本周大盘走出最折磨人的行情，百点涨跌竟在一日间。周一高开在3301点，涨幅超过百点; 但当日却高开低走，收盘较开盘下跌近百点;周二从最低3180点到收盘3273点，又是接近百点上 涨;周三大幅低开低走，收盘又大跌百点;周四周五连续两日震荡回升，从最低3165点到最高 3241点，又是接近80点上涨。在印象中，历史上还没有哪一周像本周这样百点涨跌在一日间转换 。

　　如此的上下巨幅震荡，让大多数投资者摸不到头脑，更让部分投资者两面挨耳光。而玖福先 生却在大震荡中每每事先预料，胜似闲庭信步。周末我们就一起来听听玖福先生是如何准确判断 的。

　　消息影响市场有玄机

　　记者：本周大盘上下巨幅震荡，可您在周一大阴棒后认为是洗盘，周二暴涨后您又看跌，周 三大跌后您又提出再跌是最佳买进机会，您的观点事后都得到印证。您是怎么如此准确地把握市 场的玄机的?

　　玖福：股市实际上是一个人性弱点大暴露的场合。追涨杀跌是绝大多数人的天性，而股市却 往往事与愿违，因为股市是一个真理掌握在少数人手中的市场。当一个市场有提前反应的消息兑 现时，要分析这个消息的力度、时效，更重要的是看这个消息市场是否已经有预期，是否已经在 市场中反映出来了。如果是，这个利好往往是假利好，出台时表现多为利好兑现是利空，利 空兑现是利

　　好。这就是对消息如何影响市场的辩证法。本周市场就是这个法则运用的典型案例，其中 的玄机读者可以慢慢去体会。

　　两大因素导致拉锯战

　　记者：是什么原因导致如此罕见的阴阳交替的拉锯式行情呢?

　　玖福：有两大原因，首先是政策因素，一是股指期货、融资融券的推出必然对市场产生深远 的影响;二是央行上调存款准备金率，让投资者担心刺激政策提前退出，并引发货币政策进一步 收紧的心理预期;三是新股发行速度未见减缓;四是利空政策不断打击占有较大市值的地产板块 。但与此同时，管理层又不断出台区域性和行业性利好政策进行对冲。显然，政策方面是有打有 拉，这种背景下，搞得投资者昏头转向，无所适从，在大盘表现上，就是阴阳相间，变化无常。

　　其次是市场因素，因政策变化和刺激，导致相应板块出现严重分化，热点切换格局较为明显 。一个是地产股持续大跌，二是银行股受压明显;相反科技股持续火爆，新疆、西藏、重庆、上 海等地域板块持续活跃，广电传媒板块连续暴涨。到周五前期活跃的传媒股、科技股则出现了大 幅震荡回落的走势。与此同时，前期调整的地产股、家电股、汽车股、汽配股则有所企稳。在这种机构调整中，大盘更多地表现为一种箱体震荡。

　　变盘时间窗下周来临

　　记者：我们看到，自上证指数见高3478点回落又回升以来，市场整体似乎进入上下两难的境 地，这种震荡还要持续多久?

　　玖福：这的确是个非常棘手的问题，也是需要在市场变化中时时思考和及时判断的问题。在 上调准备金率时我说：未来A股市场将在紧缩信贷和业绩增长博弈之下维持一种震荡的格局。 但市场不可能永远这么窄幅震荡下去，到一定时候就会选择变盘。那么下周将是一个重要的时间 窗，是否真的变盘值得高度重视。

　　从沪市运行格局观察，维持数月的箱体震荡行情似乎进入尾声，表现在振幅越来越窄，大收 敛三角形整理逐渐接近末端;从时间上观察，一个重要的时间窗就发生在下周。从周线上看，自 2009年9月1日探底2639点回升以来，已经运行了20周，下周将是21周的中期重要的时间窗，而从 本轮回升行情的周期看，每逢重要时间窗，如第3、5、8、13周大盘都作出了方向选择，预计下 周面临中期重要的时间窗21周，更值得密切关注。从日线上看，自去年12月23日开始回升以来， 到本

　　周五运行了17个交易日，下周四是21个交易日的时间窗，而在第3、8、13个交易日都出现了 较大的变化。表明本轮行情对时间窗比较敏感，时间窗变盘的概率较大。

　　向上变盘几率更大些

　　记者：那么如果变盘，将向什么方向变呢?玖福：目前来判断这个方向还比较难，但是从大 趋势上看，我认为向上的几率更大一些。

　　一个是经济复苏的背景。从更大的周期看，在经济复苏的初期，市场走熊的可能性几乎为零 ，政策的调整目前来看也只是微调，是为了促进经济更稳健地发展，这是牛市最重要的基础。二 是上市公司的经营状况。从近期2009年业绩预告的整个情况看，大幅预增的占绝大多数，有研究 报告认为2009年上市公司整体业绩将增长25%以上，我估计这还是保守的预期，业绩高增长是股 市炒作永恒的题材。三是从市场估值看，虽然市盈率已经偏高，但权重股的估值水平明显偏低， 奠定了市场稳定的基础。

　　自去年11月开始，围绕3200点的震荡已经反复拉锯了很长时间，市场也承受了众多的政策面 的重大利空打击，像地产的高压政策，银行的回购创新高，存款准备金率的突然上调等等，但市 场均一一地承受住了压力，化解压力的动力就在于经济处于上升期，上市公司业绩的高增长，这 是牛市的根本动力。

　　再从周边市场看，美股从去年底至今一直维持小幅震荡盘升的行情，新高不断地被刷新。日 本股市日经指数最近也持续大涨，并连续创出新高。香港股市尽管近期没创新高，但也一直在高 位横盘，表现依然强势。周边股市的不断创新高，对A股形成心理上的支撑。

　　新政策的出台、成交量的大幅放大、权重股的动向、新热点的涌现都可能成为变盘的导火索。