焦点基金分析--华夏大盘之外的牛基金
　　中邮核心优选：集中投资券商零售股
　　中邮核心优选基金是中邮基金公司的当家基金，去年收益率105.09%，进入行业前十。该基金2009年4季度收益率为24.48%，超越比较基准10.49个百分点，其的组合在4季度展现了超越大市的良好成长性。4季度末中邮持有的股票仓位高达95%，持有股票总值达到156亿元，再次显示了全面进攻的投资风格。
　　2009年4季报显示，截至去年末，中邮核心优选持有的前三大行业是批发零售业、金融业和制造业。其中，金融业的投资重点集中在券商板块，截至去年4季度末，中邮共有6家券商概念股进入前十大重仓股行列,分别为吉林敖东、豫园商城、辽宁成大、中信证券、海通证券和中山公用。其中吉林敖东持仓从1200多万股增加到1900多万股，辽宁成大的持仓从3000多万股减持到1800万股,海通证券增仓至3512万股。中山公用则为新增持股票。
　　另外，百联股份、豫园商城、交通银行等上海本地的个股也成为中邮核心优选的配置对象。
　　中邮核心在季报中认为，2010年，A股市场将会处于盈利回升形成支撑、估值膨胀受到一定抑制的环境中。市场的运行取决于经济扩张、政策退出、通胀预期等多因素之间的博弈。宽幅震荡可能是大概率事件。投资机会可能更多来自于结构性的投资线索和主题，将重点关注以下方面的机会：上海世博会、金融创新、区域振兴、并购重组、年报高送转增，并将重点关注包括信息服务、物联网以及医疗领域的新兴产业。
　　
　　新华成长：围绕增长与通胀配置资产
　　新华成长基金在2009年一度成为和华夏大盘PK业绩的对手。2009年4季报显示，该基金去年末持有股票仓位达到93.48%，持有资产规模合计达到30.64亿元。4季度，中该基金业绩增长水平为22.14%超越基准6.91个百分点，在同行中亦是前列水平。
　　截至4季度末，新华成长把股票持仓集中布置在金融、机械设备制造和石油化工、食品饮料等行业中，其中，对金融行业的配置比例从26%上升到29%。
　　重仓股方面，新华成长看好低估值的银行股。前十大重仓股中，浦发银行、民生银行和兴业银行等业绩成长性较高的中小银行成为主要配置。另外，中国平安已成为该基金的第二大重仓股。该基金还配置了云维股份、长征电气、闽闽东、红太阳等中小盘股。而贵州茅台依然是该基金的重仓品种。
　　该基金在季报中预计2010年中国经济将继续沿着复苏的轨道前进，股指上涨的主要推动力来自于企业盈利的增加。经济刺激政策、宽松货币政策的退出时机选择将对市场走势产生较大的扰动，但是在出口超预期增长和通胀预期的情形下，市场依然具备上涨的动力。从全年来看，围绕经济增长与通胀预期这两条主线来把握投资机会。目前相对看好蓝筹股和绩优成长股的结构性低估的机会。
　　
　　银华核心优选：汽车股神话之后
　　去年末，银华核心优选和华夏大盘的业绩竞争成为业内的最好谈资。而在最后一天的差之毫厘也在业内赢足了同情票。2009年4季报显示，银华优选去年4季度的业绩净值增长达到26.02%，超越比较基准12.06%。是2009年4季度最为风光的基金。而截至4季度末，银华优选的股票持仓率达到89.77%，合计持有232亿元股票资产。从规模来说，银华核心优选在业绩表现确实有相当的含金量。
　　行业配置来看，银华核心优选的策略基本复制了当年中邮优选一战成名的集中风格。截至4季度末，银华优选89.77%的股票仓位中，有30.44%配置在机械设备仪表中相当集中。另外，该基金还同时持有14.52%的金属非金属，以及8.96%的批发零售，而只持有不到2个点的金融行业。这种策略给它的业绩表现提供了机会。
