短期的下行，消息面的因素起到了极大作用。从市场最为关注的流动性来看，去年6月以后放贷开始管理，其后开始收缩。今年第一月第一周就放贷6000亿，央行只能出手控制。但从全年放贷量不会低于7.5万亿来看，今年放贷量可能出现的情况不排除为前紧后松。如果政策如此，则去年末与今年初多数预计前高后低的机构，可能要出错了。我们去年末曾说到，如果绝大多数机构都认为今年行情是前高后低，那么一定会发生变异，而我们认为市场今年的高点应该出现在8月之后。

　　短期市场的下行，还与美元指数的走高有很大关系。由于普遍预期中国可能提早退出刺激政策，因此，有部分套利交易的美元回流美元区市场。由此造成美元指数走强，而原油与大宗商品出现价格回落。短期美元指数的上行并非推动，预期是个三波段上行结构，其目标位在80.74附近。在美元指数的上行期，对A股、港股都很不利。港股的高位大级别平台整理，目前运行在C段下行。虽然下行已击破前低，但时间跨度远远不够。因此，未来几周港股继续盘跌是预期中的事。而在美元指数上行期结束后，未来可能面临长达21-27周的长期下行。只有那一段时间，才是支持A股上行的。所以，如以美元指数的结构看，目前A股也应该进入一个调整期。

　　我们从筹码分布情况看，还是无法信任蓝筹股会在3月前出现大行情。而3月前的行情，应该还是在以科技股及世博会为主的主题投资中。当然这可能只是局部行情，在指数环境不太好的情况下，这样的行情会让很多人难于适应。以新指数399100的筹码分布看，下方的密集峰堆积上沿还是在4702点的位置，根据以往的经验，中长期该指数的运行过程即是填补筹码空谷的过程。所以，暂时还不能过分乐观翻多。

　　如果以波动分析的角度看，低点没有出现切实可靠的上行推动结构前，都不能贸然进场抄底。以周五的上证指数K线形态看，长下影即为空头势力所能到达的范围，通常后市仍然要回试下影线支撑。我们现在所要做的事，就是静等后面该指数出现低位上行推动，在看到该信号之前，均不适合大仓位出击。只有确定其为新生推动上行，才可以反手做多。

　　总体上，春节前发动指数行情的可能性相对较小，而春节前市场出现相对低点的概率大，现在要为后面的行情夯实基础。对于未来行情，我们并不会因指数的调整而悲观。资产价格继续膨胀是个趋势，它不会因一次上调准备金率而停止，这才是市场的真正要点，不可因指数的调整就彻底看空市场。