私募聚首北京捕捉今年投资机会 关注消费3G医药

　　1月29日，"中国私募基金年会2010"在北京举行，业内专家、私募基金人士、银行、上市公司高管等300余人参加了会议。会上除对阳光私募的管理与规范及未来发展进行了阐释和剖析外，私募基金人士对资本市场的走势和投资策略也进行了热烈讨论。

　　对于目前股市的走势，与会的私募嘉宾均表示出相对乐观的态度，指出操作上或许可稍微积极一些，同时可以在2010年捕捉医药、移动互联网以及3G等板块中的行业投资机会。

　　私募需纳入监管

　　据统计，2009年，122家管理人共发行了242只阳光私募，可以进行统计的平均募集资金规模达到0.9亿元。伴随着私募基金规模的迅速扩容，私募基金合法化的呼声也日益高涨。

　　全国人大常委会财经委副主任委员吴晓灵认为，私募基金要铺就阳光之路需从宣传、自律和立法3个方面努力：宣传是要让更多的人了解私募基金的作用和防范风险的方法；自律是用自身的努力创造信誉资本；立法是要明确私募基金社会认可的行为规则和界限。

　　原全国人大常委会财经委《证券投资基金法》起草工作小组组长王连洲也表示，私募基金需要监管，需要纳入基金法规范。他指出，虽然私募基金的募集对象是特殊人群，但投资运作效果具有外部性和社会性，因而有监管的必要性。具体可以对私募基金投资人资格、数量以及销售渠道和方式等作出明确规定。

　　消费、3G、医药行业受关注

　　面对2010年的资本市场，私募将如何判断？

　　上海重阳投资首席投资官李旭利认为，今年容易出现震荡行情。他表示，今年的货币政策不会像去年一样宽松，但仍会是一个适度宽松的状态，在此情况下市场估值会逐步下降。对于目前股指下跌到3000点附近，李旭利仍表示出了相对的乐观，认为由于不少蓝筹企业的市场估值尚处于合理状态，因此投资者在操作上可以积极一些。

　　"3000点之后如果再进一步下跌，我们在操作上可能会更激进一些。"上海凯石投资总经理陈继武认为，对于股指近期的下跌没有必要过分悲观。

　　上海汇利资产管理有限公司总经理兼投资总监何震则认为，今年没有系统性的投资机会，但如果股指进一步跌到2600点，可能会出现一些机会。何震还认为，"科技创新，消费服务"将是未来10年的投资方向，今年他的投资可能主要在消费服务方面，看好移动互联网行业。

　　尚雅投资的石波则表示，将重点关注3G行业。而在经历医疗体制改革之后，李旭利称自己瞄准的是医药行业。

　　3000点得而复失 私募称2月进入震荡市

　　核心提示：大盘股的融资压力和信贷的收紧制约了市场出现较大反弹（反转），大盘在这个位置需要进行一定的整理。春节前，除非有重大的政策面变化，否则市场总体将维持震荡格局。

　　本周，3000点宣告失守，市场看多者也开始减少，曾经火爆的行情明显转淡。1月市场最终以大跌8.78%收盘，而面对即将到来的2月行情，顶尖私募们又如何看待？

　　29日收盘后，《每日经济新闻》（以下简称NBD）采访了上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴，文渊阁资本管理有限公司投资总监沈渊文，君凯投资咨询有限公司董事长张军以及上海私募人士周海军，请他们详解市场的焦点问题。

　　市场近期难改震荡格局

　　NBD：本周市场几度跌破3000点整数关口，最终收于2989点，这是否意味着中期调整已经来临？

　　张军：我们认为2月特别是春节前的走势要去领会政府近期宏观经济方面的相关政策，并从A股市场运行规律中寻找到答案。

　　迈克·吴：我们认为只要上证指数维持在2960点以上，那么指数就依然是运行在大反弹上升通道中，以我个人的研究来看，当前的指数关键点位并不是3000点，而是2960点。一旦上证指数有效跌破2960点，那么A股就会麻烦很多，因为我们到时候会看到多数的强成长股做出清晰的向下头部。春节前后是否有行情，我们还是要看银行股，如果银行股止跌了，那么行情要起来很容易；如果银行继续发债，那就证明金融市场是"真差钱"。中期调整在8月初的3478点就开始了，不是现在，我们维持市场重心向下的判断，认为市场并没有看多的核心和凝聚力。

