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央行半月三提均衡投放 一季度信贷规模或下滑
分析人士：此时要规避调控风险，布局政策确定性
央行2010年工作会议日前落下帷幕，管理层提出稳定价格水平，有效管理通胀预期的表述，验证了防通胀会成为货币当局今年的工作重点。在当前政策的稳定性和连续性已经成为市场广泛共识的情况下，政策的针对性和灵活性将对市场产生的影响更大。分析人士认为，在此背景下，短期我们应该要回避一些可能被调控的行业，如银行、地产，选择一些政策预期比较明确的行业，如新兴战略产业以及受益于通胀的煤炭、造纸等行业。
通胀或致一季度信贷规模下滑
在央行2010年工作会议上，央行称，既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要通过信贷政策稳定价格水平，有效管理通胀预期。这意味着央行正将其政策重心从单一的保持经济增长逐步转向抑制通货膨胀风险。万联证券副总裁黄晓坤表示。
而信贷政策成为了管理通胀预期的主要手段。记者注意到，央行在半个月的时间内在不同场合已经三次表示2010年的信贷要均衡投放，分别是2009年12月份下旬召开的央行货币政策委员会第四季度例会；本月初周小川行长在《中国金融》发表的文章以及此次工作会议。
虽然均衡投放难以做到月度贷款的平均投放，但会抑制贷款的季节性投放冲动，从而影响贷款的同比增速。上海证券分析师李剑峰表示。他预计今年第一季度的贷款余额同比增速将出现下滑，信贷规模或许也将低于目前市场普遍预期的7万亿-8万亿元，从而对市场构成负面影响。
另外，黄晓坤表示，今天3月央行票据走高，反映了通胀和加息的预期在增强。如果通胀快速走高，不排除央行提前非对称加息。
关注通胀预期和政策受益个股
关于房地产政策，本次会议提到要密切关注房地产市场变化，严格执行有关房地产信贷政策，促进房地产金融健康发展，李剑峰认为，这将使目前充斥于市场的房地产政策紧缩预期得以延续。虽然物业税模拟征税今年将推广至全国的传言尚未被证实，但全国各地对于房地产市场加强调控的举措却陆续出台。
上述分析人士均认为，受房地产政策调控以及信贷规模降低、非对称加息的影响，地产股、银行股将受到较大影响，应该尽量回避。对于，未来可以关注的行业，李剑峰表示，受信贷增速下滑及地产政策紧缩预期下，市场的制约压力较大，短期市场跳出整固格局的概率并不大，建议把握政策脉搏，沿着政策确定性这条主线中期布局新兴战略型产业的相关行业。
2009年11月3日，温家宝总理发表《让科技引领中国可持续发展》的讲话，新兴战略型产业进入经济视野。12月初闭幕的中央经济工作会议以及随后七部委对于明年工作的重点安排，无不体现出管理层对新兴战略型产业的重视和扶持。分析人士认为，2010年中央新增投资5885亿元的规模不会发生改变，但投向方面将会发生重大变化，新兴战略产业将成为重点投向之一。
另外，黄晓坤也认为，1月份以后市场会比较难做，尽量控制仓位。对通胀受益的煤炭、造纸板块较为看好。
资金面三重压力
近期市场IPO节奏较快、央行货币回笼力度加大，再融资忧虑不减造成了市场对资金面的担忧，也引发大盘连续的调整态势。
统计数据显示，本周两市有14只新股密集发行，除了周一、周二各有3只新股之外，世纪鼎利、福瑞股份、华力创通等8只创业板新股在周四集中申购，对二级市场资金面构成一定的负面影响。另据统计，本月前两周两市总共将有21只新股完成IPO，其中包括两家主板公司、11家中小板公司以及8家创业板公司，发行家数创下历年元月的最高水平。
从招股说明书披露的规模来看，21家公司预计募资83.64亿元，考虑到近期新股超募盛行的情况，预计上述新股实际募集资金将远高于83.64亿元。显然，近阶段持续密集的IPO对市场资金面构成明显压力。
