郑煤机是煤炭综采设备“三机一架”中液压支架子行业龙头，在业内有五十年的技术积累，行业龙头地位稳固，虽然国家在大力进行能源转型，但预计“十二五”期间煤炭产量年均增速仍不低于8%，另一方面小煤矿整合完成后煤矿将进行技改，这将加大对煤机的需求，预计未来3年支架市场年均增速不低于20%。从产品结构来看，公司高端支架目前仍然供不应求，未来高端支架的比重将进一步上升，并且推动公司利润快速上升，总体而言，我们相信公司未来3年的盈利增长比较确定而且发展的领域符合国家未来产业政策的方向。首次评级给予买入，目标价格为40.90元。
支撑评级的要点
目前国家出台的煤炭相关政策主要集中在提升煤炭开采机械化程度、促进煤炭机械行业需求增长。未来煤炭行业将重点建设发展大中型煤矿，并通过实施资源整合与关闭淘汰，将小型煤矿整合改造为大中型煤矿。
郑煤机生产的液压支架性能基本达到进口产品的水平，但价格不到进口设备的1/2。优越的性价比使公司液压支架在国内外市场处于竞争优势地位。
随着高端液压支架不断实现进口替代以及出口市场带动下公司将保持高速增长，我们预计郑煤机2009-2012年盈利的复合增长率将达到41.2%。
评级面临的主要风险
从长期来看，煤炭的需求仍然呈增长趋势，但短期宏观经济形势仍具有一定不确定性。宏观经济波动对煤炭综采设备行业面临一定的市场风险。
估值
基于2011年行业平均市盈率19倍，我们得出郑煤机的目标价格为40.90元人民币，给予买入评级。
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