我们分析，由于明年政府将在全国范围内进一步推进资源整合，我们认为2010年不会出现供给过剩，2010 年煤炭供需总体偏紧。电煤现货价格在明年3、4 月份可能会出现季节性调整，幅度可能在5-8%;炼焦煤现货价格明年全年将保持上涨趋势。

　　长期来看，到2012 年，中国电煤供给会逐渐宽松;碳排放压力、碳关税，以及中国的经济结构转型，将导致未来对电煤的边际需求下降。

　　◆交易性投资者可等待买、卖时机：

　　目前来看，煤炭市场供需最紧张的时刻即将来临，交易性投资者可等待买、卖时机。推荐业绩弹性大的公司，以及河南、华东地区上市公司：金牛能源、平煤股份、神火股份、国投新集。

　　从供给侧看，炼焦煤的供给更为确定，西山煤电(000983)和盘江股份(600395)成长性更好。从对冲资源税的风险来看，推荐整个山西煤炭板块，排序：西山煤电、国阳新能、潞安环能、大同煤业、兰花科创。从资源整合角度，推荐地处河南、目前产能较小的神火股份。

　　风险方面，明年一季度中国的宏观经济数据是一个高点，未来的GDP 增速环比可能下降，且中国可能面临宏观调控的风险。煤炭行业将面临系统性风险，届时需要考虑是否减持。