各大央行本周再现议息潮
　　本周,美联储将举行今年第一次议息会议。尽管近期对全球各主要央行将提前加息的预期逐渐升温,但市场普遍认为此次美联储将以不变应万变,继续维持基准利率在零至0.25%的低位不变,并重申此利率水平将持续一段时间,市场也希望获得美联储撤出流动性措施的计划以及未来加息时机方面的线索。
　　有分析人士表示,目前美国的通货膨胀压力并不大,美联储对利率走向的语调不会有太大改变。如果美联储在没有更多迹象显示经济可持续复苏的前提下,就暗示已准备回收经济刺激措施,会让企业和投资者感到不安,预计美联储在今年年底以前都不会收紧政策。
　　除了美联储,包括日本、巴西、南非等多家央行都将公布最新的利率决定。有分析人士表示,与其他主要央行不同,面对通缩恶化和日元升值,日本央行不仅不会加息,更可能扩大对市场的额外注资方案。
　　本周,美国方面公布最重要的经济数据莫过于去年第四季度国内生产总值（GDP）数值。市场人士普遍预计,在消费、出口以及政府支出的推动下,美国去年第四季度GDP初值将增长4.6%,创下近四年来最为强劲的季度表现。不过,市场对今年第一季度美国GDP的表现却似乎信心不足,增速可能仅为2.6%。（证券时报）

　　张仕元：2010年只有一次加息 时间预计在3月下旬
　　西南证券2010年全国八城投资策略巡回报告会24日在北京国际会展中心召开，西南证券研发中心首席研究员张仕元先生做了对未来经济形势的报告，他表示：2010年预计只有一次加息动作，时间窗口最有可能在3月下旬。
　　下面我讲一下货币供应，包括整个汇率和通胀问题。整个货币供应2009年非常好，2009年的货币供应和整个社会流动性将会和2007年一样好，但是实际上有些数据比2007年还要好，整个M2增长是27.68%，M1增长32.35%，M0增长11.77%，但是有一点，大家看月度数据，最后一个月掉头了，说明我们扩张性的货币政策，宽松的货币政策已经开始在微调了，所以市场有压力是正常的。我记得我在10月份做年度策略报告的时候就讲，11月份货币必须要收，12月份为了照顾过节的因素可能会放一点，总的来看货币投放在10月份之前已经到头了。这是M1和上证指数的相关性，M1掉头，大盘指数往上的动力就不是很强了，有一个调节的压力。这是准备金，隔了这么多月以后进行了一个重新调整，2010年还会调，因为2010年热钱进入的力度不会太小。
　　汇率的波动，去年一年的汇率我预测错了，前两年我预测对了，今年我相信它还会升，我希望它升到我预测的数字。
　　2010年的利率问题，关于加息的问题，上几天之所以市场上下来，就是因为在传加息。周五我看了一下数据，分析了一下CPI结构，后来在我的专栏里面就谈到了这个问题，加息可能还要继续观察，什么时候最好？我在年度报告里面讲的加息周期时间点可能会在二季度初，就是4月份加息可能是一个很好的时间点，其他所有的机构，包括我们做银行的研究员分析的是三季度加息，但是他们预测的可能晚了一点，包括我预测的可能也会晚他们一个月。我现在感觉加息的时间窗口可能会在3月下旬，也就是说在我们1、2月份经济和CPI很多数据出来以后，央行可能会针对整个宏观经济做一个加息的动作，这也可能是全年唯一一次加息，因为中国还没有到持续连续加息的阶段。所以很多人讲中国进入加息周期，这个周期至少2010年来讲不是连续性的，但是一定会有这么一次，因为这次给的是一个姿态。什么时候将会出现这个时间点？我在报告里面也讲过，要看CPI。
　　去年他们谈得比较多的，加息澳洲已经加了两次了，他们的情况很好。12月份整个CPI一下子蹿升到1.9%，这个增长速度是非常大的，已经连续两个月环比增长，当然有前年的一个基数的问题，还有一个问题，是在于我们12月份的极端天气，因为中国的CPI结构里面食品占33.6%，在整个12月份的CPI结构里面，有四块是涨的，食品、医疗、居住、烟酒，这四项是涨的，其他的都是跌的，包括家用设备，包括交通、娱乐和文化都是跌的。这四样涨是有理由的，食品方面因为去年我们粮食收购价格提了，加上我们年底极端的天气暴雪导致大量的蔬菜供应紧张，还有一点就是外资很多生产上对食用油价格进行了调整。烟酒因为大量的白酒制造商调价了，医疗为什么会涨？因为医改的因素，我们在调很多医疗科目的价格。居住类不用说了，住房很多的价格，因为房价涨得太厉害，所以居住价格涨那么一点是正常的，所以这四样导致了我们整个11月、12月份CPI快速的反弹。这个涨幅是不是能够延续？我觉得应该再看1月份和2月份，比如像食品价格，如果1、2月份天气好，蔬菜供应稳定，那毫无疑义，蔬菜这一块带来的食品价格动力将会下降。房价如果能稳定，居住价格相对来讲，和去年同比肯定是涨的，但是速度没有那么快，医疗的价格还在涨，这三样肯定会涨，烟酒已经调了，相比来讲，去年应该是一个正的。但是最主要的一点还是要看食品，因为12月份食品价格指数上涨5.3%，对CPI的贡献是非常大的，贡献是1.6%多，这个力度非常大。所以1、2月份如果说我们的食品价格能够稳下来，那我们的通胀压力将会小一些，如果1、2月份还会快速的往上蹿，比如说食品价格涨到8或者是10，那毫无疑义，只要数据一出来，3月份必然要加息。看什么时候是加息的窗口，一旦加息毫无疑义，整个市场全员的整个货币收紧的，包括流动性收紧的很多政策一块石头就落地了。

