在经济增速不高、流动性难以出现趋势性的大幅放松的形势下，股票市场不具备全面反弹或反转的条件，在这种情况下，控制合适的仓位是保证投资少出现亏损的关键。目前，主要券商股票仓位都比较低，控制在30%以下，这样能够较好地控制投资风险。

　　由于传统的证券经纪业务佣金率持续下降，不少证券公司将盈利增长点寄托在融资融券和股指期货等创新业务方面。股指期货试点推出初期，很多人曾经对股指期货的利润贡献给出很乐观的预期，但是从2010年中期部分上市公司中报中公布的数据来看，期货公司实现的利润仍然有限，对母公司的利润贡献率很低。

　　目前我国正处于2003年以来的一轮产能周期的末端，新的周期正在孕育，但还没有启动。这一周期的位置决定了未来几个季度经济增速不高、流动性难以出现趋势性的大幅放松。在这种形势下，股票市场不具备全面反弹或反转的条件，证券行业也很难实现超额收益。

　　由于传统业务转型短期内尚难实现有效突破，创新业务难以实现跨越式发展，证券行业整体上仍然缺乏超预期因素。我们给予证券行业“中性”评级。

　　尽管宏观方面流动性难以出现大幅放松，但个股方面，由于市场下降空间有限，个股的估值处于市场的底部，我们给予基本面较好的中信证券、广发证券、长江证券等公司“谨慎推荐”的评级。