白酒业务是公司盈利能力最强的业务，主要有牛栏山二锅头、宁城老窖两块业务。白酒行业利润主要集中在中、高档产品市场。近几年，公司在产品研发，品牌宣传，市场开拓等多方面下了很大的功夫。牛栏山二锅头品牌越来越深入人心，俨然已成为北京名片。公司的百年系列、珍品三十年经典(黄瓷)在中、高端市场的影响越来越大。我们认为，公司逐步提高中、高端产品比例策略的可行性是比较牢靠的。

　　猪产业是对公司营业收入贡献最多的业务。猪产业毛利较高的业务主要在产业链两端，即种猪和熟食。公司所属小店畜禽良种场是国家级重点种畜禽场。鹏程食品分公司在北京市场拥有2000 多家网点，拥有较高的品牌知名度，奥运供应任务的圆满完成更进一步提升了鹏程品牌影响力。我们认为，随着猪肉价格回升，公司猪产业链利润贡献将全面回升。

　　公司有意将房地产业务做成持续的战略性产业。背靠顺义区政府，公司在资金运作，土地储备等方面具有明显优势。公司房地产业务近几年将进入结算高峰期。2009 年重点结算的项目有高丽营和曲阜商业城，2010 年进入结算的还有包头项目和杨镇三期。花博会项目区位优势较强，拿地成本偏低，我们对其后续运作也较为看好。

　　基于白酒、猪肉、房地产三大业务明显改善，其他业务平稳发展的前提，我们预计2009-2010 年EPS 分别0.46/0.81/1.05 元，给予2010年30 倍市盈率，对应估值24.3 元。维持其“推荐”评级。