　　具体到个股，银华优选集中配置的品种为机械行业的上海汽车、一汽轿车和徐工机械。金属非金属行业的宝钢股份，批发零售的苏宁电器、以及烟台万华、美的电器、福耀玻璃和南玻A等。
　　对于未来行情，银华核心认为，经过了2009年的上涨，A股市场的估值水平已经恢复到了历史均值水平，企业盈利的改善会使得资本市场的部分资金回流实体经济，再考虑到主板和创业板IPO规模的扩大，在目前水平上继续推高市场的估值水平是有难度的。市场下行的风险也不大。
　　银华预计,汽车＋消费＋低碳经济产业中的优势企业成长的速度很可能是超出市场预期的。（上证）

　　基金经理看宏观--通胀隐忧再现 政策退出预期渐浓
　　2010年，基金将其定义为中国经济的大变革元年。在基金看来，中国将进入经济进入转型和升级的关键阶段。新的形势下，可能出现的突破型的机会，而风险则主要是通胀的超预期增长。
　　大变革元年
　　2010年我国经济将进入稳定增长期，经济增长将更加注重质量，经济结构调整将是新年的主旋律。嘉实回报表示，政策将更多引导经济从对投资和出口的依赖逐步转向更加偏重消费，尽管这是一个相对漫长的过程，但是一个必然的趋势。
　　在基金开元看来，2010年对于中国来说将是经济进入转型和升级的关键阶段，能否成功拉动内需增长和实现产业转型将成为中国未来稳健发展的关键。在新的局面下，将争取去把握住经济危机之后和经济转型之中的经济成长确定性的机会，并积极关注在新的形势下可能出现的突破型的投资机会。
　　摩根士丹利华鑫领先表示，政府的工作重心已转到了经济结构调整上，对于新兴产业、新技术、新材料将会在税收、金融、财政、资源等各方面加大扶持力度，因此将会加速发展，也将享受市场的高估值，未来两年是我国经济发展关键的转型时期，将对能够持续提高劳动生产率，具有可持续发展的各细分产业倾注更多的注意力。
　　刺激政策逐渐退出
　　随着经济的逐步复苏，基金对于刺激政策的退出预期加强。在诺安灵活配置看来，两会前后政策面的最新变化情况要格外留意，包括这一阶段的经济基本面数据，这是政策退出快慢的重要参考指标。
　　交银施罗德货币表示，通胀水平的上升和资产价格泡沫会令刺激政策的退出更为坚决，信贷和货币供应量的控制将贯穿全年。
　　此外，基金对于央行加息预期也有所加强。南方现金增利表示，尽管央行加息的时机仍有较大不确定性，但如果美国在三季度加息的可能性较高，则央行很有可能在二季度加息，一是二季度是通胀快速走高的阶段，上半年经济增长数据也会更突出；二来中国2009年采取的是高度宽松的货币政策，提前的收紧更有必要。
　　博时价值增长贰号则表示，政策包括它出台的时机、力度及方式，都将在很大程度上主导今年的市场走势，天平仍在多方，但有向空方偏转的迹象，如果大幅上涨的情景出现，那也可能是泡沫的最后一波。
　　通胀隐忧
　　2010年，最大的风险依然来自通货膨胀，这在基金中达成一致预期。
　　2010年通胀压力可能比预期要大。交银施罗德保本表示，因此，经过2009年四季度保持平稳之后，2010年一季度央行回收流动性的货币政策措施可能再次出现，运用包括加大公开市场操作力度及上调存款准备金利率等货币政策工具来管理通胀预期。
　　嘉实成长认为，最大的风险依然来自通货膨胀，由于制造业大量的产能冗余，唯一的薄弱环节可能是农产品价格，催化剂则可能来自异常天气带来的农产品减产；在这一领域的风险是不得不防的。
