1月初，*ST白猫再一次发布了暂停上市风险预警，并称，以后每个月都会发这样一份公告，直至4月30日年报发布。

　　如今，*ST白猫正在等待监管部门对资产重组方案的审批，这将是它能否在2010年扭亏为盈的关键，也是它能否保住上市资格并到2011年重新开始交易的关键。大股东新洲集团董事长傅建中对时代周报记者透露，1月19日公司已经收到证监会的复核通知。

　　如果资产重组成行，未来的*ST白猫会彻底变身为一家房地产上市公司。而那些置换出去的日化资产最终会花落谁家，依然是个谜。

　　重组方案打回修订

　　1月19日，新洲集团董事长傅建中正在哈尔滨忙他的地产生意。他告诉时代周报记者，1月19日公司刚刚收到证监会关于*ST白猫的资产重组方案的复核通知。

　　傅建中表示，*ST白猫会根据证监会的要求就重组方案做出修改和调整，至于何时能获批现在还无法预知。傅建中表示，目前正值非常时期，还没到出结果的时候，作为大股东代表，不便就资产重组一事发表意见。

　　*ST白猫董秘丁一新则对时代周报记者表示，资产重组方案去年10月份上报证监会，正在走例行程序，“我们会抓紧办这件事，但决定权不在我们这里”。2009年10月12日，白猫股份临时股东大会表决通过了与上海仁众投资管理有限公司进行整体资产置换的相关协议。

　　上海仁众投资管理有限公司（简称“仁众投资”）为新洲集团的上海子公司。根据协议，白猫股份将以除应付股利及对应的货币资金以外的全部资产及负债与仁众投资所持有的上海鹏丽投资管理有限公司（以下简称“鹏丽投资”）100%股权进行整体置换。鹏丽投资的主要资产为上海福民商厦。

　　交易完成后，上市公司主营业务将变更为主营商业物业租赁与经营，上海牙膏厂和“中华”“美加净”等日化品牌将一并转入仁众投资名下，白猫股份在日化行业积攒多年的资源将彻底消失。

　　按照大股东新洲集团的说法，所做的这一切都是为了拯救*ST白猫免于退市。*ST白猫去年10月发布三季报时表示，2009年前三季度公司累计亏损1519.23万元，基于公司现有资产的运营情况，预计至2009年年底公司累计利润仍为亏损。此前，2007年和2008年，公司已经分别亏损927.96万元和3556.1万元。

　　丁一新承认，即便资产重组方案获批，也已无法弥补公司2009年的亏损，公司已做好暂停上市的准备。

　　如果完成和仁众投资的资产置换，预测审核报告显示，重组后的*ST白猫2009年仍将亏损1116.84万元，而2010年的净利润为834.93万元。这样在2011年，白猫股份就可以摘掉“*ST”的帽子重新上市交易。

　　丁一新表示，*ST白猫希望重组能进行得快一点，在2010年尽快恢复，这样将来可以再把大盘中失去的收益补回来，“只要投资者愿意等”。

　　大股东无意“造牙膏”

　　*ST白猫现在的困境对于投资者的耐心来说将是个极大的考验。新洲集团的兴趣是要把*ST白猫作为一个上市平台，未来可能有更多的房地产业务会注入。这些变化是否能挽回投资者的信心？

　　2005年8月，浙江民营企业新洲集团以每股1.638元将白猫股份29.99%的股权(计4560万股国有法人股)揽入囊中。此后经过股权分置改革，新洲集团仍以27.59%的股权成为白猫股份第一大股东。

　　新洲集团当时也表示，在保持白猫股份现有主营业务不变的同时，新洲集团拟将盈利状况较好的部分房地产业务和市场前景广阔、经营状况稳定、盈利前景良好的木业逐步置入白猫股份。

　　此前，在2008年提出的一份重组方案中，新洲集团曾有意把位于北京和哈尔滨的两个房地产项目置换入白猫股份，只因那两个项目遭遇暂时阻隔未能成功。此番又用上海福民商厦置换日化资产，在业内人士看来，新洲集团借壳目的已非常明显。

　　一名曾经服务于白猫股份的营销业内人士对时代周报记者表示，几年前在产品和技术上，白猫股份完全没有落后于同行，所以这几年的连续亏损局面只能说明是公司的上层战略和运营层面出现了问题，现在看来，新洲集团根本对做大日化产业没有兴趣。

　　公开资料显示，新洲集团注册成立于2003年3月31日，经过几次股权转让后，傅建中出资14850万元占出资比例的45％，为第一大股东和实际控制人。

　　新洲集团主要业务可划分为两大核心业务板块：一是建材、煤炭、化工原料、农产品等贸易类业务，二是房地产开发与租赁经营类业务，主要由旗下三家全资子公司在北京、哈尔滨和上海运作。

