机构布局调仓 震荡格局难改

　　昨日上证综指跌破3200点关口，部分基金重仓股成为领跌品种
　　深成指新年已连收四阴
　　周四沪深股指双双大幅下挫，上证综指收盘跌穿了3200点整数关口，部分基金重仓股成为领跌品种。我们认为，近期机构投资者进行仓位结构调整导致了股指的深幅下挫，但年报业绩的乐观预期将在一定程度上制约下跌空间。技术上看，半年线附近将具备较强支撑力度。
　　机构调仓迹象明显
　　周四市场主要的杀跌动能来自于部分基金重仓股，如上海汽车、格力电器等。从盘面上来看，部分基金重仓股在元旦假期之后出现连续阴跌，尤为值得关注的是在下跌过程中成交持续放大，这意味着基金等机构大规模调仓换股动作的开始。
　　实际上，前期地产股在政策面收紧的打压下，已经出现了较为明显的单边下挫走势。但在元旦前一周，地产股出现了短暂的企稳反弹，其他权重股也出现了较为强劲的拉抬，基金等机构投资者维持年终净值的目的一览无遗。而自本周开始，地产股率先放量下挫，纷纷向下突破了前期构筑的阶段性平台，这种状况也蔓延到其他基金重仓股。而近期关于股指期货、融资融券获批的传闻，给了机构投资者大幅减仓的良机，这是前几个交易日基金重仓股持续放量但跌幅不大的主要原因。
　　我们认为，年前基金为代表的机构投资者总体仓位上处于80%左右的较高水平，而地产、汽车等部分行业股票在2009年经历了较大的上涨，客观上存在获利兑现的要求。同时，近期政策面上收紧的迹象较为明显，如管理层逐步淡化信贷增长目标，针对房地产行业的调控政策陆续出台，元旦期间房地产和汽车销售数据较去年年底回落，这些因素合力导致了调整仓位结构过程的加快。此外，中国人寿在下周一将有巨量限售股解禁上市，外盘有所走软，也加速了抛盘的涌现。而一旦这个仓位调整的过程结束，市场则有望重新回到较为平稳的状况。
　　业绩制约下跌空间
　　目前已经进入年报披露期，从已经预告业绩的上市公司来看，预增或预盈的占绝大多数。同时，近日调整幅度较大的汽车、房地产等行业其2009年一季度财务数据基数较低，2010年一季度业绩同比预期将难以出现较大幅度回落，这在很大程度上制约了股指向下的调整空间。
　　市场普遍预期，2009年沪深300一致盈利预期增长22.19％、2010年一致盈利预期28.48％。我们认为，该数据仍比较谨慎，在2009年4季度和2010年一季度经济加速增长的背景下，随着年报和一季报预增预盈公司数目的增多，上市公司盈利预期在一季度有望不断向上修正。而事实上，PPI有望在2009年12月由负转正，该指标的快速回升使得工业企业利润率不断提高，而银行业贷款规模的扩张、净息差的回升等因素，也使得上市公司年初的整体业绩有超预期可能。上市公司业绩的乐观预期将使得年报行情仍然值得期待。除了业绩普遍增长、具备政策利好的券商股外，估值优势明显的银行、信息设备、医药、农业等行业，及具备高送转潜力的中小板、创业板部分股票，都有望在年报期间成为市场的潜在热点。
　　半年线具较强支撑
　　技术形态上，近期上证综指多次反弹到3300点附近便遇阻回落，且每次反弹的高点不断下降，表明上档压力较为沉重，股指在半年线到3300点之间反复震荡的格局仍将延续。我们认为，在权重股低迷的状况下，短线市场将再度向下试探半年线附近的支撑力度。由于自去年下半年以来，股指连续五次调整到半年线附近后即有效止跌企稳，进而产生了较为强劲的反弹，该点位将具备较强的支撑力度。若近期股指快速调整到该均线附近，则有望触发较为强烈的反弹行情。

　　
游资争夺海南旅游岛

　　周四股指呈现单边下挫走势，沪指失守3200点整数关口，两市成交量略有放大，海南国际旅游岛概念仍受游资热捧。
　　沪市公开信息中涨幅居前的是罗顿发展、高淳陶瓷和中体产业。罗顿发展开盘不久即封涨停，公开信息显示游资光大证券宁波解放南路与财通证券杭州解放路营业部大单介入，公司受益海南国际旅游岛计划，游资参与，短线操作为宜。中体产业，在昨日放出巨量涨停报收，公开信息显示游资国泰君安成都北一环路营业部积极介入，公司在三亚有奥林匹克村项目，应是游资借机炒作，短线为宜。
　　沪市换手率居前的是山鹰纸业和深圳燃气。山鹰纸业的公开信息显示周三介入的光大证券佛山季华路营业部大幅卖出，逢高减磅为宜。深圳燃气，连续多日换手率上榜，公开信息显示东方证券上海光新路营业部持续介入，企稳关注。
　　深市公开信息中涨幅居前的是海南高速、许继电气和海德股份。海南高速近期股价连续攀升，周三略有回调，昨日再次涨停，前期介入的游资长江证券成都十二桥路营业部大幅卖出，应注意风险。海德股份昨日换手率和涨幅双双上榜，公开信息显示游资交投活跃，中信金通义乌化工路营业部买多卖少，公司为海南本土地产公司，应是游资借海南国际旅游岛计划炒作，短线为宜。
　　综合来看，昨日虽然盘面大幅下挫，但两市并无跌幅超过7%的个股，说明资金谨慎心态犹存，投资者不宜盲目杀跌。

