拉高出货 机构打短差

　　上周，股指承接前一周升势上涨两天，机构买多卖少。上周三一根大阴棒改变了机构的看法，当日上榜个股多达13家，其中机构净卖出的占到了11家，次日尽管大盘小幅收阳，但净卖出仍多达6家。到了上周五，机构开始回接，净买入数量再次多于卖出。总的来看，上周机构上榜次数略低于前一周，为43次，净买入与净卖出之比为19：24，空方略胜一筹。从交易行为分析，机构拉高出货在短期内快速完成，由于上周五回补数量偏少，本周能否就此止跌还难说。
　　借加息预期 抛出银行股
　　上周五，股指一度下跌近百点，但银行股在加息预期下表现不错，午后更是带领大盘快速回升，其中宁波银行盘中一度上摸涨停，最终上涨6.38%排在首位。不过，机构似乎没有把加息预期放在心上，相反借机逢高卖出，成交回报显示，有一个机构买入1288万元，但有三个机构卖出4561万元。
　　新农开发 复牌抢筹
　　上周四，停牌近一个月的新农开发复牌。公告显示，公司拟以部分农场，与大股东统众公司将持有的新疆库车县榆树岭煤矿100%股权进行资产置换。置换完成后，公司主营业务将从农业种植、加工调整为矿产、能源、化工。由于与之前预期相差不少，该股复牌首日大幅低开并最终翻红，但上周五却跌停。成交回报显示，上周四有两个机构买入6292万元，上周五又有一个机构买入1547万元，看来该股未来还有戏。
　　卧龙电气 机构挨套
　　此前表现不错的卧龙电气上周一刊登了不错的年报，每股收益0.6964元，净资产收益率15.76%，分红方案为每10股派1元转增3股。上周一，该股大幅低开，收盘时接近跌停，但成交回报显示有三个机构买入14797万元、三个机构卖出11545万元。上周五，该股最低跌至19.9元，较上周一下跌超过10%，看来上周一买入的三个机构损失不少。（成都晚报）

