锡业股份（000960）：锡业龙头风云再起

　　锡业股份（000960）(000960)今日早盘强势涨停，在获利盘巨量抛压下随后打开，后进行多次上攻，终未成功。至收盘上涨9.05％，全日换手率11.47％。公司是云南省第一批重要物资储备企业之一，在拥有世界先进的锡火法精炼技术基础之上，引进世界最先进的澳斯麦特技术，使公司锡熔炼技术整体领先于世界先进水平，在同行业中优势十分突出。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.32元、0.67元和0.90元，对应的动态市盈率为103、49和37倍;当前共有13位分析师跟踪，3位给予“强力买入”评级，3位给予“买入”评级，7位给予“观望”评级，综合评级系数2.31。

　　公司09年1-9月实现营业收入52.23亿元，同比下降34.64％;营业利润1.18亿元，同比下降80.00％;实现归属母公司所有者净利润0.88亿元，同比下降82.36％;全面摊薄每股收益0.13元;公司三季度净利润同比下滑5％，但较二季度环比大幅增加83％;三季度的毛利率也由今年一季度的3.6％和二季度的14.5％继续回升至15.7％。预计公司09全年实现净利润1.20亿元，对应每股收益0.18元。

　　据季报披露，公司成立了云南锡业铅有限责任公司，进行铅冶炼系统10万吨/年技改扩建，此外，公司还有一个10万吨铜冶炼项目正在建设。这意味着公司未来将不仅局限于锡的生产，还将业务扩展至铜和铅的冶炼。按照发改委出台的《铜冶炼行业准入条件》和《铅锌行业准入条件》要求，预计公司控制的金属储量底线为：铅90万吨，铜75万吨。项目建成后，公司将成为综合类矿资源企业，盈利点增加、前景乐观。

　　自2005年以来，公司已经代替印尼的PT.蒂玛成为全球最大产锡企业，2005年以来产量稳步上升稳居全球第一。2008年虽有减产，但锡锭产量达5.84万吨仍为全球第一，占中国产量的45.27％，占全球产量的17.53％，公司现具有精炼锡产能为8万吨，其中个旧本部近7万吨(原有的近6万吨和技改项目完成后增加产能)、湖南郴州云湘矿冶公司一期设计产能1万吨;郴州云湘矿冶公司计划二期冶炼产能提高1万吨，公司2010年锡冶炼产能将扩大到9万吨，龙头地位无可撼动。东莞证券认为，随着下游电子、镀锡板、锡化工等行业的复苏回暖有望带动锡需求的增长，同时在美元中长期走弱及通胀预期下有色金属产品价格有望攀升走强;以上“量价齐升”趋势下有望推动公司未来业绩大幅改观。

　　国元证券（000728）认为，公司所在地有较多的锡资源，预计公司会充分利用全球锡行业调整的时机利用自身的技术优势进行扩张。随着锡价的回升和成本较高的库存原材料的消化，公司的经营压力自二季度开始得到缓解。在经济复苏和通货膨胀的双重因素影响下，锡价下半年的价格将高于上半年，且09年财务费用亦有望明显下降，基于公司目前盈利的快速恢复，且资源资产优质，继续维持公司谨慎推荐的投资评级。

　　风险因素：(1)市场供应仍然过剩风险;(2)未来锡价存在不确定性风险。