　　沈渊文：临近春节长假，央行公开市场操作也开始从资金净回笼转变为净投放。3月初两会即将召开，融资融券和股指期货也有望随后推出。综合判断，2月份和春节前后，市场有望探底回升。

　　周海军：调整已经展开，多数小盘股已经调整到60天均线附近，盘面上看有较强的反弹要求，但是大盘股的融资压力和信贷的收紧制约了市场出现较大反弹（反转），大盘在这个位置需要进行一定的整理。春节前，除非有重大的政策面变化，否则市场总体将维持震荡格局。

　　美低利率暂缓中国加息压力

　　NBD：美股近期大幅回落，但是美联储最新的声明维持联邦基金利率0到0.25%的目标区间不变，美国加息预期落空是否预示着经济未走出困境？对中国加息有无影响？

　　张军：美国宣布维持低利率，但美股近期大幅回落，预示着近期美国经济依然未走出困境。但在另一方面，美联储未宣布加息对全球市场来说又是一个振奋的消息。我们认为，如果通胀超出市场预期，央行会毫不犹豫紧缩货币政策，因此，未来央行加息之路或许并不遥远。

　　迈克·吴：我们认为美国不存在通胀，在就业机会没有出现拐点前，在没有显示明确的通胀信号之前，美联储在今年3季度前不会加息。我认为在中国目前不会出现大通胀。我们应该注意到，管理层最近对准备金率和房地产业的动作就是冲着可能的通胀而来的，而一旦地产行业降温，通胀压力就会释放。我们依据研究结果判断，中国在一季度末加息的可能性是0，而在美联储加息之后加息的可能性是100%。

　　沈渊文：1月费城联储制造业活动指数降至15.2，美国劳动力市场仍无转机，所以美国暂未加息。当1年期央票利率高于存款基准利率后，往往会成为加息的重要时机，2006年加息启动就是在央票利率高于存款基准利率后两个月，而央票利率可能在1~2个月后就将高于存款基准利率，考虑到它与加息的一个时间差，中国在年中加息的概率较大。

　　周海军：美国经济依然没有明显好转的迹象，美国维持原有利率不变，给我们加息的空间减小，短期内加息预期压力减弱。

　　量能萎缩 政策导向待观察

　　NBD：近期量能大幅度萎缩，沪市跌破1000亿元，周四只成交了不到900亿元，这种极度的缩量曾在去年9月出现过，缩量的原因是什么？缩量的市场会如何演绎？

　　张军：周四和周五市场热点开始增多，权重股走势继续分化，泛科技板块再度强势回归，区域概念开始演绎疯狂，市场做多人气开始回升。但量能萎缩也意味着市场多头依然谨慎，如果量能能够重新放大，那么短期底部就可以基本探明。

　　迈克·吴：缩量的唯一原因就是超级机构不看好市场，对当前市场兴趣不大，或者认为获利空间与承受风险不成比例。其次，就是依然看多的散户和基金的仓位还过高，要知道刚刚开始跳水是不需要成交量的，而之后成交量放出来是因为大家都知道跳水了，都不站岗了，有谁愿意和自己的资金账户过不去呢？缩量之后，如果政策还是从紧的话，那就会出现"啊！朋友再见"的结果。