篡位：中信跌破龙颜 大资金豪赌海通765亿吃利息

　　游资玩光大证券，大资金扎堆海通证券，广发虎视眈眈，中信独自落寞
　　中信建投和华夏基金股权处理的烦恼如蚕丝缠绕，股价如蝴蝶飘坠。
　　对于中信证券来说，其在券商股中的市场龙头地位显然正在遭遇强有力的挑战。而这或许是某些机构所乐于见到的：无论是活跃于光大证券的资金，还是隐身于海通证券的资金，都是如此。
　　而在二级市场上，中信证券的股价从1月11日的35.49元一度下跌到1月21日的29.12元，跌幅达到18%，而同期光大证券最大跌幅不到12%、海通证券最大跌幅不到12%.
　　中信证券的烦恼
　　中信证券的烦恼可谓老问题，只是远虑变成了近忧。
　　一个是证监会2008年3月提出的一参一控标准。中信证券因为同时控股中信建投、中信金通、中信万通三家证券公司股权，成为政策的专政对象。而这显然是一个难题，因为中信建投的盈利能力非常强大，尤其在经纪业务领域，中信建投在国内市场颇具影响力。
　　中信建投2009年实现归属母公司股东净利润26.1亿元，为中信证券贡献了15.6亿利润，对应中信证券全年接近132亿的利润，约占11.8%的比例。
　　最新传闻称，中信证券将以70亿~80亿价格出售所持中信建投60%股权中的45%，剩下15%依然由中信证券持有。这意味着中信证券的收入将丧失8.9%，这无疑是一个巨大打击。最坏情况是，中信证券出售60%中信建投股权，国泰君安指出，这将导致中信证券净利润减少14.12亿元，对净利润影响-14.1%.
　　实际上，由于中信建投的贡献了中信证券经纪业务的半壁江山，一旦中信建投脱离中信证券的控制，中信证券在经纪业务领域的话语权将大大降低，这也是市场的担忧之一。
　　同样的问题发生在华夏基金。目前中信证券持有华夏基金100%的股权，这违反了基金管理公司主要股东最高出资比例不能超过全部出资49%的规定。去年7月份，中信证券就公告称在6个月内解决问题，但是现在仍无进展。证监会已下文令其全资子公司华夏基金于1月1日起暂停新产品申请，若华夏基金的股权在今年4月1日前仍得不到规范，证监会基金部还将视情况采取进一步监管措施。
　　中信证券2009年半年报显示，华夏基金基金管理费收入达到12.49亿元，基金销售收入6775.83万元，占中信证券营业收入的14.7%。显然，中信证券不可能出售其全部的华夏基金股权，国泰君安测算，中信证券若采取引进外资战略投资者的方式完成整改，即只转让其中25%的股权，中信证券2010年的净利润将减少2%~4%.
　　大跌后跌势已放缓
　　两个困扰叠合在一起，中信证券2010年的净利润最少也有10%的损失，简单估算，中信证券的股价相对其他券商股应该有10%的下跌，但是考虑到之前中信证券的估值水准相对其他券商更为便宜，相对跌幅应该会小于10%.
　　这也是为什么最近中信证券相对其他券商跌势已经有所放缓的重要原因。而在此之前，中信证券跌幅较大。
　　就在3个月前，这位基金经理私下对记者表示，看多大盘的普通投资者，最好的标的就是中信证券。
　　实际上，在1月11日以来的大跌中很多资金已经开始抽身出逃。一个已经广为人知的数字是，根据超赢数据，仅在1月18日，中信证券超大户资金净流出高达6.41亿元，创下15个月以来的最大值。
　　中信证券近期跌幅居券商板块之首，我们不得不撤出了部分仓位。深圳一位大户告诉理财周报记者，本来是把中信证券作为股指期货的最佳标的来做的。
　　谁是龙头？
　　遭此变故的中信证券，到底还是不是券商股的龙头，这个在市场中貌似没有太多争议。
　　不得不承认，部分资金开始青睐其他券商股。短线资金玩光大证券，因为是次新股，更灵活。前述深圳大户说。以1月11日的龙虎榜数据为例，两家游资营业部光大证券佛山季华路、中信证券深圳新闻路买入超过1.6亿，显然这是短线资金；另有三家机构买入3.5亿元，这主要是因为光大证券业绩超预期。
　　而更多的资金在关注海通证券。海通证券765亿趴在账面上的，一直被视为效率低下，但随着融资融券、股指期货的开闸，海通证券被认为是最受益的券商股，以海通证券2009年57亿净利润计算，实际上若海通证券放在银行的资金收益率提升1%，就能让净利润增加40%甚至更多。
　　看看海通证券的走势图就知道了，一些基金和私募正在豪赌净资产收益率提升这个故事，业内已经是公开的秘密。一位消息人士告诉理财周报记者。实际上，自国庆以来，海通证券最高涨幅接近60%，资金运作痕迹明显。
　　一位不愿意透露姓名的保险投资基金人士评论说，从策略角度来说，中信证券不会再出现大幅跑输其他券商股的情况，除非中信建投、华夏基金的处置方案实在说不过去。中长期来说，中信证券仍然是比较好的券商投资标的。前述基金经理则表示，预期之内的事情，现在只是市场的一时冲动。
　　不管如何，接近2000亿市值的中信证券，江湖地位将不可避免受到挑战，尤其是广发证券上市后；而在更后面，国泰君安、申银万国也会掺和到这一江湖中来。（理.财.周.报）

