贺宛男：高价发股七宗罪
　　对高价发股的质疑从来就有，但去年6月新股发行开闸以后，在市场化的大旗下，抢钱般的高溢价发股可谓史无前例。有统计显示，发行市盈率从去年6月的32.9倍一路上升到12月65.45倍；四批上市的创业板公司更是从第一批56.6倍，第二批76.48倍，第三批78.11倍，直到第四批88.62倍；与此同时，主板大盘股也不甘落后，一个典型例子便是，行业质地相近的中国南车2008年8月发行时市盈率15倍，而去年12月发行的中国北车则飙升至43倍！
　　高溢价发股已激起公愤，笔者归纳至少有以下七宗罪，而且宗宗非同小可。
　　（一）、中国股市正在成为最快速的造富机器。据不完全统计，不到100天时间，仅创业板已经制造出142个亿万富翁，甚至还有年仅13岁的千万富翁。都说房地产暴富，可比起新股上市来那是小巫见大巫，一个上市额度在手，亿万富翁唾手可得。
　　（二）、大量超募，巨额资金闲置甚至被挪用。对超募现象包括笔者在内已多有抨击，这里不再赘述。
　　（三）、既然发一次股就可以轻松登上富豪榜，必然加速排队上市。近两三个月来，发审委几乎是一日一审，发行市场上更是一日三、四股，今年一月发行新股35只，募资愈400亿元，创历史之最。如果照此速度全年IPO融资将超4000亿元，为去年2020亿元（已经是大跃进了）的2倍，市场对此已不堪重负。
　　（四）、一级市场高价发股，严重危及二级市场，日前中国化学、中国北车等频频破发，创业板的星辉车模也危在旦夕。也许有人会说，破发是常见现象，市场化发行就是要让一级市场同二级市场接轨，此言大缪。大熊市中破发情有可原，国际市场破发也司空见惯，但中国的发行市场还带着很深的计划痕迹，新股是稀缺资源，目前宏观经济又正处高增长、低通胀蜜月期，当一级市场成批制造亿万富翁之时，二级市场却频频破发，大批股民被套，这难道就是我们要的市场化发行吗？
　　（五）、发行人、保荐人、创投股东几位一体，一些券商（如中信证券、海通证券、国信证券等）既是主承销，又是一年后即可抛售的创投股东，王婆卖瓜自卖自夸，这既是新股价格不断抬高（尤其是创业板公司）的重要原因，也有内幕交易之嫌。
　　（六）、一两年后将涌现限售股抛售潮。几天前上海证券报有一篇给我一个不抛的理由的文章，读来让人心惊肉跳。该文提到，有一位民企老总，近一年来减持六、七次，每次减持都要被股民痛骂一番，但问题是，这位老总对自己公司的心理价位才6元左右，现在已炒到20多元，也就是说，原本需要经营5年以上才有的回报，如今唾手可得，于是乎一个字：抛！是啊，你不让我抛，总得给我一个不抛的理由吧。这还是两三年前发行的20-30倍市盈率的中小板股票，到了明后年70-80倍发行的限售股可以流通了，那时就不是经营5年，而是20年、30年都不可能得到的高回报一夜降临，只要是人，能经得起这样的诱惑吗？
　　（七）、靠高溢价垫高公积金的高送转难以持续。目前正值年报季节，一批高价发股公司因拥有巨额公积金正流行高送转，股价也越炒越高。其实高额公积金全是股民创造的，无非是蜻蜓吃尾巴、自己吃自己而已，把这点老底吃光了啃光了，还剩下什么？（金融投资报）

　　应健中：股指期货难以大众化
　　已空转了3年多的中国金融期货交易所，再过3个月要热闹起来了。厉兵秣马3年多的各类期货公司，也有饭吃了。等开盘锣声响起，会不会像股市那样成为大众化市场，目前看来好像还很难。
　　股指期货入市门槛50万元，金额并不大，与做黄金、钢铁、豆粕等期货品种不同，做股指期货的肯定是股民。现在股民开户数有1.5亿之多，但据中登公司2009年12月底统计，两市83.47％的账户市值在10万元以下，13.76％账户市值10万－50万之间，这意味着97％左右股民与股指期货无缘。符合条件的只有将近3％也就是450万个账户。考虑到个人可持沪深股市账户，股民充其量也就7000多万人，因此可参与股指期货的约200万人左右。200万依然庞大，全国做期货的也就区区几十万，绝对是小众市场。
　　中国股市尽管队伍庞大，但还是以中小投资者为主体，市值只有10万以下占83％的投资者，其风险承受能力是比较薄弱的，在市场上输不起，提高开户门槛实际是对这部分投资者的保护。期货市场的功能，是放大杠杆让博弈者到市场冲浪，赚钱是放大的，赔钱也是放大的，股票被套可以放着，以后总还有机会，期货则有时间限定，方向做反就要承担资金血本无归的风险。您要让一个人暴富，劝他去做期货、您要让一个人破产，也劝他去做期货。
　　至于可参与股指期货的约200万合格对象中，是否要做由自己决定。现在大户中有人跃跃欲试，实际上股指期货对资金管理能力要求很高。如果一个不算大户的正好有50万资金，符合开户条件了，奉劝您还是别趟这浑水，在股市50万变100万并不难，在股指期货中方向做对也许很快就会达到这目标，一旦方向踏错，你就光屁股回家吧，再要赚到50万本金，那先去打工吧，没了本金在股市就没了机会。如果有500万，那可拿50万去做做，输光也无妨，但与其拿50万元去玩玩，还不如花50万到世界各地玩玩，可绕地球一圈。如果您有5000万，那拿50万来做股指期货也太少了，即便方向做对赚了一倍，对您的总资产的贡献率也微乎其微，这个级别的人赔得起，可以将股指期货作为博弈战场。(新闻晨报刊)
　　

