证监会布阵2010：证券期货监管工作会议拟月中召开
　　瑞雪兆丰年。
　　1月4日，资本市场迎来2010新年第一个交易日。当日，本报记者从接近监管层的权威人士获悉，2010年证券期货监管工作会议初步定于本月月中召开，总结刚刚过去的一年，并对2010年资本市场监管工作提出详细部署。
　　股指期货与融资融券等新产品推出、场外市场、国际板、继续推进发行体制改革将成为是次会议的主题词。一位接近监管层的权威人士指出，2010年资本市场的工作重心同时也将围绕上述四个方面展开。
　　股指期货和融资融券是市场产品创新的一部分，发行体制改革是必须持续进行的，只有场外市场和国际板是全新的。按照证监会每年办一件大事的惯例，这几项工作同时进行并不矛盾。上述人士认为，鉴于多层次资本市场体系建设的紧迫性和重要性，构建以三板基础的统一的全国性场外市场早已是值得期待的大事。近日，已经有人把2010年称为三板年。
　　股指期货与融资融券
　　早在2009年证券监管工作会议上，尚福林即提出做好股指期货推出前的准备工作。
　　不过，2009年12月19日，尚福林出席《财经》年会时措辞已改为适时推出融资融券和股指期货。
　　中信建投证券研究员魏涛认为， 2009年股指单边较大上涨(股指期货和融资融券有一定杠杆性)和创业板(配合中央调结构的政策)推出延迟了融资融券和股指期货。目前融资融券和股指期货已是万事俱备，只欠东风。
　　目前市场已基本开始共识，经过多年准备，股指期货、融资融券这两大金融创新业务今年将成行。同时，股指期货在法规制度、技术系统、投资者培育等方面均已准备充分。
　　12月30日，股指期货今日获国务院批准的传言直接成为了当日市场关注焦点。之后，多家券商研究机构又从监管部门处证实了该传言的准确性，并将股指期货已获批的信息一一传达给核心客户。
　　根据有关程序，国务院批准证监会推出股指期货这一金融创新产品后，证监会将批复中金所关于开展股指期货产品上市并交易的申请，再由中金所正式推出该项业务，这也将是中金所成立三年多来的首个金融产品。
　　与此紧密相关的是，市场之前明确预期，融资融券或应先于股指期货推出，其理由是，融资融券是完善现货市场的一种做空机制，且风险性可控。同时，可让投资者适应和熟悉做空的投资方式，增加做空经验，并完善市场投资理念。
　　国际板与场外市场
　　设立于深交所的创业板正式推出后，拟设在上交所的国际板呼声也日益高涨。
　　本报记者获悉，2009年12月份，上交所召开的相关会议上，已把推出国际板列为该所2010年工作重点。
　　之后，有关汇丰控股最快将于2010年3月在上交所挂牌的消息弥漫市场。
　　与此同时，上交所新一代交易系统已于11月23日正式切换上线，这被看作是为国际板做技术准备。
　　对此，上交所负责人更是明确表示，新一代交易系统技术接口将方便未来国际国内各类参与者接入，为上交所国际化业务的拓展打下基础。
　　不过，值得注意的是，在最近两次证监会高层出席的公开论坛上，均未有提及国际板。几乎每次必提的，却是多层次资本市场的第三层级--场外市场。
　　本报记者获悉，目前已经明确的是，监管层将会以代办股份转让系统为依托，探索建设场外市场。同时由非上市公众公司部负责对场外市场的规则制订、公司挂牌及市场监管。目前，这一工作由中国证券业协会负责。
　　2月份这项职能将正式由中证协移交至非公部。上述接近监管层的人士指出。
　　12月27日，重庆股份转让中心正式揭牌。按照重庆市政府两步走的规划，将首先按中关村模式加入全国代办转让系统，组建重庆非上市公司股权交易中心；第二步，根据中国证监会建立全国场外交易市场体系的工作进程，建立起全国场外交易市场体系。
　　这个与证监会充分沟通过的模式被相关券商人士认为是场外市场大发展的路径，也是此前所称的将代办股份转让系统扩展至全国高新技术园区的具体模式。场外市场的雏形已经显现。
　　存量发售或提上议事日程
　　尚福林最近两次公开讲话均提到继续深化发行体制改革。而按照此前分步改革的思路，发行体制改革也将是2010年证监会工作重点。
　　根据尚福林的提法，将进一步完善一级市场价格形成机制，改善和完善主板、中小板的退市制度，进一步增强市场约束。
