不可否认的是,长假因素令资金纷纷避险,从而导致了节后第一个交易日（上周五）期指市场成交和持仓双双萎缩。当然,合约本身的因素也不容忽视。股指期货IF1010合约于8月23日上市,其交易时间将远远短于其他合约。10月合约真正交易的时间仅为32个工作日,此项纪录预计未来很长一段时间内都将很难被打破。与此同时,10月合约晋升主力的交易时间也仅有12个交易日,堪称期指最短的主力合约。

　　中金所于上周五发出通知,提示10月合约的交割风险。该通知称,IF1010合约的最后交易日为2010年10月15日,最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日,交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价（计算结果保留至小数点后两位）,交割手续费标准为交割金额的万分之一。中金所请各会员单位加强风险控制,做好相关风险提示与风险管理工作,确保市场平稳运行。

　　重点关注三大影响

　　一般情况下,持仓量的大幅萎缩,将会减小到期日前期指对现货市场的影响。不过,由于现货市场在上周五成交陡增,资金大举介入,两个市场权衡之下,期指对现货已不构成任何影响。值得注意的是,由于10月合约运行时间较短,成交欠活跃,因机构参与套期保值和套利交易行为仍有发生,流动性因素导致的期指市场本身的影响仍不容忽视。

　　据中金所持仓数据显示,国泰君安、中信证券(600030,股吧)、招商证券(600999,股吧)和华泰证券(601688,股吧)为首的相关席位,仍有7683手的持仓头寸,占10月合约总持仓的38.6%。由于换月移仓行为,可能造成流动性不足、价格短时间扭曲和期价波动较大等三大影响。

　　截至上周五收盘,10月合约持仓量为19881手,除去首个主力合约外,该数据为主力合约交割前五个交易日最小持仓量,而上周五收市时,11月合约持仓量仅为3570手,表明换月移仓行为尚未发生。因此,本周前四个交易日,可能发生大规模移仓交易,机构资金的进出,容易造成期指市场的大幅波动;与此同时,伴随着流动性风险的若隐若现,期指价格瞬间扭曲的情况不无可能。

　　换言之,在套保投资者参与度下降、投机者平仓盘涌现和机构套利交易平仓三者的互相作用之下,期指可能出现短期价格不合理的情况,对此,投资者应当保持适当的警惕。