皮海洲：加息似成纸老虎 股市或度十月红
　　金秋十月，这是一个美丽的季节，也是一个收获的季节，对于今年的股市来说尤其如此。
　　度过了漫长的国庆假期之后，A股市场于10月8日开盘交易，当日上证指数大涨83.08点，涨幅达3.13%。本周一、周二，股市再接再厉，上证指数又分别上涨了68.20点和34.47点；加上国庆节前的9月30日上证指数也大涨了44.98点，4个交易日上证指数累计上涨了230.73点，涨幅高达8.84%，呈现出明显的井喷走势，大盘盘面远比香山红叶更红。
　　这样的走势显然是投资者所期盼的。今年的股市行情总体表现为一种调整行情。尤其是4月16日到7月2日，股指呈现出单边下跌的走势，上证指数大跌860余点，跌幅高达27%。因此，在今年的行情中，投资者损失惨重，今年上半年A股市场投资基金亏损4397.5亿元就是一个最好的例证。所以，当前A股的强劲走势，正是投资者所需要的。这是一部分投资者的减亏行情，也是一部分投资者收获的行情，正如投资者所处的这个金秋十月的季节一样，美丽而又充满了希望。
　　股市之所以能够走出如此的强势，显然不是偶然，是各方面的因素综合作用的结果。
　　就股市的内因而言，大盘经过今年以来的长时间调整与盘整之后，大盘的调整已非常充分，最近一个时期的盘整也已非常强势，大盘本身已具备很强烈的向上突破的内力。而且进入十月份，又是三季报披露的季节，而从今年的半年报来看，上市公司的业绩总体上较为出色，沪深两市1947家上市公司净利润平均增长41.17%，因此，三季报上市公司业绩的看好并无悬念。一方面是上市公司的股价经过了充分的调整，主板市场的市盈率退居到了20倍以下，一批个股的市盈率更是跌到了10倍以下，股票的投资价值得以显现；另一方面是三季报上市公司业绩看好的大势已定。在这种情况下，大盘后市的走势实际上已经明了。
　　而从外部因素来看，更是为A股市场的突破创造了条件。就宏观形势而论，虽然今年以来，我国经济一直面临着宏观调控的压力，尤其是通胀压力明显，但总体说来，我国经济发展还是较为平稳的。尤其是最近一个时期，宏观面的积极因素不断增加。如最新公布的9月份中国采购经理指数(PMI)为53.8，比8月上升2.1个百分点，且上涨幅度较8月有所扩大。这表明中国经济复苏趋势仍然较为稳固，从而增强了股市投资者的信心。
　　更加重要的是，今年以来一直悬在A股市场头上的加息预期这把达摩克利斯之剑，如今基本上已成为纸老虎。最近一个多月以来，美国政府一直都在加大马力开足美元印钞机，导致美元对各国货币大幅贬值。美国政府推行的这种极度宽松的货币政策，大大地增强了全球通胀预期。为了应对美元贬值、本国货币升值的压力，日本政府甚至出人意料地于10月5日宣布降息，将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的0.1%降至0-0.1%。美日这种宽松的货币政策，大大地化解了我国的加息预期。10月11日，央行再度上调工行(601398)、中行(601988)、建行、农行(601288)、招行(600036)、民生银行(600016)的存款准备金率0.5个百分点，就是最好的证明。可以说，在人民币面临巨大升值压力的情况下，央行加息的可能性几乎为零。悬在A股头顶上的这把达摩克利斯之剑终于可以收起来了，大盘因此借助国庆节日期间外围股市的走强之机而爆发，A股市场或因此迎来属于自己的金红十月。（京华时报）

　　2950亿元央票本周到期 流动性成机构最大底气
　　2950亿元央票本周到期 净投放成定局
　　本周，公开市场共有2950亿元的央票到期，这种流动性的洪峰势必会对整个金融系统的流动性形成正面利好。从对冲的情况看，昨日发行的220亿元1年期央票与六家银行差别存款准备金率的变化并不能改变本周大量净投放的局面。
　　机构较多认为，目前国内采取严厉的紧缩政策的概率已经很小，整体的流动性已经从紧张转向了相对宽松。在此基础上，A股市场至少在10月份的行情还是值得期待的，振荡上扬是机构们的预期。
　　流动性宽松
　　渤海证券认为，虽然困扰A股市场的经济面和政策面因素依然存在，其对于A股市场上涨的压制作用仍在，但就短期而言A股市场的运行环境略有改善。
　　作为影响行情最直接的因素，流动性的转好成为了机构们最为关注的焦点。渤海证券表示，日元的意外降息、美元继续保持原有的基准利率以及各国对于人民币升值的强烈呼声等都表明主要发达经济体在其经济复苏脚步有所减缓的情况下，不得不重新寻求政策这一外部刺激的帮助，而一个主要经济体的宽松政策可能倒逼其他国家不得不采取相同的跟进措施，这无疑强化了国际范围内流动性继续增长的预期。
　　昨日，央行上调了六家商业银行的存款准备金率。景顺长城基金认为，其主要原因在于9、10月份公开市场资金到期量大。9月公开市场实现约1300亿元净投放，由于国庆长假，公开市场操作压力大，故节后通过差异化准备金可迅速回收流动性，且可给予前期信贷投放较多的银行一定警示。
　　而且，本周2950亿元的央票到期，相对于仅数百亿规模的对冲而言，净投放已经成为定局。相比于今年二季度连续净回笼千亿的状况，目前货币投放量已经放大许多。
　　莫尼塔认为，9月CPI同比增速有望达到3.6%，10月将达到年内高点4%，由于受到外需放缓，人民币升值压力上升等制约，央行将不太可能在年内加息。
　　大成基金的研究人士在详细查阅了历年存款准备金率调控后的市场表现后称，一般而言经济上升初、中期，通胀明显上升之前，紧缩政策对经济和市场影响很小，只有累计到一定程度之后负面效应才逐渐体现，而目前远未到担心负面效应的时候。
　　而且，从流动性本身来说，市场目前资金面仍然较为充裕，预计上调存款准备金冻结资金数不超过2000亿元，对市场的影响应有限。
　　阶段性行情将持续
　　流动性已经成为了近期机构们最大的底气。齐鲁证券称，随着当前流动性预期的白热化，宽松货币政策对资产价格的刺激将继续保持，农业、食品、有色金属和航空等板块将得到进一步的提振。
　　摩根士丹利华鑫基金也表示，随着经济增速回落的趋缓，市场在预期见底出现拐点过程中或有振荡，主要是市场对经济周期判断的分歧和几个风险点引起的市场振荡，其本质就是等待数据明朗化的多空之争。
　　不过，一旦新数据有利于看多，市场将做出一个方向性的选择，判断未来在消化短期风险因素后，市场有可能突破当前的振荡区间，形成结构性的振荡上行趋势。
　　在目前的市场环境下，该机构认为估值偏低的周期类等权重板块有望持续走强。同时在即将召开的十七届五中全会上，经济转型、战略性新兴产业振兴等仍将成为会议的主基调，新兴产业板块或将再次回归投资者的视野。
　　博时基金看得更远些，其认为A股市场已经对基本面因素产生正面反应。我们预期四季度经济呈现企稳迹象，但通胀压力可能不会快速消退，国际货币环境再趋宽松将有利于A股市场，总体市场走势的性质将可能从三季度政策放松预期推动的反弹进入基本面改善推动的上涨。（南方都市报）

