加息意在抗通胀

　　央行19日晚间出人意料发布加息公告，自2010年10月20日起上调金融机构人民币一年期存贷款基准利率各25个基点。在本月21日即将公布三季度宏观经济数据的背景下，此次央行的加息举动，只有一个解释：即央行所掌握的9月份CPI数据可能超出预期，而在消除“负利率”呼声日盛的背景下，通胀率的继续攀升，便令加息“惊雷”骤然而至。

　　回顾今年国内的负利率情况，自今年2月份以来，CPI连续站在2.4以上，从而造成实际利率为负，负利率的状况也由此持续了7个多月之久。从历史上长时间的负利率所导致的加息节奏来看，近20年里，国内出现较长时间负利率的情况只有3次：第一次是1992年10月-1995年11月，首次加息出现在负利率首次出现的8个月之后；第二次是在2003年11月-2005年3月，首次加息出现在负利率首次出现的12个月之后；第三次则是在2006年12月-2008年10月，首次加息出现在负利率首次出现的4个月之后。而央行对负利率的容忍时间主要取决于当时的通胀率以及期间的宏观政策走向。当前，宏观调控政策的基调仍然是“适度宽松的货币政策与积极的财政政策”，加息突然而至或表明了央行对四季度通胀走势一定程度的担忧。据悉，市场普遍预期9月份CPI可能将达到3.6%-3.7%的水平。

　　宏源证券首席分析师邵宇表示，此次加息打响了反击通胀的第一枪，表明政策管理通胀预期的决心；但加息所起的多是警示性作用，目前还看不到加息周期形成的迹象。

　　兴业银行经济学家鲁政委则指出，此次加息的主要原因，在于管理层对经济下滑的担忧逐步消退，关注重点开始更侧重于控制CPI持续上扬以及消除“负利率”；他认为，此次加息标志着一个加息周期的开始，不过近期还不太可能形成一次连续加息的过程。

　　短期对股市影响有限

　　虽然此次加息是逆外围货币政策而行的举措，但从另外一个角度也显示出管理层对经济稳固回升的信心。而由于此次加息，恰逢市场出现成交天量且接连攻克整数关口，市场自身也存在一定调整压力，故短线而言市场或将出现一定程度的震荡，具体到行业板块，加息对银行股影响偏中性，对地产股打击最大，而鉴于加息宣布后美元指数随即出现报复性反弹，预期资源股短期也会出现一定程度的调整。

　　不过，值得注意的是，在当前人民币升值压力加大的背景下，央行出乎意料加息，将加速热钱的流入，而这或可能对市场资金面形成正面支撑，因而不排除市场短线下探后会继续拉高。

　　银河证券首席策略分析师秦晓斌表示，从资金成本的角度来看，此次对称加息25个基点，并不会消除负利率现象，对投资者资金成本的影响也有限；而当前市场交投气氛依然较好，因而短线来看股指调整空间不大。

　　宏源证券首席分析师邵宇则指出，短期来看，此次加息对银行及地产股会形成回调压力，但总体来看，对股市的负面影响有限，或者说可能还会利好股市。虽然此次意外加息，将吸引部分资金回流至银行体系，对国内流动性有一定的收缩作用，但在当前人民币升值预期不断增强的背景下，加息将进一步吸引热钱的流入，国际资金或将加速流入，而这将对资本市场资金面形成支撑。