存款准备金率今日正式上调
　　从今日开始，存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点，根据中国人民银行上周五公布的最新统计数据，此次上调存款准备金率可一次性冻结资金约3000亿元。由于央行宣布调整存款准备金率的时间早于预期，市场在政策紧缩预期增强的影响下剧烈波动，但有政府官员和业内专家提醒，市场不宜夸大准备金率政策的紧缩含义，现在断定政策转向还为时过早。
　　央行研究局局长张建华上周末在京表示，此次央行调高存款准备金率并非货币政策收紧的标志。作为央行的多种调控工具之一，本次提高存款准备金率仍是一次中性的货币调控工具的使用。他表示，本次存款准备金率调高主要是为了对冲额外投放出的货币，并非为了对冲实体经济当中流动性。央行仍将会保持既定的全年货币政策，同时在使用调控工具时更加注重灵活性和针对性。
　　专家认为，除去政策的警示作用，存款准备金率上调对于银行体系流动性的影响确实不宜夸大，因为商业银行完全可以通过调低超额存款准备金率的方法加以应对。据央行此前公布的数据，金融机构截止去年三季度末的超额准备金率为2.06%，考虑到去年四季度银行放贷速度明显放缓，超储率应会继续上升，所以金融机构应对此次存款准备金率上调难度不大。而且，目前央行向法定存款准备金支付的利率要高过超额存款准备金将近1个百分点，金融机构调整准备金构成也有利于提升资金回报。
　　在存款准备金率上调之前的公开市场操作当中，中央银行有意识地提高了3个月期和1年期央票利率，这被解读为政策收紧的信号，而准备金率上调继续强化了这种预期。但在准备金率上调之后的公开市场操作当中，央票利率却出现走平态势，有银行间市场交易员认为，央票利率走平应该是央行缓冲准备金率上调对银行体系流动性的影响，显示出政策操作的灵活性。
　　业内人士表示，同样作为管理总需求的宏观调控工具，货币政策与财政政策明显不同的是，货币政策对总需求的影响需要经过漫长的传导周期，尤其是在中国这样金融市场欠发达的地方，传导链条会更加漫长。这种特点要求政策制定者在时机选择上打出提前量，以避免政策周期与经济周期发生重叠，增加经济波动。中国央行早于市场预期上调存款准备金率，也有增强政策前瞻性的考虑。（.证.券.时.报）

　　存款准备金率18日起上调 央行否认政策收紧
　　从今日起,除农村信用社等小型金融机构外,其他存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点（达到16%）。按去年12月末59.77万亿元的存款余额计算,此次上调存款准备金将冻结资金近3000亿元。如果加上央行在公开市场连续14周净回笼的资金,从去年10月中旬起至现在,央行净回笼和冻结的资金已经达到了1.25万亿元。但业界人士认为,这些措施暂时不会影响股市。央行研究局局长张建华表示,存款准备金率仅是央行多种货币政策调控工具之一,央行本次调高存款准备金率一定程度上仍是一个中性的工具,并非货币政策收紧的标志。存款准备金率的调高可以对冲掉投放出的货币,但本次调整主要目的是为了对冲额外投放出的货币,并非为了对冲实体经济当中流动性。全年的货币政策仍将会保持,同时在使用调控工具时更加注重灵活性和针对性。
　　2009年12月末,金融机构人民币各项存款余额为59.77万亿元,按此计算,存款准备金率上调0.5%,将冻结资金2988.5亿元,近3000亿元。
　　上周,公开市场共计回笼资金3100亿元,创2008年4月以来最大单周回笼量,对冲到期资金后,净回笼1010亿元,也是连续第14周实现资金净回笼,并且是继上周回笼1370亿元之后再次保持千亿以上净回笼规模。此前第12周净回笼资金仅为60亿元。
　　从去年10月份开始,央行通过公开市场操作已净回笼资金9520亿元,加上此次上调存款准备金率0.5%而冻结的2988.5亿元,在4个月的时间里,央行已经净回笼资金1.25万亿元。
　　这在央行公布的去年12月份金融数据中已有所体现。
　　央行数据显示,截至去年12月末,广义货币供应量(M2)余额为60.62万亿元,同比增长27.68%,增幅比上月末低2.06个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为22.00万亿元,同比增长32.35%,增幅比上月末低2.28个百分点。M1和M2增速之间的反剪刀差比上月末缩小了0.22个百分点。
　　自2009年9月反剪刀差形成开始,M1位于M2上方已运行了4个月。在去年12月M1和M2增速反剪刀差的缩小,或许意味着流动性将发生变化,时间或许在一季度末或二季度初。这与央行货币政策目标指向通胀预期有关。
　　业界专家判断,在央行稳定价格水平,有效管理通胀预期的货币政策调整目标下,此前流动性过于宽松的局面正在改变。
　　去年11月CPI同比增长0.6%,告别连续九个月的负增长。有预测称,将于本周公布去年12月CPI的同比增速将远超市场预期的平均1.2-1.4%水平,将会接近2%。另外,1月份的信贷投放也将超出市场预期,此次存款准备金率就是在这样的背景下上调的。
　　分析人士指出,上调存款准备金率虽能在一定程度上帮助管理通胀预期,但要抑制通胀还需要更大力度的调控,如加息、定向央票等。
　　申银万国的研究报告称,如果CPI连续3至6个月涨幅超过4％,央行会开始加息。
　　安信证券在报告中也指出,2010年上半年明显的通胀压力非常值得警惕,这种现象产生的背景一定程度上来自国内货币和信贷环境变化,更主要原因在于全球范围之内由经济复苏引发的全球PPI领域价格压力以及向国内的传导。
　　业界普遍认为,物价加快上涨既有短期因素,如寒潮等推高菜价,也有国内、国际总供给和总需求改变的原因,加之去年超常规的信贷投放也让物价的回升有所加快,通胀预期逐渐成为现实。但为治理通胀而出台的种种措施,暂时不会影响到股市的流动性。
　　中信证券首席宏观分析师诸建芳表示,全球经济复苏的力度可能超出预期,导致全球需求明显回升,同时也加大了对大宗商品需求的增加,从而导致大宗商品价格回升。这使得输入性通胀比预期来得更强。
　　但中金公司表示,央行此次上调存款准备金率对流动性实际影响相对较小。
　　兴业银行经济学家鲁政委也称,年内准备金率还有2-3次上调的可能,加息时点也可能提前,而金融机构加紧放贷使得后续还可能出台定向央票等措施。
　　对于后续货币政策工具的使用,张建华表示,今年央行的政策将强调操作灵活性以及针对性,按照央行货币政策的目标综合考虑出台货币政策。（.证.券.日.报）