据银监会内部人士向本报记者透露，2010年的新增信贷规模将会达到7.5万亿，但这只是监管层目前暂定的信贷目标而已。

　　央行今年工作会议中的措词，一如既往地坚持实施适度宽松的货币政策，却未按惯例明确提出今年的货币供应量目标。专家认为，这或与目前对通胀形势分析尚有争议、央行将采取更灵活的调控工具有关。

　　1月7日，央行公告称招标发行600亿元三个月期央票，发行价为99.66元，对应中标收益率1.3684％。这一发行利率较上次的1.3280％上涨了4个基点。同时，央行还进行了300亿元91天期正回购，中标利率也上涨3个基点至1.36％。央行持稳数月的央票发行利率走高，发出明显的货币紧缩信号。

　　另一方面，银监会也于7日披露，已经正式批准北京银行（601169）、中国银行（601988）、成都银行作为主要出资人分别在北京、上海、成都筹建消费金融公司，此举被认为是扩内需促消费的重要举措，信贷投放有保有压开始体现。

　　紧信贷、宽货币的金融格局将于今年呈现，信贷规模受限已成为共识，但由于2009年的遗留款项，加上外汇流入也会为货币扩张添砖加瓦，今年的货币供应量依然可观。

　　未提M2目标有隐情

　　与众不同的是，今年央行并未明确提出2010年的货币供应量增长目标，也未对信贷规模目标提出要求。央行虽不再提及信贷规模目标，但依然会设定货币供应量的目标。如2009年工作会议上表述为高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标，争取广义货币供应量M2增长17％左右。

　　此前每年也都有一个基本目标，如2008年的M2货币供应量增长目标为16％；2007年货币政策预期目标也未包含M1和新增人民币贷款规模，以往设定的三个货币政策预期目标中，独独将M2保留，设为16％左右；而2006年、2005年、2004年的M2的目标分别为16％、15％、17％.

　　今年的特殊之处是目前各界对通胀的情形尚难断定，仍有争议。兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委认为，主要原因可能是相关部门尚未就今年CPI目标最终达成一致，由此使得M2的目标也无法在此时给出。

　　对于未来的通胀，各界已纷纷预警，但对于其发展路径，并没有明确定论。汇丰集团首席经济师简世勋(StephenKing)指出，虽然价格上升短期内不一定会成为重大威胁，但最新公布的汇丰新兴市场指数显示，价格压力必需得以密切关注。毕竟，仅仅在两年之前，不少新兴市场还在穷于应付食品价格飙升--这是引发通胀的一个重要因素。当时，个别国家为了保护其国民免受粮价高涨之苦而采取各种措施，导致国际关系紧张、贸易保护主义抬头。基于种种理由，通胀是任何经济体的大敌，尤其对新兴经济体而言。

　　另外，央行已多次强调，今年货币政策的取向将更为灵活，因为面临的经济形势不确定，货币政策所要兼顾的目标并不简单：既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期。所以，央行将密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况，适时适度调节。

　　而M2目标是央行调控流动性的基准，需要兼顾多重目标的情况下，暂不设硬性目标更有利于灵活。全国人大财经委副主任委员、央行原副行长吴晓灵就曾表示，央行货币政策的中介目标是M2，央行通过存款准备金率、公开市场操作等工具调控商业银行贷款发放和货币创造能力，进而使M2达到央行调控目标。央行在M2目标不变时调控超额储备率和基础货币，就代表货币政策的取向不变。

　　既要保增长，又要防通胀，这事实上要求2010年最终的货币信贷总量要近乎精准达标才能满足要求。鲁政委估计，具体的M2目标，如果有的话，可能要等到3月份《政府工作报告》或《2009年第四季度货币政策执行报告》出来才能看到。因为，一旦给出，将对今年央行的政策操作有着更强的约束力。

　　流动性依然会充裕

　　紧信贷的路径将愈发清晰，央行指出，要灵活适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，但也要加强对金融机构的窗口指导。

　　而央行虽未指明今年的信贷规模，但银监会内部人士透露，2010年的新增信贷规模将会达到7.5万亿元，但还属于目前暂定的一个信贷目标。

　　多数机构都预测今年将呈现出紧信贷、宽货币的金融市场格局。7.5万亿元的信贷规模显然不能与2009年的近10万亿同日而语，但依旧超过往年。而且，我国货币创造的途径，除贷款外，还有外汇进入形成的基础货币投放。

　　据中金公司研究所估算，由于企业2009年有大量未用贷款，今年可用的资金堪比2009年。且货币扩张的另一条腿--外汇流入也将发挥更重要作用，其预计M2增长仍将达到20％.

　　如何提防外汇流入，正是管理层费心求解的难题。中行董事长肖钢就撰文指出，在全球流动性快速增长的情况下，我国面临的流动性输入风险逐步增大，其表现是，输入的流动性将使我国外汇占款渠道重新成为央行发放基础货币的主要渠道。央行数据显示，去年9月份流入内地的资金明显增加，9月新增外汇占款高达4068亿元，增加额创年内新高，这无疑进一步加剧国内流动性充裕的局面。

　　如此内忧外患的形势下，央行公开市场的操作也愈加频繁，提前回收流动性。央行于1月7日通过公开市场业务发行了600亿元3个月期央行票据，较上周增加450亿元。而1月5日，央行进行了750亿元的28天正回购操作，较上周增加了590亿元，对本周的到期资金量已经提前实现了净回笼。此次3月期央票发行量也大幅增加，目前已经达到了1070亿元资金的净回收。

　　央行再次强调要综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理。而与发行央票等公开市场操作相比，上调存款准备金率是央行调控流动性的更有效手段。央行行长周小川近日就曾强调，中国因为有着国际收支不平衡、外汇占款的对冲问题，所以存款准备金的作用是需要强调的。

　　一位银行业人士向本报分析说，银行善于在一季度抢跑，所以监管层将密切关注一季度的新增贷款投放速度。如果超出预期或出现大幅波动，窗口指导甚至贷款投放限额等措施可能会被启用。

　　尽管人民币升值的呼声四起，央行仍在公告中重申，将保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。(华夏时报 唐玮 杨中华)