其次，本周央行在公开市场的操作，表明央行收紧流动性的意图明显。央行于本周二（1月5日）以价格招标方式发行了2010年第一期央行票据，并开展了正回购操作，两项操作合计回笼资金870亿元，周四又发行了2010年第二期中央银行票据，期限3个月，发行量600亿元。统计显示，本周到期资金仅为400亿元，因此，新年第一周至少回笼1070亿元资金。
另外，近期市场传言农行今年将以A％2BH方式闪电上市，中行A＋H股配股融资的消息也不绝于耳。虽然中行表示近期没有这方面考虑，但市场普遍认为，这并不能消除投资者对于再融资的担忧。
而在增量资金方面，2010年新基金发行延续了去年的高潮。元旦过后，有6只基金陆续投入首发，本周在发的新基金将达到10只。按照去年单只基金的平均募集规模32.1亿元计算，未来一个月左右的时间，将有近300亿新发基金增量资金陆续进入建仓期。不过银河证券表示，扩容的快速增加正在不断地消耗这些增量资金，再加上增发、配股、大小非减持、佣金和税金的抽离，增量资金已经大打折扣。 （.新.快.报）
信贷或难超7.2万亿 专家称房企面临资金链断裂
在2010年不确定的经济走势下，房地产与信贷如何走。
21世纪经济报道报道，1月7日，在广州中山大学举办的一地产论坛上，市场各方代表就2010年是否要遏制资产价格还是要通胀进行辩论。
北京师范大学金融研究中心主任钟伟称，2010年，如果要遏制房地产和股票价格的上升，同时又要兼顾通货膨胀是不可能的。对于2010年信贷的增长，钟伟认为，全年信贷增量最高不超过7.2万亿。
而对于房地产，钟伟预期2010年全国商品房的销售面积同比是零增长，房价将在今年中期出现拐点。
完成7.2万亿元增量尚有难度
钟伟称，今年信贷增长是7.2万亿元，很有可能达不到这样的水平。在他看来，2009年全年信贷增长大概是9.5万亿元，如果扣除1.5万亿-1.7万亿元的票据贴现，真实的信贷只有8万亿元。而且，从2009年下半年信贷的供给来看，银行体系要完成2010年信贷7.2万亿元的增量尚有难度。
就在1月6日，央行公布，至2009年11月末，广义货币供应量M2增长29.7%，比上年提高15个百分点；1－11月新增人民币贷款9.21万亿元，同比多增5.06万亿元。
如此预计，与中国今年经济基本面相关。
钟伟分析，大约在2009年的7月份经济增长环比的动力开始枯竭，2010年中国经济的运行没有更大的油门只是延续了已有的惯性。
2009年已经过去了，四个季度的经济增长分别是6%、8%、9%、10%，全年的经济增长大概是8.4%，预测2010年投资增速维持在20%，消费增长是16%，工业增加值是16%-18%，而四个季度的经济增长分别将达到11%、11%、9%、8%，因此中国经济总体的增长大概是9.5%。不过，值得关注的是，2009年是逐季走高，而2010年则是整体振荡向下。
对于通货膨胀，钟伟认为2010年的CPI大概是3%到3.5%，具体而言，在众多影响CPI的因素中，可以确定的是食品价格的上涨，同时伴随着粮食连续的丰收；其次是市政、水电公共价格的上升，还有大宗商品向下游延伸的价格上升，而不确定的是中央政府对资产价格的态度还有公众对通货膨胀的预期。
国内CPI从去年的负增长转到明年的3%-3.5%，基准利率可能提高0.75%-1%，这就导致2010年加息的次数可能在2-3次左右，甚至在上半年加息将是马上需要面对的现实问题。
除此之外，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松称，目前，全国所有地方政府的投融资平台的总负债已经超过了一年全口径的地方财政的收入，负债率是100%，其中绝大部分来自于房地产相关行业，占土地收入和各种税费一半以上。如果说城市化还要加速，可能结果是将地方政府投融资平台负债率扩大到200%。
一批地产企业资金链断裂
钟伟认为，对通货膨胀的定调，中央经济工作会议上只有一点提到了通货膨胀，就是管理通货膨胀的预期。似乎通货膨胀在2010年不是严重的事情，尽管官方预计的数据是3%-3.5%，如果看一下生活中通货膨胀的压力已经明显的存在了。
