原因一宏观调控政策不明朗市场“乍惊乍喜”

　　新年股市开张第一天,期待中的“开门红”并没有出现,A股5年来首现“开门绿”。

　　节后第二天,在股指期货有望在3月份出炉的背景下,券商股走出一波凌厉的行情,带领权重股反弹,沪指当日收出小阳。但市场压力依旧不减,昨日沪指又小幅收跌。

　　“现在是一个多空激烈搏杀的时期”,英大证券研究所所长李大霄对本报记者表示,市场还在期待更多的利好,表现出“乍惊乍喜”的反应。总体来看,A股目前还处于“犹豫”状态。

　　投资者期待的“虎头”行情是否将落空?在著名市场人士、圆融投资执行董事冉兰看来,“虎头”行情本来就不成立,因为要过了春节才算到了虎年。“现在算是‘牛尾’行情吧,而且牛尾巴是夹着的!”

　　而据广发证券经纪业务总部首席分析师游文峰分析,新年伊始市场便出现震荡走势的主要原因在于,宏观调控政策方面还不够明朗,这集中体现在楼市与信贷政策两大块。由于地产和银行是A股的重头板块,在政策压力下,这两大板块短期内很难强势上行,这也是导致指数难以突破的重要因素。

　　【原因二】创纪录:新年头两周发行21只新股

　　除了政策面的不明朗,在众多市场人士看来,A股艰难前行的另一个重要因素是,新股发行密集度依旧不减,市场扩容压力仍在。

　　自桂林三金(002275)去年6月29日网上发行开始,发行节奏呈现明显的上升趋势。12月共发行了35家,创下阶段性高点。这被认为是打压市场的关键因素,当月,上证指数仅上涨2.56%,为2009年9月以来的最低涨幅。

　　然而,新年伊始市场扩容压力仍不减。数据显示,本周两市将有14只新股密集发行,除了周一、周二各有3只新股之外,世纪鼎利(300050)等8只创业板新股将在周四集中申购。数据显示,本月前两周两市总共将有21只新股完成IPO,其中包括两家主板公司、11家中小板公司以及8家创业板公司,发行家数创下历年元月的最高水平。

　　“现在市场面临着宏观趋势向好与供应量大增的矛盾。”李大霄认为,以市场扩容速度来看,中国市场无疑是世界之最。普华永道提供的数据显示,2009年中国(包括内地与香港)已经成为全球最大的IPO市场,IPO融资总量超过4000亿人民币。

　　李大霄把IPO的发行比作成“放水”,“水放多少肯定会影响到市场的供需均衡,而且这会在心理层面影响到投资者。”因为此前,市场扩容的速度与力度一直被视为管理层调控市场节奏的“法宝”。

　　在分析人士看来,扩容的另一个利空因素是新股发行市盈率过高,超募比例跌创新高。主板市场发行新股市盈率高达50-60倍的比比皆是,创业板更是“高烧”得厉害。比如,将于1月7日申购的创业板第六批8家公司,平均发行市盈率达88.6倍。其中世纪鼎利超募比例刷新纪录,为479.53%。

　　“泡沫正源源不断地从新股输入市场”。李大霄认为,市场对新股的追捧导致不合理定价,反而给市场带来了压力。“怎么化解这个压力呢,就要考虑到引资与融资的有序和节奏,尽量确保总体均衡。”

　　后市走势或在春节前后明朗

　　宏观政策方面,就在市场观望之际,央行昨日下午发布的2010年工作部署中提到“将继续落实好适度宽松的货币政策,保持货币信贷合理充裕”。这或将给市场吃下一颗定心丸。

　　游文峰表示,去年的行情主要靠流动性来推动,今年如果信贷保持温和增长以及CPI涨幅适度,那么行情主要驱动力来自业绩。“现在还处在业绩的真空期,所以大家还在观望。”

　　“没有‘开门红’不要紧,现在市场活跃度已经明显上来。”圆融投资执行董事冉兰认为,目前市场正处在一个风格切换的阶段,也在酝酿着下一波行情。这波行情主要来自业绩。在他看来,随着下阶段年报预告的逐步披露,市场走势有望在春节前后明朗。

　　对于后期机会的把握,李大霄建议投资者,重点围绕年报、新产业政策与资产重组等题材展开布局。