　　目前上市公司高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金等三高现象引得市场较多关注，引入存量发售的建议再次被提起。
　　存量发售是指公司在IPO时卖掉一部分老股，可避免发行过多新股造成募集资金过多。同时有助于增加新股上市首日股票供应量，降低市场炒作因素，减少限售股份积累。香港市场中有超过50%的公司在IPO时会卖老股，但我国目前发行体制中不允许此做法。
　　实际上，在2009年的新股发行体制改革中曾对存量发售进行了充分研究和论证。政策障碍主要是《公司法》里规定上市之前的公司股东至少要锁定一年方可转让。
　　另一方面的顾虑是，存量发售卖掉股份所得资金归股东个人所有，而不是归公司所有，会造成部分股东提前套现。
　　当时，证监会有关负责人对此的说法是考虑下一步研究之后按市场时机择机推出。(.21.世.纪.经.济.报.道)

　　中证报头版社评：融资融券新年可能率先破茧
　　伴随着首个交易日的结束，资本市场带着期望和生机迈入了2010年。在刚刚过去的2009年，市场改革创新逐步深化，创业板的顺利推出成为我国多层次资本市场建设的里程碑，新股发行制度改革有力提高了资本市场服务国民经济的能力……延续2009年创新的步伐，2010年，资本市场创新步伐将进一步加快。
　　在改变市场单边市方面，融资融券今年破茧的概率很大。目前，融资融券相关制度建设和技术准备已经趋于完善。
　　事实上，融资融券的推出工作已经精心准备了多年--2005年10月，修改后的《证券法》加入融资融券条款，为融资融券提供了法律依据；2006年6月，证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》，之后，沪深交易所、中国证券登记结算公司和中国证券业协会都发布了实施细则和配套办法；2008年4月，国务院出台《证券公司监督管理条例》，对证券公司的融资融券业务进行了具体规定；2008年10月5日，证监会宣布，将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作，部分证券公司开始了融资融券业务全网测试。
　　如今试点工作已进行一年有余，推出融资融券已是万事俱备，只欠东风。预计证券公司融资融券业务将按照试点先行、逐步推开的原则进行，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司，有望夺得试点先机的证券公司或在中信、海通等11家参加全网测试的券商中产生。之后，将在总结经验、完善办法的基础上，逐步扩大试点范围，证券金融公司也将应运而生。
　　在发展金融衍生品方面，股指期货经过三年多的筹备，无论从交易所系统建设还是相关配套法规准备方面，推出的条件已经具备。
　　早在2006年9月，特意为推出股指期货而成立的中国金融期货交易所就宣告成立。但随后，股指期货筹备工作一波三折，至今只存在仿真交易。2008年突如其来的国际金融危机既给中国金融体系带来了压力，同时也增强了中国金融体系的自信力。业内人士普遍认为，中国推出股指期货的时机已经成熟。
　　中国股市长期以来表现出极强的单边市特征，其中一个重要的体制性原因就是缺乏股指期货这样的做空工具。在已经成功实施新股发行体制改革、顺利推出创业板市场之后，这一体制性缺失可望得到填补。
　　在多层次资本市场建设方面，市场对国际板的推出也充满期待。目前，大量境外的大型优质蓝筹企业、成长性良好的新兴行业企业，都对来A股市场上市表现出了极大的兴趣，国际板并不缺乏上市资源。
　　2010年，国际板的各项筹备工作，如法律法规的制定、有关制度的建设、上市资源的储备等方面，都取得实质性进展，中国资本市场的国际化将更进一步。由于红筹股公司的主要业务都在内地，更利于投资者理解，或将率先在国际板亮相。
　　而在夯实市场基础方面，新股发行制度将继续采取分步实施、逐步完善的方式，进一步推进新股发行制度改革，逐步完善新股发行价格形成机制和承销制度。
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　　创新是资本市场发展的原动力。只要创新与实体经济的需求相结合，与审慎监管相结合，创新的风险就是可控、可承受的。(.中.国.证.券.报)