　　泰达荷银价值优化也表示，市场的风险方面主要是通胀的超预期增长，如果在2010年一季度末的通胀压力超过3%，就会引发经济增长过快的担忧。产出缺口的存在一定程度上不会造成太大的通胀压力，通胀的压力很大程度上要取决于世界经济复苏速度以及中国的产能淘汰速度。（上证）

　　基金经理看股市--指数上涨空间有限 关注五大投资机会
　　对于一季度市场运行态势，基金预期高度一致：震荡，且上涨空间有限。基于上述预期，自下而上精选个股则显得更加重要。多数基金表示，未来投资风格将偏好中大盘股，金融板块有望获得超额收益，主题投资关注区域经济、新能源、世博会等。此外，地产股有望出现阶段性投资机会，重点关注二三线地产股。
　　
　　市场上涨空间有限
　　在基金兴华看来，整体市场的高估值，尤其是中小盘股的高估值，限制了市场进一步上涨的空间。
　　华夏红利则更偏悲观，认为实体经济复苏导致对资金需求的上升，股市很难出现趋势性的机会，随着时间的推移，市场整体估值还会有向下的压力。
　　市场将更多地表现为结构性机会以及板块间的频繁切换。 嘉实成长表示，下行风险主要来自2009年取得巨大超额收益的板块，同时大市值股票的机会依然相对有限。
　　值得注意的是，建信优势动力认为，两个关键时点有望改变目前市场震荡运行的格局，一是一季度金融股良好的业绩数据与可能存在的政策暖风也许能够实现大小转换，为市场的估值向上打开空间；一是下半年，当市场逐步接受政策退出的必然性，而经济复苏的趋势在实体经济中转化为确实的盈利增长率时，动态市盈率的迅速下降也有望打开目前估值空间。
　　风格偏好中大盘股
　　在多数基金看来，小盘股已经出现结构性泡沫，而小盘股票IPO的持续加大与大小非减持套现将成为增加小盘股供给、压低小盘股估值的长期因素。而股指期货的推出对大盘股长期的有着正面影响，未来投资风格将偏向中大盘股。
　　泰达荷银市值优选表示，如果从历史统计的角度看，本轮小盘股走强于大盘股的时间已经持续了4个月，这一时间跨度在过去5年的A股市场中可位居前列，而且小盘股相对于大盘股的估值溢价也创了历史新高。
　　市场在下阶段初可能延续中小盘的强势，但向大盘风格转换的概率在加大，主要理由还是中小盘过高的估值溢价。嘉实服务增值表示，这种转换不一定是以进攻的方式来完成，而可能是在震荡或下跌过程中实现。但大盘股在转换过程中的超额收益不会太高。
　　建信优选成长则认为，股指期货的推出将成为扰动市场波动的另一短期因素，同时市场的风格转换也有可能借此完成，毕竟相对大盘股，中小市值公司在四季度的超额收益已经达到了历史头部。
　　关注五大投资机会
　　在基金看来，上市公司所体现出来的经营和盈利能力的差异使得同一领域内不同公司的表现将更加迥异，因此个股选择愈发重要。投资方向上，未来将关注五大方面投资机会。
　　博时特许价值表示，随着加息预期的形成，银行放贷的议价能力逐步提高，银行的盈利能力得到逐步地恢复。虽然放贷规模受到一定程度的限制，但是低估值和盈利能力的恢复会对冲掉这部分风险。
　　基金金泰则表示，行业层面重点关注内需消费类；主题层面一是关注节能减排和低碳经济，二是关注金融创新，比较有代表性的就是股指期货和融资融券，三是关注具备资产外延扩张空间和行业整合空间的公司。
　　对于地产股的投资，交银施罗德蓝筹认为，地产尽管存在着政策预期的压制，但预期与现实之间的差异如果出现，则也存在阶段性机会。另外，区域性、主题类投资机会依旧存在，例如新疆区域投资、上海世博的机会，以及节能减排等主题将继续深化。
　　嘉实主题表示，一季度重点配置于新疆区域、新能源（智能电网、特高压与节能）、大农业与军工四个投资主题，重点关注农产品价格与通胀预期的变化，以防范随之的市场调整风险。（上证）