索罗斯：注册资本１港元　接钱接到手发软
　　索罗斯基金管理公司要在香港办公了，这次金融巨头瞄准的对象可能是不断升值的人民币。
　　有香港对冲基金经理昨天向《》称，索罗斯基金管理公司在香港的办公室将于下月开始办公，而这次索罗斯带来的资金约为80亿~90亿美元，合约650亿港元。
　　办公室在金融中心二期。这位对冲基金经理说。颇为有趣的是，当年狠狠阻击这只金融大鳄的香港金融管理局，也正位于香港国际金融中心二期，这座香港当前最高的大厦。
　　本报记者昨天试图探访。国金二期接待处的工作人员透露，索罗斯管理基金位于第35层，但该楼层有特别安排，需要有特别的邀请才能探访。记者随后致电索罗斯基金公司一相关人士，该人士表示公司目前尚未正式开工，也不接受媒体采访。不过对于公司将于下月开张的传闻，对方并没有否认。
　　早在年初，香港业界已有传闻，索罗斯重归香港市场，并设立了研究团队的办公室。而本报记者昨天查阅香港公司注册处，相关资料显示，索罗斯今年3月24日在港注册成立名为SFM HK Management Limited的公司，注册资本为港币1元。SFM HK的创办人为总部设于纽约、索罗斯担任主席的Soros Fund Management LLC.
　　虽然注册资本仅1港元，但并不妨碍索罗斯在香港业界的号召力。一市场人士向本报称，在沉寂半年后，最近香港对冲基金的净流入资金开始急剧上扬，许多基金经理接钱接到手软，相应的一些基金公司的管理人员也出现频繁换马，并传出有海外大鳄开始挖角。甚至有消息称，索罗斯在香港的基金公司已经成功邀请美银美林自营坐盘交易部的董事总经理蔡笃昀(Robert Tsai)加盟。
　　而据熟悉美林的人士介绍，美林自营坐盘交易部近期的确面临调整，原班人马大部分已转至黑石投资公司(下称黑石)。上述人士称目前尚不知道其是否会随着原班人马转至黑石，但是据悉蔡的名字迄今仍在公司的联络人名单之中。记者昨天翻查香港证监会持牌记录也发现，蔡笃昀目前仍属于美林(亚太)有限公司并为美林远东有限公司代表。

　　皮海洲：只是结构性牛市 大牛市并没有来
　　从10月20日起，央行正式上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存贷款基准利率均上调0.25个百分点。这是央行近3年来首次加息。虽然受此影响，20日A股出现震荡走势，但加息并不会改变A股的总体走势，甚至有助于A股市场由输入型上涨向结构性牛市的转变。
　　今年国庆长假过后，A股市场迎来井喷式上涨。股指由9月29日的2610.68点，上涨到10月20日的3041.15点。10个交易日大涨430.47点，涨幅达到16.49%。其涨势之凶猛不逊于2007年的大牛市。难怪有人惊呼：大牛市来了。
　　大牛市并没有来，来的是输入型上涨。换一句话说，A股市场的这波上涨，主要是由外部因素引发。自9月份以来，美国政府为转嫁本国危机，开足马力印钞，导致美元的持续贬值，并导致了以美元为计价单位的黄金、石油等大宗商品价格暴涨。而日本等国家，为了减轻本国货币升值压力，同样加大了本国货币的投放量，日本甚至实施零利率政策，从而进一步加剧全球货币的流动性过剩，进一步推高大宗商品价格。正是受此影响，A股市场在国庆长假过后，终于走出了井喷式的上涨行情。特别是10月18日，A股市场创下成交4886亿元的天量，更是流动性泛滥的最好表现。
　　但这种输入型上涨是不可能持久的。从外部环境来说，由美国政府加大马力印钞引发的这场货币大战，是对世界经济发展的巨大破坏，这场战争不可能持续。美国政府之所以掀起这场货币战争，实际上是美国党派之间政治斗争的一种需要。因为今年11月2日，美国将进行中期选举。为了赢得这场选举，奥巴马政府自然会采取各种手段(包括美元大幅贬值)来为民主党争取更多的选票。一旦中期选举结束，美元大幅贬值的趋势将会放缓，大宗商品价格将会面临着大幅回调的压力。
　　而就国内宏观形势来说，更不支持这种输入型上涨。流动性泛滥、资产价格的上涨，不仅加剧了资产泡沫的形成，而且加剧了通胀压力，严重危及宏观调控目标的实现。尤其是日前召开的五中全会，进一步明确坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，并将经济结构战略性调整取得重大进展作为今后五年经济社会发展的主要目标之一。正是在这种背景下，央行面对人民币升值的巨大压力，仍然义无反顾地高举起加息的大旗，向流动性泛滥宣战，以应对中国经济发展所面临的通胀风险。
