我们认为，蓝筹股行情的产生需要三个前提：一是蓝筹股业绩稳定增长；二是蓝筹股估值较低；三是有足够的资金推动蓝筹股上涨。目前蓝筹股估值低已经不言而喻，银行股平均市盈率只有10倍左右。

　　众所周知，蓝筹股公司主要集中于周期性行业，而这些上市公司的业绩增长又主要是由宏观经济的运行状况所决定。今年上半年，我国经济高速增长，同比增速达到11.1%；虽然二季度增速有所回落，但仍属于高速增长的范畴。

　　资金面方面，尽管四季度解禁高峰到来，令市场承压较大，但真正影响市场的是10-11月股价处于相对高位的创业板和中小板股票，其解禁规模为100亿股。总体而言，四季度资金面仍会维持相对宽松的局面：其一，由于今年计划投放的信贷月度额较为均衡，预计四季度贷款将比去年有所放松；其二，国内的储蓄存款始终维持着高速增长，而一旦市场回暖，这些资金就将出笼；其三，基金发行速度的加快以及仓位的提升，也表明机构对后市的看好，同时也从另一个侧面说明目前市场的资金状况较为充裕。此外，人民币升值也将推动国内资产价格上涨，因而作为资产价格之一的股市也必然随之上涨。

　　上攻3000点所需资金并不多

　　从市场环境来看，目前离3000点仅剩百余点，我们认为，后市上攻3000点并不需要太多资金。这从历史上的恢复性上涨行情中可以得到结论。

　　历史规律显示，自2005年以来，股票市场出现恢复性上涨有两次，第一次是2005年6月到2006年5月，而在2005年6月时，全部A股整体市盈率为16倍；同期上证指数从998点上涨到1641点，大盘上涨了65%，流通市值也从10151亿元增加到16206亿元，增长60%；同期基金规模由4440亿份增加到5469亿份，增长23%；基金单位净值由0.96元上升到1.05元，增长9.4%；同期储蓄水平由132339亿元增加到153523亿元，增长16%。第二次是2008年10月到2009年7月，2008年10月全部A股整体市盈率为14倍；同期上证指数从最低1664点上涨到3454点，大盘上涨了107.6%；同期流通市值从37706亿元增加到116697亿元，增长209.5%；基金规模也由23422亿份增加到23590亿份，增长0.7%；基金单位净值由0.79元上升到1.00元，增长26.6%；同期储蓄水平由207743亿元增加到248943亿元，增长16%。

　　从上述两次恢复性上涨行情可以看出，上涨行情是在基金规模并没有增加多少的情况下发生的。目前我国宏观经济已经进入稳定增长期；2010年6月我国股市整体市盈率为22倍，A股估值处于历史中位的偏低水平；人民币升值预期和通胀预期气氛较浓；我国经济处于结构转型期。但在国内解禁压力仍较大的背景下，我国股市很难回到2008年10月创下的1664低点，但也不支持如2006年到2007年那样在2005年实现恢复性上涨后继续大涨，而是演绎结构性行情下的箱体运行格局。

　　主角将是周期性蓝筹股

　　今年前9个月，主导市场行情的板块并不是随着经济复苏而增长的蓝筹股，而是市值基本在100亿元以下的中小盘概念股，包括受益区域经济发展的区域板块、中小板和创业板板块、稀缺资源概念、通胀概念、低碳概念、新能源概念、农业食品概念、物联网概念、医保概念、新经济概念、3G概念等。目前这些个股大部分已处于透支地位，接盘者越来越少，出现了高处不胜寒的景象。

　　而由于今年主导行情的一直是阳光私募基金，这些基金快进快出，不太可能在高位恋战，因而四季度风格转换成功的概率就大大增加。我们判断，目前的资金面不支持未来一段时期内推动大盘整体大涨，因而四季度将出现风格转换的阶段行情，箱体运行将是大概率事件，且这种行情将是结构性的，建议关注人民币升值概念、通胀概念、央企重组和其它重组概念以及部分蓝筹股。