券商股今日盘中突然集体直线拉升，带动股指迅速走高，其中光大证券封住涨停。（全景）

    资金流向监测报告：机构资金流入券商股

    A股市场周二资金流向出现分化，散户资金流出近19亿元，而机构资金流入逾19亿，其中超过11亿的资金流向了券商板块。

　　监测数据显示，深沪两市合计净流入资金7240万元，其中超大宗资金净流入12.14亿元，大宗资金净流入7.51亿元，非大宗资金净流出18.92亿元。

　　证监会行业次类中，共有7个行业出现资金净流入，金融保险净流入10.25亿元，采掘业流入7.61亿元，金属非金属、信息技术、电子板块流入金额均超过3亿元。15个行业录得资金净流出，房地产板块流出金额超过10亿元，机械设备仪表板块净流出超过8亿元。

　　个股方面，中信证券、海通证券、中金岭南、光大证券、锡业股份为净流入前五名；保利地产、招商地产、万科A、兴业银行、北京银行为净流出前五名。（全景）

    2010市场创新年 融资融券或率先破茧

    伴随着首个交易日的结束，资本市场带着期望和生机迈入了2010年。在刚刚过去的2009年，市场改革创新逐步深化，创业板的顺利推出成为我国多层次资本市场建设的里程碑，新股发行制度改革有力提高了资本市场服务国民经济的能力……延续2009年创新的步伐，2010年，资本市场创新步伐将进一步加快。

　　在改变市场“单边市”方面，融资融券今年“破茧”的概率很大。目前，融资融券相关制度建设和技术准备已经趋于完善。

　　事实上，融资融券的推出工作已经精心准备了多年——2005年10月，修改后的《证券法》加入融资融券条款，为融资融券提供了法律依据；2006年6月，证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》，之后，沪深交易所、中国证券登记结算公司和中国证券业协会都发布了实施细则和配套办法；2008年4月，国务院出台《证券公司监督管理条例》，对证券公司的融资融券业务进行了具体规定；2008年10月5日，证监会宣布，将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作，部分证券公司开始了融资融券业务全网测试。

　　如今试点工作已进行一年有余，推出融资融券已是万事俱备，只欠东风。预计证券公司融资融券业务将按照“试点先行、逐步推开”的原则进行，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司，有望夺得试点先机的证券公司或在中信、海通等11家参加全网测试的券商中产生。之后，将在总结经验、完善办法的基础上，逐步扩大试点范围，证券金融公司也将应运而生。

　　在发展金融衍生品方面，股指期货经过三年多的筹备，无论从交易所系统建设还是相关配套法规准备方面，推出的条件已经具备。

　　早在2006年9月，特意为推出股指期货而成立的中国金融期货交易所就宣告成立。但随后，股指期货筹备工作一波三折，至今只存在仿真交易。2008年突如其来的国际金融危机既给中国金融体系带来了压力，同时也增强了中国金融体系的自信力。业内人士普遍认为，中国推出股指期货的时机已经成熟。

　　中国股市长期以来表现出极强的单边市特征，其中一个重要的体制性原因就是缺乏股指期货这样的做空工具。在已经成功实施新股发行体制改革、顺利推出创业板市场之后，这一体制性缺失可望得到填补。

　　在多层次资本市场建设方面，市场对国际板的推出也充满期待。目前，大量境外的大型优质蓝筹企业、成长性良好的新兴行业企业，都对来A股市场上市表现出了极大的兴趣，国际板并不缺乏上市资源。

　　2010年，国际板的各项筹备工作，如法律法规的制定、有关制度的建设、上市资源的储备等方面，都取得实质性进展，中国资本市场的国际化将更进一步。由于红筹股公司的主要业务都在内地，更利于投资者理解，或将率先在国际板亮相。

　　而在夯实市场基础方面，新股发行制度将继续采取“分步实施、逐步完善”的方式，进一步推进新股发行制度改革，逐步完善新股发行价格形成机制和承销制度。

　　创新是资本市场发展的原动力。只要创新与实体经济的需求相结合，与审慎监管相结合，创新的风险就是“可控、可承受”的。（中国证券报）

    传闻证监会最早将在3月份推出股指期货

    周二早上有消息称，中国证监会最早可能在3月份推出股指期货业务。

　　据彭博社引述消息人士称，国务院已经原则上批准中国证监会推出股指期货，以沪深300指数为标的的第一份期货合约可能会在3月份的人大会议结束后开始交易。

　　另外，按照惯例，全国证券期货监管工作会议将于1月份召开，届时将布置新一年的监管工作重点。市场预期，包括融资融券、股指期货、国际板等在内的市场创新工作都可能会在本次会议中作出初步安排。

　　周二券商股受此激励全线飙升。光大证券封住涨停，太平洋、招商证券、中信证券均涨逾5%，国金证券、海通证券等普遍涨逾4%.

