夏志琼：美元危机迟早爆发
　　美元的强势与弱势，美元指数的涨涨跌跌，已不是一种经济现象，而是一种政治需要，更是一种发动经济战争的非常规武器。
　　美国经济学家克鲁格曼将当今全球经济格局描述为∶全世界都在努力生产美元能够购买的商品，而美国则负责生产美元，利用其核心货币提供国的地位，以印刷品的价格换取石日本。--这就是霸道的美元。
　　美国前财长约翰康纳利上世纪70年代的一句至理名言，再直白不过地道出了美元霸权给世界带来的危害。他说：美元是我们的货币，却是你们(世界)的问题。
　　美国是世界经济的火车头，目前美元是世界上唯一可以称之为由一个国家的央行发行而被全世界大多数国家储备的世界货币。现在全世界的政府都不得已地将大量储备放在美国和亲美国家的央行，而且大量购买了美国政府债券。可买了却又不放心。这就是明明知道别人在偷，却不敢关门睡觉的心理。正是这种心理被美国人利用，导致了美元的霸权。
　　但是，霸权总有相反的一面：美国的确欠世界太多，而且是越来越多了。目前，美国国家债务总额高达12.3万亿美元，美元已经具备了大幅度贬值的条件。因此，如果说美元过去是靠贬值来夺取世界货币的霸权，而现在则可以以贬值相威胁来捍卫霸权。在美元贬值的巨大阴影下，美国政府及美联储的一举一动都牵动着整个世界的神经。
　　10月6日，美元指数继续震荡下跌至77.55点，创下了近九个月的新低。影响本轮美元下挫的一个重要事件就是美联储在9月21日发布声明称，鉴于美国经济复苏势头在最近几个月放缓，决定继续维持联邦基金利率区间不变，并表示必要时将采取进一步措施刺激经济复苏。美联储暗示继续执行定量宽松政策的举动，被视为带头支持本币弱势。在今年年初，美国总统奥巴马提出了未来5年美国出口翻番的宏伟目标，但目前看来完成难度较大。主动推动美元对其主要贸易伙伴货币的贬值，应该是美国完成出口增长任务的最佳路径。
　　美元大跌对别的货币有没有好处？一点都没有。所以各个国家，特别是大国，在捍卫美元上虽然出发点不同，但利益相同，行动也会相同。比如欧元、英镑、加元、日元等，美元大跌，就等于把美元现在的问题转嫁到它们身上，因此它们最现实的选择是都不升息！甚至降息应对。10月5日日本央行将指标利率目标调降至0-0.1%的区间，日本抢先降息的目的也是为了阻止日元升值。这也是为什么中国政府在经济已经明显过热后仍然不选择升息的理由。
　　在全球经济复苏前景迟迟不明朗的时期弱势货币比强势货币更能维持一个国家的对外竞争力，从而发挥出口贸易对拉动经济的作用。当下，正是这样一个时期，种种迹象表明弱势本币政策正在各国披挂上马，货币贬值正在全球范围内流行开来，且有愈演愈烈之势。
　　可以说，全球外汇市场正处于一个混乱的汇率重估期，各国正试图寻找一个相对合适的汇率水平。近期，金价创下了每盎司1300美元的历史高点，英国《金融时报》报道，欧洲各国央行几乎完全停止了本国黄金储备的出售，由此为十多年来进行的大规模处置行动画上了句号。这正印证了这个弱势货币流行时代的混乱，因为在各国寻找最有利于自身的汇率水平时，黄金将最为保险。
　　没有替代品所以霸道
　　美国走出危机，修复经济失衡的一个重要选择是货币贬值和制造通胀，而且美国也很可能是通过贬值的方式来刺激出口。
　　理论上讲，弱势美元能够解决美国的赤字问题，它会导致美国的商品进口更加昂贵，这会鼓励生产一些可以替代这些商品的替代品，并且出口商品更加廉价，最终会刺激美国的出口。然而，美国需要建设更多的工厂才能从廉价美元中获得这些好处。在储蓄率非常低的情况下，为了建设这些工厂，美国将需要从其他国家借入资金，这样，在短期内，美国的经常项目账户赤字将会增加。独立经济学家谢国忠认为，弱势美元政策，根本就是美国在使用外国投资者的钱，来支持美国消费、拉动经济增长的一条途径。
　　由于美元在国际结算和全球储备上的不可替代性，美元要捍卫的只是有更多的国家和企业选择用美元来进行国际贸易结算而已，由于世界经济总量的增长，世界必然需要更多的美元。这无疑是美国的一个生财之道，美国靠印刷的纸币就可以到外国投资，可以购买别国的商品。这就是有溢价的印钞权，也是美元可以被高估的基础。美元要大跌，除非有另外的货币替代美元拥有世界货币的印钞权，可惜现在没有。
　　因此，美国仍然可以以美元贬值相威胁而胁迫各国，通过巨大的贬值预期胁迫各国加入美元保卫战。美国只要控制本国的货币流通量，保证美国处于低通胀的发展状态，就可以使美元有表面上的信誉，让世界有继续购买美元的理由。而美国不容许各国，特别是中国购买美国的高科技产品和增值潜力大的资产，实际是防止已经流出美国的美元再回来--引发通货膨胀，导致美元表面上的信誉完全丧失。而这也可以逼迫人民币升值来摧毁人民币国际化进程，以捍卫美元的地位。
　　美元危机迟早爆发
　　但是，世界上的事物不仅是相互联系的，而且是相互转换的。现在，美国掌握着主动权，可以为所欲为。而美国在国外发行的大量美元，经过不断的金融衍生后已经形成大量的虚拟金融资产，这些资产都是定时炸弹。当全世界甚至是美国人自己都一致认为美元有极大贬值的可能时，必然会纷纷率先抛出在海外市场的虚拟金融资产和美元债券，而越抛美元的价值将会越低，这可是美联储难以控制的。而当美国失去主动权时，美元的危机就要爆发了。

　　何群荣：2700以上，越跌越买
　　外围股市方面，美国三大股指继续反弹，保持稳健的上升趋势，后市继续看涨。
