上海公募私募：医药业迎来真正意义上的黄金十年期
　　在历经上周权重大盘股主导的一波大涨行情后，上证指数连续轻松突破2700、2800、2900点，直逼3000点。在前日上海举行的第四届好买基金经理峰会上，五位来自公募、私募的机构人士一致认为，目前演绎的行情非常可能是一波跨年度行情。不过在现场的逼迫之下，基金人士的布局曝光，地产和医药板块成为了他们青睐的对象。
　　新能源可能要梅开二度
　　上周统计数据显示，上证指数和深成指数分别上涨了8.5%和7.2%，反映市场权重个股的沪深300指数则上涨了9.3%。行业板块分化十分明显，带有商品属性的有色金属和采掘板块上涨幅度均在15%以上，金融板块上周涨幅亦在13%以上。现场有基金经理叹言，这波凌厉的行情确实少有。目前时点基金面临排名压力，最后两个月如果其结构输于大盘基准，翻身的机会就会非常小。所以，上周行情有基金剧烈的调仓动作。
　　还有两个半月，2010年的行情即将结束。好买基金研究中心总监乐嘉庆认为未来热点将围绕两条主线展开，一是涌入了新资金的大盘蓝筹股，二是随着十二五规划之后，新经济、新能源可能经过前段时间的调整会梅开二度。从目前市场特征看，这将会是一波跨年度行情。乐嘉庆颇为肯定地判断。
　　在证券行业从业15年的鼎锋资产董事长张高亦同意乐嘉庆的判断。他分析认为行情将会沿着通胀板块、估值修复、回到主流大消费和新兴产业三条线展开。
　　一直强调不关注指数、只关注公司价值的重阳投资高级副总经理陈心亦坦言，他们上周已经对估值做一个结构性的调整。虽然过程中可能指数还会此消彼长，但是行情还是要看得久远一些。陈心认为，短期蓝筹还是会继续向上，而中小板会向下。
　　机构人士青睐地产、医药股
　　对于多数投资者而言，基金经理们的投资逻辑固然值得倾听，但是更希望的是知道他们心仪的板块、甚至个股。
　　五位公募、私募人士中，两位看好地产、两位看好医药。
　　看好地产的重阳投资高级副总经理陈心分析认为，地产从去年7月下跌至今已经15个月，跌幅都在50%以上。然而决定估值的量、价都没有太大改变。他反问称，即使我们相信宏观调控一定会对房价有所遏制，但是究竟往下跌的空间有多大？土地的价格有多大的变化？对此，他并不是很悲观。从地产行业实际情况看，明年的业绩是由今年的销售决定的。而9月份公布的数据显示，9月底的销售量已经等于去年全年。
　　同样看好地产的鼎锋资产董事长张高，更是将其指向了更为细分的商业地产。在他分析看来，政府的宏观调控都是指向住宅，那么未来地产的投机资金肯定都会转向商业地产。在A股上市公司里面真正做商业地产的公司非常少，但我们认为这个业态已经开始了。
　　至于一直悬在地产行业头上的达摩克利斯之剑---房产税，机构人士似乎并不担忧会对地产股形成更大冲击，反而能认为很可能是买入机会。
　　目前已经进入调控尾声，房产税是政府手中最后一张牌，不要认为其推出一定是最大利空，甚至这只靴子落地可能又是一轮机会，其对商业地产毫无影响。国投瑞银专户投资总监刘新勇分析称。
　　作为公募基金的代表，国投瑞银专户投资总监刘新勇坦言未来半年到一年内最看好医药板块。房地产是中期看好，但长期我个人认为跑不过医药。刘新勇说，中国的老龄化趋势和人们关心健康的程度会与日俱增是支持其看好的主要原因。
　　同样看好医药的汇利投资总经理何震认为，虽然说医药股的整体涨幅偏大，但因里面的企业多、子行业多，所以还有很多公司的潜力没有被完全挖掘，并不是所有的医药股都是溢价的，还有一些是折价的。我觉得这个行业面临一个真正意义上的黄金十年期。何震判断称。 （南方都市报）

　　医药股暴跌中基金仍增配 关注跌出来的机会
　　回调释放风险 医药股暴跌中仍有机构增配
　　上周，对于许久没有启动的大象来说，无疑是最兴奋的一周。不过，自今年以来一直被市场视作宠儿的医药股则身陷泥潭。据统计，上周医药板块的周跌幅达到7.62％，成为沪深两市跌幅最大的板块之一。
　　不过，民生证券基金研究中心分析师王荣欣在接受记者采访时却告之：上周医药股还不是基金减配的首要板块，只能说基金对医药的增配力度有所减弱。真正减持的行业主要有信息技术业、木材家具业、农林牧渔业、电子业、食品饮料业、综合类行业。所以，简单的看沪深两市的公开信息，还不能全面说明基金对医药股的态度。
　　分歧加大 私募迷茫
　　机构对医药股的减持主要来自于10月11日沪深两市的公开信息，当日跌幅超过5％的海正药业（600267）、马应龙（600993）、一致药业（000028）、海南海药（000566）前五大卖出席位均为清一色机构专用，且卖出的资金量并不小，达到1.09亿、3509.83万元、1.13亿、1.28亿元，分别占到当日总成交金额的40％、60％、38％、34％。
