由中国证监会和中国证券业协会组织，机构、中小投资者及专家参与的新股发行体制改革研讨会将于明日上午在上海西郊宾馆召开。参会人士表示，此次会议或将是新股发行体制进一步改革和完善的开始。 

    据悉，此次会议虽然规模不大，但涉及方面较为广泛，参会人员除四家重量级券商、一家保险公司、两家基金公司等机构的主要负责人之外，还有一名中小投资者代表及三名学者。 

    监管层方面则有数名重要人物出席会议，其中包括证监会副主席桂敏杰、主席助理朱从玖及中国证券业协会、上海证监局相关领导。而更让人关注的是，分管金融的上海市委常委、上海市副市长屠光绍也将到会，业内人士认为这足以证明此次会议的重要性。 

    参会人士介绍说，为期一天的新股发行体制改革研讨会将重点讨论去年六月新股发行体制调整以来IPO工作的成绩与不足，而证监高层也将在会上悉心听取受邀参会的投行、投资者及专家发表的意见。 

    不过，让外界期待的是，此次会议将会透露出多少监管层进一步完善IPO体制的信息。 

    2009年5月22日，中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》公开征求社会意见，虽然此份意见并未有太多显性改革，但从6月恢复的IPO工作来看，更为“宽松”的询价制度让一级市场发行价格打破了20倍市盈率的长期禁锢。 

    “这是监管层市场化发行的要求，希望一、二级市场之间能够直接接轨。”对于改革半年多来的IPO发行，即将在明日参加会议的武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉经济观察网记者，“市场化的方向还是应该坚持，但目前存在的问题也不能忽视。”  

    创业板正式启动以来，上市公司高价发行且超额募集的情况屡见不鲜，接近证监会高层的人士称，这其中存在的问题让监管部门感到一定担忧。因此，上述人士认为，明日的会议有可能是监管层进一步完善IPO体制的开始，其中主要矛头将指向现行的询价机制。  

    另据了解，证监高层还将在此次会议中全面听取各方代表对于新股发行体制的意见，而业内预计，IPO体制进一步的改革意见或办法将会在不久的将来正式发布。

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    破发潮涌动A股 两市止跌沪指逼近3000点

    沪深股市周四早间绿盘开局，次后两市震荡拉升，不断回落，上证综指围绕3000点发起一次又一次进攻，盘终两市止住连日跌势，沪指再度逼近3000点，值得注意的是，两市个股破发成为今日最大的看点。 

　　至今日收盘，沪指报2994.14点，涨幅0.25%；深成指报12120.5点，涨幅0.61%。

　　盘面看，两市板块涨多跌少。纺织机械、金融、船舶、有色等行业今日下跌，环保、酒店旅游、传媒等行业涨幅居前。

　　包括首日上市的中国西电在内的4只新股今日破发。该股今晨仅高开1.52%，开盘不久即跌破发行价，盘终收跌1.39%。

　　即将面临解禁压力的创业板个股今日终于首现破发股，星辉车模、台基股份先后破发。

　　此外，上市仅仅六日的正泰电器今日成为第四只破发股。

　　除此以外，海南板块内个股今日大举反攻，海南高速、罗顿发展等股涨停。

　　银行股无疑成为今日拖累大盘下跌的主力军，中信银行大跌3.17%，交通银行跌幅3.06%。

　　分析认为，政策紧缩预期强烈，以及市场恐慌情绪增加造成了近期A股的连续调整，尽管短期加息可能性不大，但由于通胀压力不断加大，政策紧缩力度很难缓解，因而，A股调整趋势将延续。（中国新闻网）

    专家谈新股发行体制与改革：每股净资产为负就退市

　　干练，谦让，拒绝咖啡，坚持只要一杯白开水—董登新似乎不太习惯咖啡厅里的气氛，而一旦进入话题，他立刻神采飞扬地谈起来。

　　1月29日上午，董登新将出席由证监会在上海主持召开的“新股发行体制与改革研讨会”，并作《正确看待新股高市盈率发行》的重要发言。他是国内三名被邀专家之一。

　　在会议召开前夜，董接受了时代周报独家专访。他认为，只要破解了中国股市的新股不败、暴涨暴跌和垃圾股永不退市的三大顽症后，“中国股市就没大问题了。”

　　创业板允许公司有瑕疵

　　时代周报：去年创业板的过会率忽高忽低，你怎么看？

　　董登新：对创业板上市应把握一个弹性空间，创业板本身就是一个有着高风险的板块，是允许公司有瑕疵的，另一方面，从国外的情况看，创业板本身就是鼓励创业，所以从市场存在的逻辑来看，不必对之要求过于严格。

　　时代周报：从新股发行的风险防范和责任追究的制度层面来看，你有何建议？

　　董登新：我认为要加大发行人和保荐人所承诺的法律连带责任的处罚力度。

　　保荐人最懂得他所辅导的这个发行人是否够上市资格，如果在上市审核时发现问题，或者在上市之后发现问题，就可认定保荐人过度包装或造假，就应承担法律责任。现行的处罚一般是罚款几十万，或让他坐个冷板凳。我认为，对这样的保荐人，应用刑法甚至牢狱的手段来进行制裁。