　　国内市场方面，有媒体报道，根据沪深交易所的安排，本周(10月11日至15日)两市共有22家公司解禁股上市流通，解禁股共计211亿股，市值超过4000亿元，为年内次高，也是1月中旬以来最高水平。不过我个人认为，这次解禁股中，中国神华的解禁股占据很大的比例。而就市场影响而言，其实自7月份以来，市场的成交量都保持较高的水平，特别是节后市场放量突破2700，资金流入明显，在市场资金面稍显宽裕的背景下，解禁股的影响力较为有限。
　　此外，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年10月8日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.6830元，再创汇改以来的新高。人民币升值预期继续升温，对于航空、造纸等板块的利好作用较大。而对于地产板块而言，由于节前的利空兑现，地产股触底反弹，人民币升值的预期升温，对于地产板块的中期也构成利好支持，也将成为后市地产股反弹的重要支撑因素。虽然，周末也有媒体报道，上海表示，一旦国家政策明确，上海将加快推进房产税。但我认为，就地产板块而言，节前的逆势下跌，已经基本消化掉政策的利空压力，包括潜在的政策利空压力，后市走势以反弹为主。
　　而就大盘而言，节后的首个交易日，大盘借助国庆假期外围市场的强势，放量站稳2700。这一突破是有效的，以前曾强调，突破2700，一方面需要蓝筹的发力，特别是银行地产，其次需要成交量的放大。这两个条件均具备，证明大盘的突破是有效的。
　　本周而言，大盘后市继续看涨。由于大盘突破站稳2700，本周逢低可以增加仓位，提高仓位至6-7成，增加蓝筹方面的配置，特别是煤炭、保险板块的配置，但是强调是逢低配置。四季度大盘目标在2900-3000一带。大盘站稳2700，意味着上证指数中期的阶段性底部确立，这意味着蓝筹将继续上演补涨行情，这一蓝筹的补涨行情，也是大盘向2900-3000运行的核心动力。

　　皮海洲：日本降息推迟中国加息预期
　　国庆长假期间，日本相关媒体报道，10月5日，日本央行调降利率，将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的0.1%降至零至0.1%，这是日本央行时隔4年多来再次实施零利率政策。受综合因素影响，国庆长假后的A股市场迎来开门红。
　　日本央行意外降低利率，这其实也是情理之中的事情。2010年以来，世界经济面临着二次探底的威胁。G7主要工业国家经济减速，复苏过程摇摇欲坠，通货紧缩阴影蔓延。美国、英国等主要国家央行纷纷计划祭出大规模购买资产，成为2008年金融海啸爆发以来启动第二轮量化宽松(QE2)的前奏曲。尤其是美国再次推出新一轮经济刺激计划，同时加大马力开足美元印钞机，来加快美元的贬值速度，迫使其他国家的货币升值。正是基于这样的背景，日本央行再次推出零利率政策，实在是情理之中的事情。
　　日本央行降低利率，对于日本经济来说至少有双重意义。其一，就是阻止日元的进一步升值。今年8月以来，日元汇率飙升不止，为此，日本政府和央行协调行动阻止日元进一步升值。8月30日，日本央行决定，通过公开操作手段把向市场注资的规模从20万亿日元增加到30万亿日元。9月15日，日本政府开始干预汇市，并一度使日元对美元汇率降至85比1。但是，随后日元对美元再度升至83比1的水平，并居高不下。因此，日本央行这次降低利率，是对最近一个时期日元大幅升值的最直接回应。其二，就是阻止日本经济的下滑，成为日本政府救市计划的重要组成部分。今年以来，日本经济复苏的脚步缓慢，8月份日本核心消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.0%，显示日本经济仍处在通货紧缩中。因此，刺激日本经济发展也就成了日本政府现阶段的最主要任务。降息显然是创造宽松金融政策的需要。实际上就在降息的同时，日本央行还决定成立一规模35万亿日元的资金池，购买公债、商业票据及资产担保证券或接受作为担保资产。而10月8日，日本政府内阁会议还通过了规模约5.05万亿日元(约合4100亿元人民币)的新经济刺激方案。很显然，降息是日本政府整个救市计划的重要组成部分之一。
　　日本央行的降息之举对于中国货币政策是一大考验。与日本、美国、英国这些发达国家所面临的通货紧缩不同，作为当前世界经济最活跃的国家，今年以来，中国经济面临着通货膨胀的压力。积极货币政策的退出成为一种必然，加息预期较为强烈。但面对美元的大幅贬值，人民币同样面临着升值的压力。自从推出人民币弹性汇率政策以来，人民币兑美元已从6.83元升值到6.68元。不仅如此，美国、欧盟等国家一再对人民币升值施压。在这种背景下，尤其是在日元降息的现实面前，如果人民币加息，这实际上是我们自己人为地加大了人民币升值的压力，显然是于中国经济发展不利的。因此，为了中国自身的利益，中国的货币政策即便不步日本的后尘降息，但至少也不应该加息。正如不久前温家宝总理在布鲁塞尔出席第八届亚欧首脑会议时所表示的那样，各国应保持合理的宏观经济政策力度，审慎稳妥把握经济刺激政策的退出时机和节奏。因此，面对日本的降息之举，面对人民币的升值压力，现在显然不是中国经济刺激政策退出的有利时机，加息预期也只能再一次向后顺延。