市场预期新年行情将由流动性推动转向业绩增长推动，但从周二沪深股市首次披露年报快报的上市公司业绩看，绝对增长率都没有超过10%，似乎预示着对2009年上市公司整体业绩增长不易抱太大期望。因此，至少在一、二月期间，行情展开的主发动机还需要依靠流动性。市场普遍预期的是，今年信贷投放不会少于8万亿元，年初两个月是一年中信贷投放最高的时间段，加之热钱流入的现象仍在延续，充足的流动性支持年初行情震荡向上。

　　风格转换仍需等待

　　我们认为，单从大、小盘股市场表现的时间上看，从去年11月份以来，小盘股连续上涨时间已经超过两个月，时间上有充足转换的理由。但在目前阶段，市场风格转换仍难以一步成功，主要有两方面原因：

　　一是大、小盘股估值参照系数的差异。投资者喜欢按照自己的偏好选择不同的投资标的，却不太在意上市公司现有的真实价值。比如，大盘股估值大都在10多倍市盈率，创业板却高达100多倍，大盘股似乎更具吸引力。但是，如果按照成长性看，大盘股以稳定著称，小盘股由于具备高增长、高送转和购并重组题材，未来发展空间显然更大，更容易受到中小投资者追捧。

　　二是中小板估值溢价在去年12月份已创出自2005年以来的新高，达到80.6%，理论上已出现比较明显的估值泡沫，按道理市场热点可能在1月份切换到大盘股，但从新年前两日的市场表现看，房地产调控预期等因素使得以地产板块为代表的蓝筹股表现不佳，风格转换时机似乎仍未成熟。

　　新年伊始，政策面变动预期引人关注。一方面，国务院批复了对大小非减持征税的方案。从积极意义方面讲，其能够更好促进资本市场健康稳定发展。特别是在今年将进入全流通元年之际，征税可以抬高大小非减持成本，有效遏制大小非减持冲动，减轻市场抛售压力。

　　另一方面，经过数年准备，融资融券与股指期货推出预期逐渐升温。但我们估计，相关制度创新在一季度不太可能推出，更有可能在今年5月以后或在上证指数3000点附近渐次推出。从市场角度看，创新制度的推出将会直接促使投资风格从小盘股向大盘股转换。因为融资融券合格的可质押股票是大盘蓝筹股，股指期货的模拟交易品种是沪深300指数，大盘蓝筹股因此会获得很高的融资率与市场各路资金的追逐，届时蓝筹股将会又起一波行情。

　　关注四类结构性机会

　　我们认为，今年沪综指震荡区间将主要在2600—4000点之间，目前已运行到中位档，上半年的机会或大于下半年，投资者主要还是要通过波段操作来扩大盈利。近期需要在高度关注政策面变动的同时，注意市场中的结构性投资机会。建议投资者暂时回避受政策不确定性影响的板块如房地产，选择以下阶段性的热点：

　　一是春节临近，消费趋旺，元旦三天，全国千家核心商业企业实现零售额近150亿元，而且2010年居民消费对经济增长贡献率或将进一步提升，大消费热点值得持续关注;二是“一号文件”惠及的农业板块，近期部分地区降罕见大雪，蔬菜、猪肉等食品价格的回升幅度较大，2009年12月份CPI可能进一步反弹，农业股中的化肥等板块应有一定短线机会;三是政策红利行业中的新兴战略产业，如低碳、IT、世博会等结构性热点机会;四是在融资融券、股期期货推出预期下，券商股、沪深300权重股将成为潜在最大受益者，建议中线布局券商、保险、银行、钢铁、石化等板块。