大冶特钢：3季度小幅下滑 但维持高位

　　事件描述：
　　大冶特钢今日发布公告，预计2010年前3季度累计实现净利润约4.15亿元，对应EPS为0.92元，同比增长100%-150%；3季度实现净利润约为1.22亿元，相应EPS为0.27元，同比增长30%-40%。
　　事件评论：
　　第一，3季度业绩环比小幅下滑，但依然处于高位，价格下降是业绩环比下滑的主要原因。前3季度公司可实现净利润约4.15亿元，对应EPS为0.92元，同比增长100%-150%；其中3季度公司可实现净利润约为1.22亿元，相应EPS为0.27元，同比增长30%-40%。
　　从公司产量来看，7月产量触底后8月随后有所恢复，虽然9月数据暂未公布，不过假定9月产量维持8月份环比不变来看，3季度产量环比2季度小幅下降，下滑幅度可能约为5%以内。
　　第二，4季度环比3季度改善概率大，全年业绩有望超预期。钢厂出厂价的调整相对滞后可能将使得前期钢价的上涨部分在4季度开始体现，而同时4季度长协价的下降也部分缓解了公司的成本端压力，因此4季度环比3季度改善的概率较大。
　　第三，现有产能稳定，两条锻造生产线成为未来的产能增长点。公司现有产能基本维持稳定，长期成长的问题一方面依赖品种结构调整，另一方面两条锻造生产线在未来的投产也将增加约8万吨产能。
　　2009年下半年公司投资的两条锻造生产线：一条是年产3.5万吨的45MN快锻生产线；另一条是年产4.5万吨的16MN精锻生产线，本项目建设期为2年，达产期为3年，预计投产时间为2011年，达产时间为2014年。
　　第四，维持对公司谨慎推荐的评级。由于3季度业绩略超预期且4季度环比改善的概率较大，我们上调公司盈利预测，预计公司2010、2011年的EPS分别为1.14元和1.23元，维持对公司的谨慎推荐评级。（长江证券）

神火股份：将受益于铝业好转 铝厂有望重新盈利

　　事件：神火股份发布业绩预告，预计前三季度实现净利润约92253万~100275万元，同比增长130%~150%；每股收益为0.88元~0.96元。
　　点评：神火股份的业绩预告基本符合我们预期。今年三季度， 神火股份主要煤炭产品的价格基本稳定，生产较为正常。但二季度以来，国内铝价大幅回落，导致铝厂出现全面亏损。我们预计，三季度神火股份的铝业务亏损约为1.5亿元。
　　但近期国内铝业正发生积极的变化。随着各地完成十一五节能减排指标压力的增大，纷纷开始对高耗能行业进行用电量和产能调控。实际上，8月份国内电解铝年化产量为1635万吨，已经比7月份的1669万吨减少了34万吨。
　　同时，伴随着投资者对美国、日本和欧洲等国新一轮量化宽松政策的担忧，近期包括铝在内的主要有色金属价格表现强劲，我们近期看好有色金属板块的表现。9月份以来，国内铝价稳步回升，并重新站在16000元/吨的上方，铝厂有望重新开始盈利，并开始走出低谷。
　　考虑到以上因素，我们预计铝价有望继续回升，铝厂盈利状况将继续改善。电解铝板块面临交易性机会。神火股份作为国内煤-电-铝一体化的优势公司，具有较好的成长性，有望获益于铝行业的好转。（安信证券）

武钢股份：硅钢未成过去式 汽车板期待上台阶

　　随着三冷轧三硅钢项目今年投产，公司未来三年产量快速增长。2009年公司钢材产量1254万吨，预计10、11、12年钢材产量分别为1550、1652、1707万吨，未来三年产量年均复合增长率10.8%，增速远高于同类大型钢企。冷轧产品是公司战略品种，2009年贡献了47%营业收入和86%的毛利。
　　硅钢：公司目前具备125万吨无取向硅钢和40万吨取向硅钢产能，为全球最大的硅钢生产基地。尽管宝钢等新入者改变了取向硅钢行业竞争格局，但产品的技术壁垒、寡头的自律行为等仍将使取向硅钢盈利能力高于其他钢材品种；未来毛利率再下台阶的风险在于新入者的快速跟进导致普通取向硅钢供大于求。
　　汽车板：三冷轧建成后公司具备480万吨的冷轧产能，其中09年汽车板销量为163万吨。供需关系上我们认为汽车普板和镀锌板未来两年的供给压力并不大。公司的新建冷轧线能否快速达产是盈利的关键，借鉴鞍钢的合资路径是提升技术和快速开拓中高端客户的可选之道。
　　我们预测公司2010、2011、2012年EPS分别为0.21、0.38、0.52元。公司当前PB为1.35，略高于同类大型钢铁企业。考虑到公司在未来两年产量快速爆发、产品结构和上游资源延伸均会方面有所突破，我们给予公司推荐评级。（兴业证券）