转融通包括转融资和转融券，是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

　　证券来源可能包括证券公司自有证券，证券公司自有证券及取得担保权的证券，基金、保险机构、上市公司大股东、社保基金所持证券等。资金来源则可能包括证券金融公司自有资金，证券公司自有资金及取得担保权的资金，投保基金、交易所及中登公司可支配的资金、定向发行债券及通过货币市场借入的资金等。

　　做空券源将大大扩充

　　目前，在没有转融通业务的情况下，融资融券尤其是融券业务的运作空间实际上很小。融券客户只能向其开户的券商融入证券做空，如果该券商并不持有相关证券的话，客户也就无法进行融券。

　　齐鲁证券认为，转融通业务的推出将使得卖空时代真正到来。其理由在于，转融通制度实施后融券所需的券源将变得不再稀缺，卖空将变得简便易行。其甚至认为，转融通对市场的影响是长期的、革命性的。

　　而且，根据海外经验，转融通不改市场原有趋势，同时由于目前指数点位处于低位，估值水平比较合理，不会造成过度卖空；但由于可提供的做空券种增多，双向交易机制真正形成，同时促进价值投资理念的深入。

　　转融通业务的推出将对券商股和保险股有明显的利好作用。对于券商来说，转融通业务将明显刺激融资融券业务总量的增长，券商作为中介机构所赚取的利润也水涨船高。而从成熟市场经验来看，转融通业务推出之后，券商在融券业务中一般仅充当中介角色，而可融标的证券的来源大多为第三方，即真正长期持有而不计较短期收益的股东，保险公司正是此类股东的典型代表。

　　广发证券(000776,股吧)分析认为，假设保险公司能获得的融券利率为5%左右，融券比例占可供出售金融资产的比重为30%，根据保险业三大巨头中国人寿、中国平安、中国太保(601601,股吧)的2009年末可供出售金融资产数据计算，转融通实现后的融券业务对三大保险巨头的业绩贡献度，将分别达到4.6%、3.6%和3.7%。

　　采写：南都记者　刘昊　实习生苏晓明

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