从中报统计看，医药上市公司上半年实现营业收入和利润总额分别同比增长28.60%、42.54%，继续呈现效益型高增长。

　　关注即将到来的新一轮政策发布期。我们预计，2010年Q4-2011年H1可能迎来新医改后又一轮的政策密集期，可能出台或市场有预期的包括：基本药物二次调价；2009版医保目录品种分批分次调价；医药流通行业十二五规划；生物产业十二五规划；药价管理办法（正式版）；基药招标配送管理办法；新版GMP、GSP标准等。

　　总体影响是加速行业洗牌，龙头企业强者恒强；但降价等政策也可能带来短期阵痛及市场心理影响。

　　前三季完美进攻，第四季休养生息。前三季度，医药板块累计获得相对大盘40.7个百分点的超额收益率，绝对收益26.8%居所有行业第一。

　　从绝对估值水平看，医药整体2010、2011年PE分别为37倍、29倍，国信重点公司为41倍、34倍，属合理略高；板块整体的2010年PE则相对沪深300溢价161%，创历史新高。我们认为，2010年Q4适宜进入“阶段性防御阶段”，耐心等待短期估值压力的化解以及与周期股跷跷板效应的消除。如果振幅较大，则是增持优质股、备战2011年进攻的又一次机会。

　　长线是金，优质医药股仍是时间的玫瑰。建议重点持有受可能出台的政策影响较小、或受惠政策的公司，包括拥有独家品种的公司、OTC消费类公司、以高端处方药市场为主的公司、工商区域龙头、国企业绩转折型公司。

　　个股方面，建议关注天士力（600535）、云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）、上海医药（601607）、华东医药（000963）、一致药业（000028）、哈药股份（600664）、白云山、恒瑞医药（600276）等。

　　机构来源：国信证券