　　各路资金涌入股市
　　一边是人民币升值预期强烈，境外资金流入规模可能加大；房地产市场再出调控政策，原先投资房地产的资金可能撤出转而投向资本市场；而另一方面，央行提高了六家银行存款准备金率，收紧流动性……在多重宏观政策因素的影响下，股市的资金面究竟会受到怎样的影响？记者昨日采访了多位分析人士，他们认为，存款准备金率提高的实质影响不大，而人民币升值预期、房地产调控政策反而会使更多的逐利资金挤进股市。
　　存量资金有1.35万亿
　　根据最新股市月度资金报告显示，今年9月末，A股市场的存量资金继续稳步上扬，当月末二级市场存量资金达到1.35万亿，相比上月增加100亿元。市场资金虽未重回4月份的规模，但已连续3个月有所上升。
　　主导9月资金流入的，依然是个人资金这个渠道。统计数据显示，9月个人资金流入规模达700亿元，比上个月增加200亿元，不过尚未达到7月份的水平。自7月份以来，个人资金就一直主导着整个二级市场的资金面。7、8、9月依次流入750亿元、500亿元和700亿元。整个三季度总和接近2000亿元，成为下半年行情扭转的关键因素。
　　准备金率上调影响不大
　　今年以来，央行已经三次上调存款准备金率，使其由年初的15.5%提升至17%。此次上调50个基点后，工、农、中、建四大国有银行及招行、民生银行则需要执行17.5%的存款准备金率。市场预计，此次冻结的资金规模约2800亿元至3000亿元。
　　著名财经评论人士叶檀认为，这次提高存款准备金率最大的目的是抑制银行的放贷能力。南京证券研究所所长助理周旭称，虽然这次存款准备金率上调冻结3000亿元的资金规模，但是和现在每月5000多亿新增贷款规模相比，这3000亿的收缩实质影响并不大。关键是看房地产市场调控之后，会不会有更多的资金流入股市。
　　炒房资金转战股市
　　从8日以来股市上涨这么凶猛，行情走得这么急，而且不调整，炒的板块都跟通胀相关，不排除原来炒房的一部分资金已经进入股市。华泰证券研究所高级研究员陈慧琴认为，节前再次出台三套房暂停贷款等宏观调控政策后，股市直接受到了影响，从近期股市的走势来看，一些短炒的资金已经从房市流入了股市。
　　中金公司等机构认为，在未来一段时间里，原活跃在房地产领域的资金将流向其他领域，资金规模至少在5000亿元以上。而按照国际惯例，如果房地产出现持续低迷，将会有更多投资地产的资金规模化地溢出。房产如果持续低迷一年，估计至少会有上万亿资金从地产流出。

　　至于这些游资退出房地产之后，会不会真的转向股市，那么要看最近股市的成交量是否能持续放量。南京证券研究所所长助理周旭称，如果最近沪市成交量能持续放大在2000亿元以上，那么就能表明投资房地产的资金已经大量转入股市。
　　资金面总体宽松
　　陈慧琴称，近期多重宏观政策对股市资金面的正面影响大于负面。
　　业内人士称，这次动用存款准备金率，而不是加息，就是因为担心加息后，引起更多热钱涌进。因为人民币升值预期强烈，全球热钱已形成对人民币资产的包围圈，并且通过各种渠道不断渗透到境内。6月汇改重启之后，人民币走上升值之路，10月11日人民币兑美元中间价为6.6732，创2005年汇改新高。据了解，中国金融机构8月新增外汇占款达2430亿元，远超8月外贸顺差及FDI之和，创出四个月以来新高。在美元上涨期间热钱连续数月外流，到8月份由于人民币升值而重返中国市场。
　　人民币升值、房地产调控给股市资金面带来的正面影响，总体来说，大于存款准备金率上调的负面影响。陈慧琴认为，不过，现在突然发动这波行情，而且上涨这么快，今年的跨年度行情可能就要打个折扣。（现代快报 王海燕）