　　多年来，新洲集团一直低调示人，外界对其最初的了解是2003年新洲集团收购哈高科（600095.SZ）国有法人股之事，最终这一部分股份被近年来风头正劲的新湖系旗下公司获得，外界由此也注意到了新湖系和新洲集团难以理清的内在联系。

　　在新湖系实际控制人黄伟的产业版图中，究竟有多少家公司外界无从得知。时代周报记者了解到，2003年新洲集团收购哈高科所需资金正是得到了新湖系的支持，此后两家也有颇多来往，现在新洲集团的第二大股东林海文就被指曾是新湖集团高管。

　　新湖系的众多高管都出自政府部门，相似的是，傅建中早年也曾在浙江省委党校和省委组织部工作。当初新洲集团最早成立时，傅建中也只是拥有20%的股份。更让人想不到的是，有新湖系内部人士对媒体指出，*ST白猫也是新湖系暗中拥有的，但此说遭到新洲集团的否认，外界也无从证实。

　　白猫亏损源自战略迷失

　　白猫股份如何走到今天这一步，人们无从分析各种原因。白猫股份自己的解释是：主要是由于自身经营规模小受到金融危机冲击、原料价格上涨和市场竞争等因素导致。

　　就在几天前，白猫股份刚刚宣布了一起人事变动。公司总经理黄海以个人原因辞去职务。接任者袁利生今年54岁，现任上海白猫(集团)有限公司党委副书记、白猫股份下属上海牙膏厂党委书记、纪委书记。

　　丁一新否认黄海的离去与公司业绩以及资产重组一事有关。黄海在2002年4月白猫股份重新交易时起就担任总经理和上海牙膏厂厂长职务，可以说是陪伴着白猫股份走过了从上市到没落的漫漫长路。

　　上述曾经服务于白猫股份的营销业内人士告诉时代周报记者，黄海是做营销起家，最早派他担任总经理职务可以说就注定了白猫股份后来的蜕变，白猫股份一直以来就像一个棋子被各方面摆来摆去，失去了战略方向的同时也就迷失了自我。

　　600633的代码原来是属于上海双鹿电器股份有限公司所有。2001年6月，上海牙膏厂通过与上海双鹿电器股份有限公司整体资产置换完成了拯救上海“壳资源”的政治任务。2002年4月18日，白猫股份恢复在上海证券交易所上市交易。

　　有一种说法是上海牙膏厂当初并不想到资本市场闯荡，是在政府的行政命令下才不得已而为之，所以才有了后来白猫集团低价转让大股东地位给新洲集团之举。上述曾经服务于白猫股份的营销业内人士也承认，当初上海牙膏厂改制是有行政力量介入并非完全是市场行为。

　　如今，白猫股份的日化资产置换出后将归入仁众投资名下，那么这一部分资产尤其是“中华”等品牌资产最终的归宿又在哪里？新洲集团最终会把它们卖给哪一方？

　　傅建中告诉时代周报记者，目前这一部分资产的归宿还没有定论，还在研究之中，中国证监会也提出了这个问题。傅建中现在的说法谨慎了许多，表示新洲无意谈商标问题，将原封不动地把所有资产交给白猫集团，品牌去向还是由白猫集团说了算。

　　“中华”品牌去向难定

　　几年来，围绕白猫股份这几年的沧海桑田，可以用几种猫的种类来描绘。“白猫”指白猫集团，“黑猫”指新洲集团，“黄猫”指李嘉诚旗下的和黄白猫，“波斯猫”即为外来户联合利华。

　　新洲集团有意转让，于是，围绕着“中华”等优质品牌的归宿，几方力量逐渐走上前台。

　　上海白猫集团自从低价转让了白猫股份的大股东地位后，似乎就彻底避开了白猫股份的相关话题。该集团办公室人士对时代周报记者表示，不会对白猫股份资产重组一事及是否收回“中华”等品牌发表看法。

　　和黄白猫似乎是一个潜在的购买者。2006年白猫集团与李嘉诚旗下的和记黄埔以20%和80%的比例合资成立了和黄白猫。2008年4月，和记黄埔和白猫集团向和黄白猫增资10亿元。和记黄埔出资8亿元人民币，白猫集团将“白猫”品牌作价2亿元，转入和黄白猫。

　　业内人士分析，未来“中华”等品牌很可能走的路线是先回到白猫集团，然后顺势或租或卖给和黄白猫。但日化专家陈海超认为，李嘉诚此番没有太多的战略布局，应该还是赚一笔就走，相信联合利华会全力以赴。

　　联合利华从1994年开始长期租用“中华”品牌生产牙膏，近年来每年的广告费都上亿元，其每年2600多万元租赁费成为白猫股份主要收入来源。

　　但联合利华认为，品牌的归属不是由他们决定的。联合利华大中华区副总裁曾锡文曾表示，目前各方并没有跟联合利华通报有关情况。

　　“中华”等老字号品牌的去向，依然成谜。

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