　　长城证券分析师胡杨在接受记者采访时认为，自去年下半年以来，在大盘股持续遭受抛压的背景下，医药股受到市场青睐，估值水平不断提高。上周医药板块的持续大跌让市场开始对医药板块的分歧浮出水面。
　　实际上，在记者的采访中，一些私募人士也的确对医药股产生了分歧。上海一私募人士告诉记者：经过前期上涨后，当前医药板块估值比较高，后面应该持相对保守的态度。
　　不过，深圳某私募却认为，在十二五规划下，消费升级成为今后五年的大趋势。换句话说，长期来看，医药行业整体表现仍然会强于整个市场，后面仍具备机会。暴跌中仍有机构增配
　　10月8日，民生证券发布基金仓位及行业配置跟踪周报。王荣欣的跟踪结果显示，医药生物等行业的增配强度有所减弱。不过，也有摩根士丹利华鑫、华商、泰信和天弘对医药股有较大的增持强度，分析达到8.90、12.24、10.92、17.15。与此同时数据显示，60家基金公司在上周对医药出现减持强度的仅有13家，而其余47家基金公司在上周对医药的资产配置强度均为正数，即是增配强度。
　　以医药股龙头云南白药（000538）为例，该股昨日尾盘出现反弹，以5.61％的涨幅结束5个交易日的下跌。而云南白药的中报显示，股东人数减少27％，筹码集中高。
　　云南白药是机构典型的持仓品种，前十大流通股中主要是大成蓝筹稳健、融通新蓝筹、华商领先企业混合型证券、国泰金鼎价值精选混合型证券、华安中小盘成长股票型证券、大成创新成长混合型证券投资基金。从我们检测的数据来看，大成蓝筹稳健上周对医药的减持强度仅有-0.10，而其余5家基金上周对医药的减持强度为5.31、9.49、3.43、3.70、9.86。王荣欣对记者表示，云南白药上周尽管出现五连阴走势，周跌幅达到15％，不过，从前十大机构增减强度来看，持有云南白药的机构可能不但没有在高位抛售，反而在下跌中有一定的增持。估值风险已逐步释放
　　目前医药股的相对溢价从高位回落，风险逐步释放。海通证券（600837）医药分析师江维娜如是认为，自6月中旬行业政策偏利空，引发医药股整体下跌，相对全部A股溢价率下降最低至80％，而随着整体走势向好，医药股也随之上涨，且涨幅高于大盘，之后溢价率又重新回到高位。截至9月30日，这个数字大约在121％，比上月末的113％又上升了8个百分点。截至10月18日收盘，这个数字已跌回100％以内，我们中期策略报告中提到历史水平平均在100％左右，因此医药行业的估值已不在高位。
　　东海证券医药分析师袁舰波维持医药板块仍处于黄金十年前段的基本判断。特别是中国医药（600056）流通龙头企业的总市值超越美国同行只是时间问题，我们将会看到世界上市值最大的医药流通企业出现在中国，而中国的世界级大型医药企业也有可能最早出现在医药流通领域。
　　在选股策略上，海通证券医药分析师江维娜表示，行业的增长动力主要来自于以下几方面：1）经济增长下人口老年化、城市化进程加快；2）新医改带来的医保覆盖面扩大，支付能力提高；3）技术创新加快进口替代等。建议重点关注康美药业（600518）（600518）、康芝药业（300086）（300086）、乐普医疗（300003）（300003）、瑞普生物（300119）（300119）、天士力（600535）（600535）、上海医药（601607）（601607）、哈药股份（600664）（600664）等。 　

　　在市场调整时，生物医药板块经常上演逆市上涨的好戏，然而近期却沦为主流资金弃儿，十一后，医药板块连续位列跌幅榜前排。市场分析认为，下跌跟近期《药品价格管理办法》（以下简称《办法》）即将月底出台在坊间流传有关，此外市场二八转换也让医药股承压。
　　政策
　　药价管理剑指生产流通环节
　　药价调整关乎国计民生，在天价药品及医院回扣等丑闻屡遭曝光的背景下，今年6月中旬，国家发改委用一则《办法（征求意见稿）》给躁动的市场浇上一盆冷水。而今4个月倏忽即逝，前几天，安徽省基层医疗卫生机构基本药物集中招标结果公布的背景下，《办法》将于本月底出台的呼声愈演愈烈。
　　按照意见稿规定，药品价格调控的利剑直指生产环节和流通环节，对生产流通过程中的期间费用率、销售利润率和流通差价率（以下统称三率）分别设定了最高核算标准，力度之大前所未有。比如，销售利润率的最高核算标准仅为23％，甚至低于不少医药上市公司的现有水平；而创新程度最高的有效成分创新的期间费用率也不得高于45％，或将难以补偿前期研发投入，甚至有分析师认为这将大挫企业的创新动力。若最终《办法》与征求意见稿相差无几，那么降价风暴或将席卷医药行业的诸多领域。
