。11年随着公司对部分中小航企的并购完成，运能提升至12%-15%。

　　3)按照新税法，自2008年1月1日起的5年，公司将逐步过渡到25%的法定税率，其中2010年和2011年分别为22%和24%。  

　　4)截止报告日，国际油价均值较去年同期累计涨幅近25%。由于公司的燃油补贴和运价上调基本能够覆盖燃油成本上升的影响，因此我们假设公司今年成本占比最大的油料成本较去年持平，明年增长为10%。

　　5)不考虑公司今后资产注入，开辟西沙航线，税收优惠政策等可能性利好对业绩的贡献。

　　6)不考虑福建到台湾航线开始运营后的利润贡献。

　　基于上述假设，我们对公司今明两年盈利预测分别调整至每股1元和1.36元。目标价54元，维持“买入”评级。