　　沈渊文：对重要的均线突破之后，技术性超跌反弹要求强烈，通常会产生回抽确认的动作，预期3180点为近期反弹的目标位和压力位。

　　周海军：缩量说明多空双方处于观望状态，市场交易意愿不活跃。市场的最终演绎，还要看基本面和政策面的导向。

　　短线利空出尽 银行股难再跌

　　NBD：招行的巨额融资将在下周上会，怎么看银行股的再融资？

　　张军：市场此前的杀跌及银行股的连续下跌正是因为银行的再融资，我们以为银行股短线利空出尽，个人倾向银行股不会再出现大跌。

　　迈克·吴：巨额融资表明金融机构在流动信贷收缩后开始缺钱了。

　　沈渊文：放贷较多，央行上调准备金率令商业银行融资需求大增。

　　周海军：周五银行股开始走稳了，毕竟银行股的估值已经很低，再出现大幅下跌的可能性不大。

　　新股破发或有利于资金回流

　　NBD：中国西电上市首日就破发，多只中小板和创业板新股上市当日涨幅也收窄，这种变化是否有助于一级市场资金回流二级市场？

　　张军：肯定有助于一级市场资金回流到二级市场，一级市场的市盈率已高于二级市场，说明打新股的风险已经高于直接在二级市场买入股票。

　　迈克·吴：我一般不玩新股，基本上都是在观察新股在市场里面和投资者接触之后的结果，再来判断是否进行投资。

　　沈渊文：中国西电上市首日破发警示新股高市盈率发行的风险。大资金申购新股收益率迅速下降为负将挤压部分资金回流二级市场。

　　周海军：即使有部分一级市场的资金愿意回流二级市场，他们首先考虑的也是二级市场是否有风险，而不会因为一级市场没有机会而回流风险更高的二级市场。

　　高送转对价值投资不利

　　NBD：年报行情在本周大幅降温，多只推出高送转的股票走势转弱，追逐高送转的投资者普遍被套，你认为这个板块是否还有机会？

　　张军：我们认为高送转股票中，今后业绩具备超预期增长能力并能从国家经济政策中获益行业的个股还有机会。

　　迈克·吴：高送转就是大股东明确告诉我，他要放水了，这就像是一瓶茅台兑两桶水，你说它还是茅台吗？卖的人说是，买的人在上当后才知道它不是原来的茅台，但钱你能拿回来吗？千万不要持有经过 "勾兑"之后的股票。

　　沈渊文：公布高送转之前，股价往往会出现预热。随着上市公司年报的公布，市场热盼的高送转行情可能由此展开。但送股后，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。所以对价值投资者，高送股反而是不好的消息。

　　周海军：部分高送转预期的个股已经上涨较多，一旦消息兑现，在大盘大幅下跌的情况下出现见光死是很正常的。但是，这不影响有些未被市场发掘出来的潜在高送转个股将来或仍会有亮丽表现。

　　节前震荡 节后或可冲高

　　NBD：预计2月份行情会如何演绎？

　　张军：近期海外市场大跌，对于A股也有较大影响。但我们认为只要央行不加息，大盘节前可能会持续在2900~3100点之间震荡。个股随之严重分化，部分会创新高，同时也有创新低的个股出现。

　　迈克·吴：今年的行情我认为绝不会是大多数券商和基金之前研究的"前高后低"的结果，我们公司研发部得出的结论是A股今年行情必定是前低而后高。

　　沈渊文：各板块均出现一轮调整，短期做空动力得到较为有效的释放，一些前期率先大幅下挫的中小盘高成长股纷纷止跌回稳，甚至有的逆市逞强。已经披露业绩预增公告的807家上市公司中，601家上市公司2009年业绩出现增长，其中业绩预增50%以上的上市公司有453家。随着大盘的回稳，一些近日随大盘大跌但高成长较为确定的个股有望率先止跌反弹。

　　周海军：估计在春节前将保持震荡，节前最后两个交易日可能会有一定拉升。节后新增资金入场，会有一个冲高。

　　板块机会和仓位推荐

　　NBD：2月有哪些机会可以关注？目前的仓位多少？

　　张军：我们看好区域经济的机会，近期重点关注福建板块中不少成长型的公司，发现有大资金明显在介入　，如福建高速、闽东电力、福建南纺、福日电子等。我们建议投资者目前的仓位是：进攻型的6成，防守型的4成，不建议投资者满仓和空仓。

　　迈克·吴：2月份没有机会，最好总结一下过去一年怎么赔钱的教训。我的仓位只有2成8，分布在两个超级大盘股上。

　　沈渊文：农业、电子元器件、信息设备、交通运输、餐饮旅游、信息服务。本周下半周我们的仓位提升至5成左右。

　　周海军：建议重点关注大消费板块，新能源、区域振兴 （尤其新疆）、农药化肥板块也有较大的机会。目前仓位在6成左右。