但是，钟伟认为，虽然经过两年的经济增长，目前的综合指数3600点也应该没有严重的泡沫，不过，从四季度经济工作会议后，对于房地产和资本市场的政策出台的比较频繁，各种的治理措施已经出台。
在此情况下，钟伟测算，2009年全国商品房的销售面积接近8亿平方米，销售增长54%，金额增长85%，因此对2010年的预期是全国商品房的销售面积同比是零增长，销售金额仍然会同比略微增长5%左右，价格的上涨主要体现在2010年的上半年，如果从同比和环比的角度来看，2010年第一季度商品房价格的环比将会从正的增长向零转变，从第二季度结束第三季度开始商品房价格同比也将由正的增长转为负的增长，全年同比略有正的增长，但是远远不足2009年。
钟伟认为，如果要遏制房地产和股票价格的上升，同时又要兼顾通货膨胀是不可能的，货币是水，商品和服务是面包，如果没有资本市场和房地产市场巨大的海绵吸收足够大的流动性，通货膨胀会更严重的。
不过，清华大学经济管理学院博士杜丽虹表示，习惯用城市化的进程解释房地产市场火爆是没有问题的，由此中国也有很多的购房刚性需求，但是，当房价过高的时候，所有的刚性需求都是无效的需求。
此外，货币化推动房价上涨，从长期来说是正确的判断，若干年后中国的房价可能上涨到10万元/平方米，不过，这并不妨碍在未来的二三年内中国房地产出现大的调整。
杜丽虹进而分析，如前两年，市场判断说股市会从6000点上涨到一万点，不过，这也不妨碍股市后来下调到1600点。因此，如果房地产企业不关注短期的风险，假如2010年全国房地产的销量减半而且持续二年，将会有一批地产企业出现资金链断裂。
来自银行监管层的代表、《广东银行业》主编王敏认为，过去一年的房地产市场经历了冰火两重天，从2008年房地产基本上进入了严冬，新开工项目停止了，量价齐跌，不到一年的时间，房地产业已经是房价飙升，量价齐升，但是房价上涨快的已经让老百姓追不上。
王敏认为，最近几年房地产价格起起落落，过于频繁，亦希望有常态化的政策。
央票利率上调惊吓资本市场
国内商品期货昨日全线重挫;沪深股指分别下跌1.89%和2%
3个月期央票利率昨日意外上调,引发流动性紧缩预期,国内期市股市连环下挫。除黄金红盘外,22个期货品种主力合约全线重挫。受商品拖累,原本走势相对平稳的A股市场午后加速跳水。
昨日,国内有色金属受隔夜外盘提振高开,铜、铝最大涨幅一度超过3%,并带动农产品(000061)和塑料化工板块上涨。不料,上午10时左右市场风云突变,所有品种同时放量暴跌,前期活跃的农产品更是瞬间杀至跌停。随后虽略有反弹,但资金的恐慌离场使得商品走势一直萎靡至收盘。分析人士表示,昨日上午央行发行600亿3个月期央票,中标利率为1.3684%,较上次涨4个基点,这是去年9月初以来首次,让市场猜测央行正采取措施回收流动性,以避免资产泡沫和通胀,这成为昨日期货市场急速调整的主要导火索。
期货失火殃及股市。昨日上证综指以3253.99点小幅低开,早盘摸高后开始震荡整理,午后在流动性紧缩预期、商品市场萎靡不振的影响下,股指开始放弃抵抗加速下挫,并轻易跌穿3200点整数位。尾盘沪指下探全天低点后有所回升,收盘报3192．78点,较前一交易日收盘跌61．44点,跌幅为1．89％,全天振幅达到2．83％。深证成指则一度大挫近360点,尾盘收报13235．48点,跌269．70点,跌幅达到2％。
伴随股指大幅走低,沪深两市大多数个股告跌,仅分别有110只和140只交易品种上涨。不计算ＳＴ个股和未股改股,两市7只个股涨停。
除中国铝业(601600)、兴业银行(601166)等少数个股外,权重指标股板块几乎全线告跌。总市值排名前30位的个股中,前一交易日逆势上涨的宝钢大跌4．85％。上海汽车(600104)跌幅也在4％以上。（.证.券.时.报）
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