讯 在经济刺激政策作用下，2009年中国经济超预期增长，A股市场波澜壮阔。随着经济企稳，刺激政策力度逐步减弱成为共识，2010年中国经济将如何演绎？经济政策的变化又有何种可能？面对这些变化，证券市场又将呈现何种脉络和格局？为探讨2010年中国宏观经济形势的分析、对包罗万象的低碳经济的理解、对快速变动的信息网络产业的判断、对城镇化和消费普及所带来投资机会的挖掘，中国银河证券2010年投资策略报告会在北京国际饭店隆重举行。会上中国银河证券研究所策略分析师秦晓斌做了精彩演讲。他分析指出，2010年末，流通股的股数和市值基本占到90％，A股市场基本进入全流通时代，全流通时代对股市会带来两方面影响。
他认为第一，发达国家成熟的资本市场里，无论是上市公司还是股东的行为都带来有利的参考，美国上市公司在整个市场增发数量和估值水平呈现明显正相关关系，香港也是，反过来当它回购状况和估值水平成为明显负相关。在全流通市场里，上市公司通过估值比较高时的大规模融资或增发，使市场向它的中心靠拢，在市场比较低迷的时候，通过回购使它的价值得到提升。尽管的市场环境与欧美成熟市场有所差别，但未来全流通使得上市公司行为可能逐渐更具市场化。如果推行市值管理的话，的波动性相对来讲就会更小。
第二，限售股，既包括“大小非”，也包括股改之后“大小限”，限售股的影响。什么因素影响“大小非”解禁的数量？通过过去的研究数据来看，“大小非”减持与当月解禁数量没有什么关系，但它与市场的强弱是呈正相关关系的，市场比较强的时候它减持更多，市场比较弱的时候，它反而在减少。
他表示，从数量来看，总的减持数量和解禁规模是长期均衡的关系，到今年底，当市场基本全流通的时候，如果市场预期发生变化，这些存量的大量限售股可能会对市场产生比较大的影响。11月份，“大小非”解禁达到了14亿股，这是近两年多来最大的一次规模。全流通的环境对股市来说是走向成熟的开始，合理的估值水平是逐渐向国际接轨或者逐渐向国际靠拢的过程，合理的估值倍数就越来越难以大幅度超过实际上平均水平。
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