基金仓位高处不胜寒 新年连续降三周

　　1月22日，国内60家基金公司去年四季报全部揭开面纱，基金惊人一致大举加仓，整体仓位再创历史新高。然而，今年以来持续下挫的行情令基金高处不胜寒，尴尬之余，高仓水平又普遍松动。基金仓位新年连降三周，大有退一步海阔天空的味道。
　　经济向好股基加仓理由足
　　在宏观经济向好和货币宽松流动性支持下，A股去年四季度震荡上行，上证综指三个月分别上涨7.79%、6.66%、2.56%。在此背景下，三季度一度减仓规避市场调整的基金整体翻手做多，加仓的态度空前一致。2009年四季度末，可比的主动投资股票方向基金仓位猛增至85.97%，超越了2009年二季度末的83.67%和2007年三季度末的80.41%.
　　基金季报数据显示，除中银、信达澳银、长信、招商和广发5家基金公司整体仓位有所下降外，其余基金公司环比仓位均显著上升，尤其是去年在三季度末仓位较低的12家公司，整体仓位上升幅度超过10个百分点。摩根士丹利华鑫和宝盈基金加仓幅度分别达到20.82个百分点和20.19个百分点，成为增仓最猛的公司；国泰、大成、富国等基金公司的仓位提升也十分明显。
　　股票型基金成增仓排头军逾八成大胆加码
　　作为风险最高的基金品种，多数股票型基金四季度高举增仓的大旗。据本报《基金周刊》最新统计，可比的221只股票型基金平均仓位提升5.77%，达到89.68%，其中有184只基金仓位较三季度末上升，占比达到83.26%.
　　从仓位增幅排行榜看，有8只基金仓位升幅超过20个百分点，其中银华内需精选股票大举加仓41.64个百分点至88.19%，在所有基金中仓位增幅最大；宝盈泛沿海增长股票加仓32.2个百分点至94.93%，仓位增幅屈居第二。另有51只基金仓位升幅超过10个百分点，55只基金仓位升幅在5个百分点以上。
　　经过四季度的大举加仓之后，高仓位基金比比皆是。据统计，去年底股票仓位超过九成的基金达到惊人的115只，占股票基金总数的48.32%。其中，金元比联价值增长股票、国联安主题驱动股票、诺德成长优势股票、大摩领先优势股票等12家新建仓的基金仓位也超过90%。截止至去年底，持股比例可以达100%的大成优选仓位达到96.15%，成为仓位最高的基金，包括中邮核心优选股票、中邮核心成长股票、宝盈泛沿海股票、招商大盘蓝筹股票、工银大盘蓝筹股票在内的12只基金仓位超过94%.
　　与之相反，部分基金采取了审慎的仓位策略。据统计，221只有可比数据的股票型基金中，41只基金仓位在70%-80%之间，另外，还有国泰中小盘成长、基金开元、东方策略成长、南方隆元产业主题和华宝兴业消费品等基金仓位在70%以下，其中国泰中小盘成长仓位更低至43.21%.
　　同时，更有部分基金在四季度采取了减仓策略。据统计，221只可比股票型基金中，41只仓位较三季度有所减少，其中仓位降幅超过10%的基金有长信增利策略、中银持续增长、国投瑞银创新动力，分别下降了19.77%、12.17%和11.74%
　　混合型基金跟随增仓平均仓位增逾6%
　　较之股票型基金，混合型基金增仓势头毫不逊色。数据显示，139只可比混合型基金09年底算术平均仓位为75.75%，较三季度末上升了6.08个百分点。其中，116只基金仓位环比有所提高，占总数的八成以上。
　　增仓最为激烈的当数博时价值增长二号，其仓位从三季度末的46.35%一下子提高至76.49%，该基金也是四季度唯一一只增仓幅度超过30%的基金。宝盈鸿利收益、博时价值增长、兴业有机增长、东吴嘉禾优势和浦银安盛精致生活、大摩资源优选混合等6只基金增仓在20%以上，另外有32只基金增仓幅度在10%-20%.
　　仅有24只混合型基金在四季度降低了仓位，降幅较大的主要是华夏平稳增长、中银收益、招商先锋，仓位环比分别下降了12.35%、11.89%、10.97%.
　　退出预期基金减仓求防御
　　不过，由于开年以来，A股未能延续去年的强势，基金见机减仓，整体仓位连降三周。德圣基金研究中心1月21日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位均有所下降。股票型基金平均仓位为84.14%，与前周相比微增0.12个百分点；偏股混合型基金平均仓位为78.83%，相比前周微减0.38个百分点；配置混合型基金平均仓位69.59%，相比前周基本持平。
　　有分析人士认为，基金减仓主要有三方面考虑：一方面，2009年12月经济数据的发布进一步加剧了对通货膨胀与政策紧缩的担忧，当前政策面调控预期增强；另一方面，把估值的安全性作为选择投资标的的重要考虑因素，回避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种，比如煤炭股、科技股等因为估值压力，基金给予减持；再一方面，股指期货即将推出，基金在减持前期获利品种题材股的过程中，很有可能正在布局沪深300大蓝筹，近期在利空消息伴随下的调整正好是一种调仓机会。（证券日报）