摘要：在政策和宏观数据的连环打击下，市场持续调整，基金延续了前一周的减仓趋势。新基发行也进入停滞状态，上周无新基金成立或新获批基金，本周无新发基金。上周公布完毕的基金四季度报告显示，基金几乎对市场一致看空，但四季度末的仓位却达到了历史高点。有分析人士质疑，基金的集体行为有可能成为市场的反向指标，目前集体看空也未必能预言市场。

　　在政策和宏观数据的连环打击下，市场持续调整，基金延续了前一周的减仓趋势。新基发行也进入停滞状态，上周无新基金成立或新获批基金，本周无新发基金。上周公布完毕的基金四季度报告显示，基金几乎对市场一致看空，但四季度末的仓位却达到了历史高点。有分析人士质疑，基金的集体行为有可能成为市场的反向指标，目前集体看空也未必能预言市场。

　　减仓 停发新基金

　　上周股市剧烈振荡，2009年12月经济数据发布进一步加剧了对通货膨胀与政策紧缩的担忧。受此影响大盘蓝筹股快速下跌，周期性行业以及前期涨幅较大的TMT板块尤为明显。总体来看，基金操作依然以减仓为主。

　　德圣基金研究中心测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位均有所下降。股票型基金平均仓位为84.14%，与前周相比微增0.12%；偏股混合型基金平均仓位为78.83%，相比前周微减0.38%；配置混合型基金平均仓位69.59%，相比前周基本持平。在测算期间沪深300指数下跌1.7%，存在轻微的被动减仓效应，这表明本周平均意义上基金有轻微的主动减持。

　　值得关注的是，华夏基金王亚伟掌管的华夏大盘和华夏策略，及时地大幅减仓。此外，大小型基金公司的增减仓动向发生了一定的分化，灵活风格的基金已经优先对弱势下的仓位进行了及时的反应。

　　“近期基金仓位与刚公布的4季报中基金高仓位对比鲜明，4季报中股票、偏股等各类型基金的高仓位已经从高位开始逐步下调，同时基金行业配置的结构性调整剧烈。规模上，中小盘基金仓位变动剧烈远强于大盘风格基金。另外，从4季报申赎数据显示股票基金出现大面积赎回，而上周部分基金仓位上升多有受到份额赎回的影响。”德圣基金研究中心副总经理肖锋认为。

　　与上月、1月初密集发行新基金对比明显的是，上周和本周都处于新基金发行的空窗期。据泰达荷银统计，上周募集结束1只；上周无新基金成立或新获批基金；本周无新发基金。目前在发基金11只，其中，建行托管5只，工行托管4只，招行托管1只，农行托管1只。据记者了解到，近期发行的新基金的募集效果也不尽如人意。

　　机构集体看空

　　在政策的轮番轰炸下，包括基金在内，机构近期几乎一致看空。

　　上周60家基金公司旗下594只基金4季报已全部披露完毕，而绝大部分都看淡2010年的股市：大盘股难以有大表现，中小盘股下行风险大。

　　在基金兴华看来，整体市场的高估值，尤其是中小盘股的高估值，限制了市场进一步上涨的空间。华夏红利则更偏悲观，认为实体经济复苏导致对资金需求的上升，股市很难出现趋势性的机会，随着时间的推移，市场整体估值还会有向下的压力。

　　“市场将更多地表现为结构性机会以及板块间的频繁切换。”嘉实成长表示，“下行风险主要来自2009年取得巨大超额收益的板块，同时大市值股票的机会依然相对有限。”嘉实服务增值认为，市场在下阶段初可能延续中小盘的强势，但向大盘风格转换的概率在加大，主要理由还是中小盘过高的估值溢价。这种转换不一定是以进攻的方式来完成，而可能是在振荡或下跌过程中实现。但大盘股在转换过程中的超额收益不会太高。

　　泰达荷银市值优选表示，如果从历史统计的角度看，本轮小盘股走强于大盘股的时间已经持续了4个月，这一时间跨度在过去5年的A股市场中可位居前列，而且小盘股相对于大盘股的估值溢价也创了历史新高。　 本报记者 谢晓婷

　　思考

　　基金一致看空意味着什么？

　　基金看空与仓位高企形成强烈反差。据天相投资对基金去年4季报的统计数据显示，去年底全部偏股基金股票仓位较3季度末大幅上升5.9个百分点，达到85.97%，刷新仓位纪录，有超过八成基金仓位不同程度上升，仓位超过九成的基金达到创纪录的104只，占偏股基金总数的1/3。

　　假如不算很健忘，不少投资者依然记得，2007年三季度末，上证综指上涨至5500点左右，彼时，大盘将上8000点的言论见诸各大媒体，市场信心满满。当季，132只开放式股票型基金平均仓位为84 .6%，106只混合型基金平均仓位为72.7%。随后市场暴跌，此后一年，随着A股市场暴跌，基金仓位也处于不断下降中。当2008年底基金普遍看空的时候，2009年的牛市悄然开始。

　　进入2009年二季度，基金仓位逐渐回升，但随着去年三季度大盘调整而整体回落。进入四季度，随着宏观经济形势进一步明朗，汽车、家电、零售等板块走强，市场一直预期跨年度行情是大概率事件，在双重因素助推下，基金仓位超过2007年三季度———牛市的巅峰时刻。可没两周，市场便大幅调整。

　　有分析人士质疑，基金每次集体看空或者集体看多都有望成为市场的反向指标。其本质或为公募基金行业以做“相对排名”为目标的“从众”心态。而在2010年的第一个月，当绝大部分基金都看空的时候，大盘未来将何去何从？