“增量+存量+净投放”达致宽松的资金面。在正常年份多数时候1 月份及至一季度的货币环境都是一年中比较好的。我们统计了2000 年至2008 年的状况(2009 年情况特珠，不纳入算计)，九年间共有四年的一月份或一季度M2 增速在全年中处于最高或次高状态。同时，从2009 年10 月中下旬开始到2010 年1 月6 日，央行已经连续13 周货币净回笼，接下来，而且是刚一进入2010 年就再继续大幅回笼货币的可能致使资金处于净回笼局面的概率也大为减少。

　　市场判断：由于良好的上市公司业绩预期以及宽松的资金面，我们对市场趋势的判断是偏强势的。不过，一月份及至一季度，比较令我们担忧的是一级市场的压力会进一步加大并转导至二级市场。这种压力并不是仅指IPO 所造成的资金上的压力。虽然密集的发行会带来资金面的压力，但这还不是最主要的，我们更担心的是因高市盈率发行以及资源不能有效配置所造成的后果以及这些后果所带来的压力。虽然这种压力的传导是一个累计过程，即使有所反应，也不会一下子二级市场上产生激烈反应，但是这种隐忧我们不得不提示注意。由于隐忧的存在，市场会因此而产生振荡。

　　行业配置方面，从“行业利润轮动”的角度寻找确定性投资机会。我们认为行业利润正从中游向上游转移，上游业绩表现的时间窗口在4Q2009~1Q2010 年，建议超配煤炭、钢铁。