　　
80亿资金出逃 期市哀鸿一片

　　斩仓！1月7日11时左右，一位机构客户操盘手在线发出信息，而数分钟内均无暇应答客户咨询，更有无数上海散户询问外地的行情显示，是不是系统出问题了？当日，国内商品期货多个合约早盘纷纷创出新高，随后行情急转直下，5分钟内集体上演跳水行情。截至收盘各主力合约品种累计卖盘约80亿元。
　　在《国际金融报》记者的采访中，一位期货投资者董先生称：一早我就接到期货公司电话，让我追加保证金，开盘后的5分钟，商品期货红光一片。但随后，10∶05-10∶10，5分钟内包括铜、铝、锌、螺纹钢、棕榈油、大豆等21个品种主力和约集体跳水，螺纹钢、大豆、棕榈油等品种盘中甚至触及跌停，6位数大单贯箭齐发，5分钟跌幅超过4%。期货公司给我发短信让我马上斩仓。董先生表示，完全没想到行情会来个180度大转弯。
　　爆仓的很多，相关数据还在统计中。北京中期一位客户服务人员向本报记者透露，面对突如其来的利空行情，大部分投资者手足无措，有不少投资者出现爆仓的情况。事实上，各品种集体跳水引发的市场惊魂，使得很多投资者信心受挫。据了解，爆仓投资者户数为金融危机以来最多。
　　针对昨日的期市惊魂，新湖期货首席策略分析师叶燕武向《国际金融报》记者表示：此前市场看多氛围浓厚，已经有点疯狂。突然回调是由于前期不少品种已经累积了较大的涨幅，存在回调需求。据悉，国内商品市场自去年12月底开始加速上涨，目前上涨幅度已高达10%。
　　东航期货研发部主管王亮亮则认为：央行刚刚召开的2010年工作会议是暴跌行情的导火线，虽然央行提出继续实施适度宽松的货币政策，但同时强调会引导和督促金融机构加强信贷风险管理，并严格执行有关房地产信贷政策。再加上1月7日当天，央行在货币市场上加速货币净回笼，种种迹象增加了市场对收紧货币流动性的预期。
　　不过，期货分析师们一致认为，暴跌行情不足以扭转大宗商品期货市场总体向上的走势。

　　
A股开年不顺 基金各谋生路

　　元旦过后，利好频频，但是A股行情走得并不顺利，短线市场多空胶着，热点板块不明，被基金轮番唱多的消费板块如今大大分化，而钢铁、煤炭、有色和基建等曾被市场遗忘的强周期股却开始躁动。
　　在此大环境下，基金对行业配置的看法出现较大分歧，部分基金继续看好3G、酒类等消费板块，而一些基金则看多金融、煤炭、钢铁、有色化工等强周期股的投资机会。
　　跨年品种多空对峙
　　2010新年行情并非想象中的那么美，尽管各种利好政策频频传出，但市场震荡起伏不定，金融股大涨之后随即停顿，地产股刚刚发力又遇阻。被基金集体视为跨年投资品种的消费股走势分化明显。
　　去年年底大消费板块成了市场一道亮丽的风景线，汽车、医药、饮料、信息技术、纺织、家电和零售等行业连续大涨，重仓消费板块的基金获得了超额收益。
　　然而，随着股指期货和融资融券等重大利好消息传出，元旦后消费股强势不再，3G板块相对稳定，家电、航空、医药和百货等板块出现阴跌，医药、汽车和家电表现疲软。
　　分析人士指出，对于2010年的消费板块，基金的看多预期并非铁板一块。2009年消费股的涨幅大大超出了基金经理的预期，极度看好消费股的基金经理全仓杀入，看空消费股的基金经理坚持不买。
　　一位基金投资总监向记者分析，消费板块整体估值偏高，而且2009年涨幅已经非常可观，未来细分行业的超额收益会大大分化，比如汽车销量可能不会像2009年那样超常，所以不能眉毛胡子一把抓买消费板块，要有选择性地配置。
　　转身增持周期股？
　　在大消费股熄火之时，煤炭、钢铁、有色、券商、化工和路桥基建等强周期板块却悄然崛起。
　　同时，记者注意到，已有几家基金公司将强周期股确定为2010年的投资方向。大成基金2010年投资策略倾向于配置强周期股，而南方基金则看好钢铁、建筑、水泥和化工股。
　　汽车和白酒增长已经非常确定，2010年要在2009年基数上增长，增幅不会大；相反，钢铁这类被认为产能过剩的行业，可能从亏损转为盈利，表现将大大超预期，这样的投资机会更大。南方投资总监邱国鹭表示。