　　李志林：四大利空传言暴露机构低位换仓意图
　　李志林(忠言)
　　为什么去年11-12月份市场还是一片创新高跨年度行情的看多声，而元旦后却变成了1季度没有行情的看空声？为什么本周四一天内，一下子有四个利空传言(即所谓一月剩余时间禁发贷款，所谓1月21日起调高印花税，所谓1月22日(周五)起央行将宣布加息，所谓去年保八任务虽然完成，但1月20日公布的经济数据是利空)能通过网络和手机短信传遍整个市场，造成连续暴跌？
　　我认为主要是以下几个原因：
　　这首先与基金去年第四季度满仓并误判市场有关。当时基金和市场多数投资者一致认为，有创新高跨年度行情，以致仓位高达90%左右。但此梦想被管理层的超常规扩容和突然调高存款准备金率所打破。于是，就由原先的先往上做改为先往下做，打出下影线。同时，年终结账离场机构，也需要通过砸石化双雄等大盘股，造成指数暴跌，获取再度进场的机会。而四大利空传言便是往下做的最好帮手。
　　其次，是基金换仓的需要。原先基金重仓的大多是大盘股，但由于股指期货效应大打折扣和银行股巨额再融资压力，基金只能换仓到中小盘股、高科技股、世博等区域概念股，先做年报行情。而只有靠四大利空传言，才能造成指数和中小盘股一起暴跌，机构才有低位换仓的可能。
　　再次，周期性震荡显示了主力的做市商操盘手法。打开日K线图，人们可以发现：9月1日2639点-9月29日2712点-11月2日2923点-11月27日3080点-12月22日3039点-1月23日3062点，这六个底部间隔的时间都是19-22个交易日，即1个月时间。每一个底部都是靠制造利空传言引发暴跌而实现的。这表明，随着基本面的变化、市场流通盘扩大、扩容加快、基金重仓和市场流动性的不足，主力机构无意也无力单边往上做，只能采用做市商的手法，即在箱形区域频繁制造震荡、高抛低吸，以曲线延伸直线，拓展个股收益。
　　最后，主力做盘的需要。利空传言最能让市场恐惧，逼投资者交出手中的筹码，减轻仓位，加大空头队伍，降低指数水位，从而使主力能利用1月20日后扩容相对宽松期，抓紧做春耕行情。
　　市场由去年底一致看创新高、跨年度，到今年1月一致认为上半年没有行情，这正构成了冬播春收的条件。都认为1季度没行情了，行情反而会突然降临。投资者应作好在3050-3250点区间做来回震荡、高抛低吸的准备，主要通过捕捉高科技、高送转、世博等区域热点个股的超大盘涨幅的机会，来实现春收的目标。(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士) （上证）

　　花荣：考验持股者的时候到了
　　在股指与多条重要均线集于一点之时，在时间之窗暗示大盘突破的日子，在资金面实际调控措施和传闻等多项因素的作用下，本周大盘选择了突破性的走势。不过，这个突破是小型的反向突破。本周五个交易日，四根小阳线，中间一根大阴线，不过这已经使得周K线收阴。沪市指数在去年八月份见大顶后第五次跌破120日均线。用网民的话来说，小小的考验持股者滴时候到鸟。
　　本周市场主力的动向还是比较活跃的，做多的做空的都是这样。做多主力攻击的主要目标是与题材消息面有关的区域性板块，最为典型的是上海世博概念股、重庆板块、皖江系板块、海南板块；空军轰炸的目标是前期涨高的电子通信科技股、券商股、中小板、创业板、地产股蓝筹股指标股和药业股争夺激烈。从涨跌操作手法来看，大部分公募基金和半数的游资在做空，私募观望的较多。
　　影响本周市场的关键因素是消息面的恶化。一方面是银行信贷的实质性控制措施，另一方面是前期清仓主力制造的利空传闻，虽然有些消息只是个传说，但是传说中的英熊可能更加可怕！周边股市的下跌也对沪深股市造成了心理冲击，到底是A股拖累了周边股市，还是周边股市拖累了A股，是个说不清楚的东西，能说清楚的是：凡能够连续被拖累的市场本身就具有下跌的需求。
　　股市善变的是脸，股民善变的是心，但股市的核心操作策略不能变。
　　周五市场的经典技术特征是：大盘成交量维持中性，均线系统位于良性，k线系统中性，指标系统处于恶性，扩容速度适中，主力活动迹象趋坏，券商研究报告多翻空，机构与老股民心态谨慎，新散户和年轻股民依然激进。
　　综合评价：本周的调整尚属于健康范畴，它为春节前红烧牛尾巴奠定了空间，关键是要控制好仓位，在动作快的前期下波段把握好选时选股行为，春节的战术要求是又好又快。按照前期的指数波动规律，下周初的指数是一个良性点，不知道这次是不是还是这样。在实战细节上，继续观察世博概念、重庆板块和年报公布的时间节奏，新增观察板块为银行板块。