　　而与此相对应的是，中国股市更应该走结构性牛市之路，这是与经济结构战略性调整相对应的。尤其是五中全会闭幕之日，国务院下发的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确指出，至2015年，战略性新兴产业增加值占GDP的比重要达到8%；至2020年，这一比例将力争提升至15%。其中，到2020年，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。因此，该决定的发布，为A股市场指明了投资目标。加上五中全会公报提到的扩大内需战略以及区域发展总体战略，这也使得大消费概念及区域经济将成为市场关注的热点。结构性牛市围绕着这些热点而展开，并辅以资产重组概念及每年的业绩浪，以此形成股指缓慢上涨、而个股轮番走牛的局面。

　　左晓蕾：绝不让汇率之争变成贸易战导火线
　　各国政府为了尽快恢复艰难的经济，所有的政策几乎都用到了登峰造极的地步：无限制发行货币，政府债台高筑，大宗商品被过度投机，价格不断大幅上涨，流动性全球泛滥。特别是近期，全球主要货币竞相贬值，引发相关国家的货币大幅升值，日本、韩国和许多东南亚国家不得不出手干预汇率，国际经济秩序一片混乱。
　　各国单边竞相贬值货币的行为，可能会让各国自食经济学理论描述的合成谬误的恶果。
　　各主要货币竞相贬值和其他国家干预货币被升值的目的，是为了增加本国出口，减少从他国进口。但是危机时刻，政治家们似乎完全置国际贸易的最基本的道理于不顾。国际贸易理论清楚表述，本国的货币贬值可以增加本国的出口有一个重要的前提条件，就是其他条件都不变。
　　这个定理的意思是，假设各国的贸易商品都是相互具有替代性的，如果一个国家贬值货币，其他国家的货币不变或者升值，贬值国家的出口可以得到增长。但是如果其他国家也随之贬值，结果就不一样了。如果率先贬值的货币引发了其他货币的贬值，或者像现在的情况一样，各国政府都在主动出手，阻止本币的相对升值甚至希望本币相应贬值，其他条件不变的假设发生了变化，双边汇率的兑换水平并未拉开，甚至存在率先贬值货币国家的贸易条件进一步下降，严重打击出口的可能性。这就是为什么美元、欧元贬值的同时，坚决反对日本干预汇市，施压人民币升值的原因。
　　事实上，所有竞相贬值的国家相互都面对上面描述的结果。每个单个主体从各自增加出口的利益出发的合理的贬值行为，都成为其他货币贬值的假设的保持不变的条件的改变，实际上都在不断恶化双边和多边贸易条件，发展下去汇率混战最后的结果就是尸横遍野的贸易混战，重演上世纪三十年代贸易战的惨烈，再现国际贸易的大萎缩、世界经济的大萧条的合成谬误。不过这一次的混战规模要大得多。危机之中，贸易保护主义会让全球陷入灭顶之灾。
　　危机使我们更深刻地认识了全球化一荣俱荣一损俱损的根本特征。在全球化的大格局中，所有的人都必须遵循合作共赢的基本原则。以各自为中心的行为，会形成全球灾难性的合成谬误。
　　美元不断贬值，引起其他货币不断相对升值。值此危机时刻，要让升值货币置可能付出的出口下滑和经济增长下降的沉重代价而不顾，为美国和其他主要储备货币的经济体制造良好的，由符合美元贬值利于出口的前提假设的国际环境，既是不可能的，也是不公平的，让人民币升值来提供这样的环境也是没有道理的。
　　所以，共同维护全球汇率的整体稳定，负责任的世界主要储备货币不要轻易贬值，更不能连带其他货币的大幅升值，就是当前避免汇率战和汇率战的合成谬误--贸易战的唯一选择。稳定汇率是当年稳定亚洲危机的武器，也是当前稳定世界经济形势最有针对性最有效的药方。人民币汇率的稳定对稳定亚洲金融危机形势，避免了更深度的危机有定海神针举足轻重的作用。现在人民币加盟全球汇率稳定的同盟军，对全球贸易和经济形势的稳定势必至关重要。当然在美元本位的国际货币体系下，这次汇率战源自美元贬值。解铃当需系铃人，美元的稳定才是全球汇率稳定避免全球陷入贸易大战的诸多要素之中的重中之重。
　　目前，主要危机国家似乎丧失了所有传统意义上迅速恢复经济增长的有力武器，面对国内外经济政治压力而求救贸易保护主义的最后一根稻草的行为，把全球再次拖进了新一轮危机的边缘。中国要在明天开始的G20外长会议还有下月的G20峰会上，把联手稳定全球汇率作为主要议题列入议程，并而且要努力争取主导问题的讨论，率先稳定人民币汇率，推动以美元稳定为主的汇率稳定的联手行动，绝不能让汇率之争变成全球贸易大战的导火线。