　　模仿创业板退市政策

　　时代周报：很多垃圾股票不仅不退市，而且大家还趋之若鹜谋取暴利，你怎么看？

　　董登新：垃圾股是不可能退市的，而且还经常鸡犬升天，这是惯性思维。现在居然没有四元以下的股票，居然是中国银行最低。这种股价是严重失真的，原因就来自退市制度，现在的退市制度形同虚设。退市制度不改革，就会影响股票排序，垃圾股都能炒到三四块钱，那优质的股票当然可以到50块甚至100块以上。这样，股票的定价机制就被全面扭曲，股价就失真了，所以说中国股价偏高，退市制度功不可没。

　　时代周报：从制度设计来看，你认为现行退市有何漏洞和缺陷？

　　董登新：制度设计存在很大缺陷，现行的退市“量化”制度很容易让公司钻空子，它规定：公司必须连续亏损四年才遭到退市处罚。连续三年亏损暂停上市，停牌，如果能够在第四个年度扭亏为盈，就可以申请复牌起死回生。第四年的盈利其实很容易操作。很多公司摸到这个规律之后，在第三年就把盈利做成每股0.001元，这样的话即使连戴ST都没可能了，绝大多数垃圾公司在连亏两年后就搞一个微利的报表蒙混过关，每股收益一厘钱，然后就可以再持续两年亏损，到了第六个年头，我再搞一个微利过关。而实际上算起来，就是连续5年亏损，但却可以不退市。这个状况就是回避了“量”的退市门槛。在现在的股市中，有四家公司的净资产已连续三年为负数，但没有人管，实际上早该退市了。

　　时代周报：在退市制度的操作层面，你有何建议？

　　董登新：我主张模仿创业板的退市政策，创业板的退市政策是：每股净资产只要为负，就宣布退市，这是一个充分条件，当然还有别的条件。对比以前退市制度的好处在于，你可以操纵每股的收益，但你无法操作每股净资产，因为每股的净资产是一个存量，每股的收益是一个流量。每股收益的盈利是很容易做到的，但每股的净资产是历年滚存过来的，所以公司要想玩手法搞点非经常性损益和报表重组过来，是非常难的。

　　我觉得把“每股净资产为负就退市”的政策拿过来就够了，现行的政策也可以不取消。

　　其次，我建议对连续两年亏损第三年微利的公司，要进行严格审计，我界定其微利至少要在每股5分钱以内，不能是一厘钱。对非经常性损益进行严格审计，如果只是纯粹的数字重组或报表重组完全是为了冲销今年的利润，对下年是没有帮助的，就应该看作是亏损、而且四年的亏损要把它缩短为连续三年，如果一个上市公司连续四年亏损，早就被掏空了，还有什么投资价值呢？

　　物业税对抑制高房价无用

　　时代周报：你预期通胀重来的压力大吗？

　　董登新：现在CPI才转正，PPI虽然不断攀升，但毕竟还没有形成现实的压力。通胀最关键的观察期就是今年上半年，如果上半年CPI和PPI的爬升比较陡的话，新的紧缩政策和货币政策绝对要出来。如果节后物价不回落还是继续攀升的话，就比较危险了。整体上看，通胀的压力还是比较大。

　　时代周报：你认为宽松的货币政策何时退出？

　　董登新：货币政策肯定先退出，更多的考虑是从2009年的信贷投放过大之后，如何保证金融业的安全。当然，央行在2010年的货币政策将会是对2009年的一个矫正，这是主基调。

　　此外，4万亿投资和10万亿信贷的效应，要滞后发挥出来，需要反周期调控。所以，央行肯定会超前紧缩。

　　我觉得财政政策可能是在总量宽松不变的情况下，从结构上进行调整，如加大对新能源、三农方面的扶持力度，减少两高行业的出口退税等。

　　时代周报：你如何看待被大家寄予厚望的物业税，它对房价会有实质影响吗？

　　董登新：现在中央急需为地方政府找到一个宽税基的稳定税源，就自然把聚焦点放在了物业税上面，这是一个纯粹的地方税种。但我不认可物业税会抑制房价的观点，物业税是可以转嫁的，而房价是上涨的，物业税在整个房价里所占比例非常小，投资者不会因为你的物业税就不投机就不买卖了。

　　所以说，物业税的目的就是为了解决地方政府的税源不足，为地方政府提供一个宽阔的税源和税基，不可能抑制房价和打击炒房。

　　时代周报：日前有媒体称，中央六个部门将联手打压房价上涨，你怎么看？

　　董登新：舆论往往有点夸大其辞，道理很简单，如果说改革开放前三十年中国是工业化的话，那么改革开放后十五年中国是快速城市化的过程，中国的城市化才40%多一点，城市化的需求和动力摆在这里，这几年会继续加速，房地产的需求和扩张还会随着惯性继续下去。

　　此外，房产价格被看作是通胀的预期，人们对通胀的预期增强，就需要寻找一种保值的投资，买房是最佳选择。（时代周报）