　　中国经济学家称加息将引热钱流入
　　核心提示：中国政法大学教授刘纪鹏近日表示，鉴于去年庞大的信贷规模，通胀预期或已出现。但是如果中国先于美国加息，将会有大量的热钱流入，会进一步加深通胀预期，因此在他看来，加息或许不能从根本上解决通胀预期的问题。
　　新华报业网-扬子晚报1月25日报道 由南京证券、深圳证券信息公司和清华EMBA江苏同学会共同主办的中国证券市场2010年度投资论坛，1月23日在南京举行。南京证券携手财富天下财经频道，邀请著名经济学家刘纪鹏、南京证券研究所所长助理周旭、2009新财富煤炭开采行业最佳分析师韩振国，共同解读了2010年的宏观经济形势与投资策略。
　　引来热钱
　　加息难解通胀预期
　　中国政法大学教授刘纪鹏在论坛上表示，已经推出的创业板和即将推出的股指期货、融资融券，将使得中国的资本市场向多层次方向发展更进一步。中国多层次资本市场的最终形成是决定中国大国崛起的核心要素，要想争取到国际定价权，为世界做更大的贡献，就要大力发展资本市场。一个强大的资本市场，它应该具有以下四种标志：一是容量要大，要能够包容，要争取国际的定价权。二是直接融资要多。三是资本市场的品种要齐全，给投资者提供更多的投资产品。四是建立完整的资本市场体系。
　　刘纪鹏表示，通货膨胀经常发生，温和的通货膨胀不仅不是坏事，反而是好事。我们需要的是一个强大的资本市场，一方面，我们可以利用股市吸收流动性，可以降低通胀发生的可能性；另一方面，资本市场的直接融资功能可以有效地改善经济结构，有利于促进经济有效发展。
　　在谈到加息的问题上，刘纪鹏认为，鉴于去年庞大的信贷规模，通胀预期或已出现。但是如果中国先于美国加息，将会有大量的热钱流入，会进一步加深通胀预期，因此在他看来，加息或许不能从根本上解决通胀预期的问题。在刘纪鹏看来，已经推出的创业板和即将推出的股指期货、融资融券，对中国资本市场发展而言具有重大的意义，可以加快多层次资本市场结构发展，有利于开发更多适合不同种类投资者的产品。而在谈到后两项政策正式出台时间时，刘纪鹏认为或已临近。
　　经济稳增
　　沪指2800～4400点
　　南京证券研究所所长助理、分析师周旭表示，受宏微观因素以及政策波动的影响，上证指数主要运行区间可能在2800点～4400点之间。
　　周旭表示，随着出口形势的好转，房地产投资，以及消费的回升，2010年经济走势总体较乐观，市场担忧的经济二次探底机率较小。2010年随着经济步入稳定增长阶段，宏观政策将着力经济增长方式的转变和产业结构调整，迎合政策调整方向的行业将获得持续性的增长空间，而通胀及人民币升值预期将吸引全球资本对中国资产的追逐。
　　今年，包括中国在内的全球主要经济体央行，进行前瞻性大幅调整货币政策的可能性并不大，而且从历史来看，中国、美国等央行利率政策基本都是跟随式的，利率调整的滞后性相当明显。
　　受宏微观因素以及政策波动的影响，上证指数主要运行区间可能在2800点～4400点之间，对应2009年盈利预测18倍～30倍PE，对应2010盈利预测15倍～25倍PE水平，不排除在流动性充裕及市场情绪极度乐观的激励下，2010年动态PE逼近28倍～30倍水平。
　　对于投资机会，周旭认为可围绕以下三个方面挖掘：把握经济增长方式转变带来的投资机会；把握产业结构调整带来的投资机会；通胀、人民币升值及金融创新等主题投资。
　　煤炭板块
　　重点关注三类机遇
　　2009新财富煤炭开采行业最佳分析师韩振国发表演讲表示，09年煤炭指数上涨远高于上证指数，主要受五方面因素提振，2010年国内煤炭价格还将维持10%左右的增长，煤炭股仍有较高投资价值，三类机遇需重点关注。
　　韩振国指出，煤炭指数2009年以来上涨超过180%，上市公司股价上涨180-250%不等，这主要基于以下五方面的因素：一是山西省资源整合扭转了市场对于煤炭供给大幅度增加的预期；二是宏观经济走好的预期以及现实，强化市场对于下游需求不断增长、煤价坚挺的预期；三是外围石油、煤炭等能源价格向上走势确保支撑了国内煤炭价格的坚挺；四是资源整合、资产注入带来上市公司规模快速扩张，业绩快速增长可期；五是基本面、资金面等诸多因素推动下的大盘的带动。
　　韩振国表示，2010年预计铁路运输将给煤炭释放腾挪出一定空间，而净进口减少会对冲供给的过快增长。供求大体平衡的局面决定了煤炭价格还将保持稳定。由于翘尾因素影响、合同煤炭价格向市场煤的靠近，国际油价以及煤价的上涨，2010年国内煤炭价格还将维持10%左右的增长。在3月前后，市场煤炭价格涨跌走势将比较明朗，这也是投资最佳时间。建议关注资源整合中的山西省主要上市公司。还有下游需求转好的焦煤公司，以及其他主营业务因经济走好变化公司。（.扬.子.晚.报）