　　但该消息并未获得中国证监会的确认。（全景）

    证券业：券商股是股指期货最大的受益者

　　股指期货推出正当时。市场传闻股指期货已获国务院批准，受此影响，期货股基本涨停、大盘权重股大幅上涨。股指期货的技术准备早已完毕，10月底以来，管理层的轮番表态也为股指期货推出做好了舆论上的准备。12月18日，尚福林表示“适时推出股指期货和融资融券”，发出股指期货推出的明确信号。

　　我们认为，股指期货此时推出已是水到渠成。

　　券商股是股指期货推出的最大受益者。(1)目前，主要券商均已获得IB 业务资格，并控股期货公司。相比于非券商系期货公司，券商系期货公司籍强大的资本实力、网点优势和丰富的客户资源，以及与证券市场紧密的联系，在股指期货上具备天然的竞争优势，因此，股指期货将是券商的天下；(2)中信和海通等大券商既在业绩上受益，又因是沪深300排名靠前的权重股而双重获益；(3)相比于期货概念股，券商股估值有明显支撑、业绩亦有超预期驱动，安全边际高的多。因而，我们判断，券商股比期货概念股更好的投资标的。券商股必将取代期货概念股成为股指期货的龙头！券商将多方受益，我们认为，间接影响大于直接影响；长期影响大于短期影响；大券商受的影响要大于小券商。

　　具体来看，券商将从两个方面直接受益：(1)直接获得佣金收入。目前，期指市场交易额远远超过现货市场，东亚地区尤甚。韩国、香港、台湾和新加坡主要股指期货的交易额分别占到股票交易额的3.22倍、2.46倍、1.75倍和1.61倍。(2)做大投资规模，获取低风险受益，改变投资业务乃至券商整体的盈利模式。期货市场将成为券商自营对冲风险和博取差价的重要场合。券商可以通过套保或套利获取低风险收益、亦可通过主动性投资或方向性投资博取差价。参照境外的经验，这类投资的年化投资收益率可望达到10%-15%。(3)间接提升现货市场佣金收入。境外数据表明股指期货的推出将提升现货市场交易活跃度，在日本、香港和美国推出当年的交易额分别增长14%、50%和22%。

　　长期而言，对业绩提升作用非常显著。推出初期，我们假设在股指期货试点初期，期货交易额为现货交易的30%，期货交易佣金和投资收益合计将达到60-90亿元、净收入贡献度为5%-10%；而全面铺开期间，期货业务收入可达到500亿元、对净收入贡献度约20%！

　　维持对证券行业和大券商的增持评级。创新推出预期明朗，季度和年度业绩均超预期，广发借壳放行利好大券商，行业及大券商推动因素齐聚，仍建议超配。股指期货推出将是券商股走强的最大催化剂。

　　增持中信、海通、广发。净资本领先、经纪实力强、创新和投资能力强的券商将最大程度的受益于股指期货。测算结果表明，海通、广发、中信以及光大对股指期货业务更为敏感。尤其值得指出的是，作为指数权重股的中信与海通(分别列沪深300第5与13位)，将双重获益于股指期货的推出，是股指期货的最佳投资标的。中信和海通分别看到40元和23元。（中国证券报）

    证券业：股指期货和融资融券仅仅是创新的开始

    股指期货和融资融券箭在弦上：

　　我们在2009.9.7报告《业绩稳定增长，前期调整后券商股有吸引力》中坚持了对券商股投资价值的认可。随后在10月份路演中我们强调“无中生有——没有机会中将孕育机会”，即虽然未来券商业绩特别是经纪业务难有大幅提升，但创新业务推出将提升券商的估值水平。目前看，市场走势基本验证了我们的观点。我们认为：2009年股指单边较大上涨(股指期货和融资融券有一定杠杆性)和创业板(配合中央调结构的政策)推出延迟了融资融券和。但之后监管层的重点将转向融资融券和股指期货，创业业务的推出将成为必然选择。目前，融资融券和股指期货已是万事俱备，只欠东风。

　  股指期货和融资融券长远看对券商业绩的贡献合计可以达到40%：

　　长远看，股指期货对券商收入贡献在10%左右。按照成交额按照每天1800亿元至2800亿元进行敏感性分析，预期股指期货将为券商带来163.4-254.1亿元左右的收入。在日均2400亿元的假设下股指期货将提升证券业收入10%左右。券商系期货公司与非券商相比，其在股指期货的开展上具有客户优势、技术和信息优势和资本优势。长远来看，融资融券可以提升券商收入30%左右。如果融资融券交易额占到市场成交额的15%左右，则融资融券金额将达到5000-8000亿元左右，为证券业贡献500-700亿元左右的收入。（中信建投）