　　影响
　　生物医药板块闻风即跌
　　今年6月中旬，意见稿派发的前后几个交易日，生物医药板块闻声大跌，跌幅之大几乎创下年内纪录，大挫生物医药股以往的凛冽锐气。此后随着意见征集的纵深发展，相关报道日渐稀少，生物医药板块又重新抬头。
　　然而，十一长假之后市场开始二八转换，恰在此时有媒体报道称《办法》预计本月底即将出台，力度虽较征求意见稿可能放轻，但杀伤力仍不可小视。医药股全然不顾大盘蹿升的美景，闻风随即再度大跌，自10月8日以来，连续出现在板块跌幅榜前列。昨天，大盘震荡收跌0.54％，生物医药板块却在尾盘意外翻红微涨0.06％。
　　虽说见血才能封喉，但在小盘股大势已去的背景下，带伤出战的生物医药股更不占优势。不过，业内分析师认为，生物医药股长期价值卓然，投资者可趁势布局。
　　趋势
　　短期利空长期看好
　　大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，今年四季度到明年一季度将是生物医药板块政策出台的高密度期。单就意见稿预期而言，虽然较老办法做出不少改动，但并未真正撼动以药养医这个顽疾。
　　由于药价加价多发生在流通环节，因此针对药品终端价格的调整对医药制造企业的影响有限，短期内会影响市场对生物制药行业的业绩预期，但长期来看行业成长性不受影响。
　　平安证券分析师黄亭懿认为，短期内因《办法》即将出台的利空影响，医药板块高估值、高超额收益率、高仓位配置的特征将逐渐褪去；但是长期来看，随着新医改带来的支付能力提高、技术创新加快进口替代等因素逐渐加强，医药行业可获得持续稳定增长。　

　　重点关注 基本医药目录独家品种
　　黄亭懿分析，率先进行基层医疗卫生机构基本药物集中招标的安徽省结果显示，招标主要向有品牌和研发实力的大企业、省内企业倾斜，独家品种可以单独议价，具有较强的定价话语权，这意味着独家品种的价格将更稳定。
　　黄亭懿预计，以安徽模式为例，多数基药（指由政府制定的《国家基本药物目录》中的药品）降幅在0-5％；普药（指在临床上已经广泛使用或使用多年的常规药品）降幅在10％-20％；出厂价和零售价差较大的品种降幅更高。基于此，建议配置估值相对较低、未来前景广阔的天士力（600535）、中新药业（600329）和华润三九（000999），可将这些品种作为长期投资标的。
　　胡晓辉也认为，短期内投资者可遵循独家品种为重点的投资策略。个股方面可提前配置如中恒集团（600252）、东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）等独家品种。
　　支持品种
　　优质优价产品是主旋律
　　胡晓辉指出，意见稿体现出政策鼓励那些技术创新和具备走向国际市场实力的医药品种，对那些获得国务院授予国家奖项的药品，以及可出口到国际主流市场的制剂药品，允许较同类药品价格上浮。
　　叶侃认为，药品生产企业优质优价保留，鼓励创新、鼓励中药和生物药仍然是本次药价调整的主旋律。从意见稿列示的期间费用率最高核算标准来看，创新药高于普药；销售利润率的最高核算标准则是中药和生物制品高于化学药品。
　　　安全品种 医疗器械暂时安全
　　叶侃认为，意见稿对列入国家基本医疗保险品种目录的药品做出了严格的政府定价要求，同时强调未进入医保目录或者立足于出口的原料药品种仍以市场调节价为主，因此，OTC（指不需要医生处方，消费者可直接在药房或药店中即可购取的药物）及立足于出口的原料药将基本不受《办法》约束，投资者可重点关注以此类药制造品为主的上市公司。
　　叶侃指出，意见稿并未对属于耐用品的医疗器械作出约束，相关上市公司亦属于安全板块。个股方面，建议关注鱼跃医疗（002223）、乐普医疗（300003）、爱尔眼科（300015）等。
　　影响品种
　　化学仿制药受影响大
　　中信证券（600030）医药行业首席分析师姚杰认为，由于化学仿制药领域本来竞争品种繁多，而意见稿中对仿制药从价格、上市时间、商标等方面做出诸多规定，无疑会对相关上市公司造成较大压力。
　　叶侃同时指出，意见稿对药品流通环节实行差别差价率，高价药品差价率从低，低价药品差价率从高，这对依托高价药品提高毛利率的药品流通企业是一个大的打击。意见稿同时规定精麻类药品流通差价率按照统一标准核算，使得垄断性的精麻类药品的流通毛利率大幅下降；而分销的流通差价率最高不超过15％，对于高毛利率的分销业务也是一个冲击。这对分销业务比例高、精麻类药品代理比重高的国药股份（600511）影响最大。（金融投资报）