评级机构：第一创业证券

　　VE是公司主要利润来源。在VE价格坚挺，需求稳定的情况下，公司充分享受着VE的高景气，2010年增长主要来自订单签订方式的改进。2009年初由于公司与客户签订了长单，公司并未充分享受VE上涨带来的超额利润。2010年公司与客户的订单不超过三个月，如果VE价格能保持目前高位，这样的签单方式相当于将VE 2010的均价较2009年提高10—20％。而VH、VA营收占比很少，预计VH、VA上涨还需时日。本芴醇与青蒿素通过FDA论证是为了配合诺华在南美的推广，并不会对公司业绩产生很大影响。制剂业务是公司未来的发展方向，但五年内仍是个原料药生产企业。

　　预测公司2009、2010年每股收益为2.62元、3.2元，目前估值偏低，给予“审慎推荐”评级。公司最大风险是：因新厂家进入或现有厂家打破目前竞争格局而导致的VE价格下跌。