央行仅是微调信贷不会彻底收紧
　　央行意外宣布上调存款准备金率虽引起13日股市震荡，但国内专家在14日的 经济泡沫与风险论坛上，却一致认为，央行此次微调，并非货币政策的根本转向。专家认为，央行举动旨在对1月初信贷抢跑进行警示。目前还是经济触底反弹过渡期，全年信贷还不会彻底收紧。
　　如果说2009年货币政策是极度宽松，2010年将保持适度宽松。北京大学中国金融研究中心顾问景学成认为，央行要求自1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点，纯属正当防卫，也恰恰体现了货币政策的灵活性、针对性。
　　这个针对性，在北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐看来，主要是针对流动性过剩。
　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强表达了同样看法。他说，尤其是1月首周出现了6000亿信贷投放，加上2009年底房价过高，市场流动性充裕，因此才会出现调整，收紧信贷投放速度。
　　今年信贷并非彻底收紧。贺强说，货币由宽松转向收紧，必须具备两个条件，一是经济出现过热，一是发生通胀。
　　贺强说，2009年虽然实现保八，但经济并未触底反弹，相比于2008年GDP增长9.6％，2007年增长13％，2009年的8.5％只是短期的反弹，而且是靠4万亿财政刺激和9万多亿信贷投放砸出来的，企业效益没有真正向好。至于通胀，虽然市场对2010年通胀预期加强，而且会出现物价上涨，但不会发生通胀。贺强称，在经济尚未完全触底反弹，通胀还没发生情况下，信贷收紧的条件也就不存在了。
　　曹凤岐则指出，现在市场还处于震荡期，经济恢复基础不牢，信贷收紧会对经济复苏带来打击。
　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，存款准备金率只是微调，调高利率才是货币政策转向的标志。
　　对于央行何时加息，曹凤岐称，还需要看通胀水平，预计2010年上半年CPI缓慢上涨，因此近期不太可能加息，下半年或许会出现加息。(每日经济新闻 曹顺妮)

　　适度宽松货币政策并未转向
　　央行昨日以价格招标方式发行了2010年第四期央行票据，收益率与上周持平。分析师指出，在各国紧密关注中国开启退出政策的背景下，央行的这一决定意在维稳：宽松货币政策基调不变，昨日A股市场亦受该决定影响全面上涨。
　　央行维稳不上调央票利率
　　在连续两次上调央票利率后，昨日央行意外宣布维持央票收益率，为紧缩预期降温。市场分析，央行此举意在显示货币政策调整将是谨慎和渐进的。A股昨日恐慌情绪缓解，沪指收市上涨1.35%。
　　央行公告显示，第四期央行票据发行量500亿元，期限3个月，参考收益率1.3684%，该收益率水平与上周持平;正回购操作期限91天，交易量400亿元，中标利率1.36%，亦与上周持平。
　　分析人士表示，3月期央票经历了上周的一次上行之后，本期未能延续升势，印证了央行适度宽松的货币政策并未转向。考虑到金融机构超过1万亿的超额准备金，2009年12月大量财政存款进入银行体系，造成国内金融机构自营存款总额增加了约6000亿;外汇占款及到期央票都会在一季度带来数额可观的流动性注入，央行适度加大回笼力度有其必要性和适当性。而通过上调央票利率以及存款准备金率达到一定的回笼目的之后，央行回笼步伐也随即回复稳定。
　　亚洲开发银行行长黑田东彦昨日评价中国人民银行上调金融机构存款准备金率的决定恰当及时：既有利于回收部分行业过剩的流动性，又不会对经济复苏产生负面影响。黑田东彦认为，虽然亚洲率先于世界其他地区实现复苏，但目前复苏前景仍不明朗，过早退出经济刺激计划会扼杀地区经济复苏势头。他说，亚洲各国当前的通胀风险普遍较低，但政府对实施退出策略时机的把握需根据各自国情而定。
　　紧缩加大人民币升值预期
　　央行上调存款准备金亦引起各国经济体的关注。法国巴黎银行驻伦敦的外汇分析师Ian Stannard表示，中国央行周二的措施加大了人民币升值的可能性。如果中国的信贷增速不能放缓，经济增长引发通货膨胀问题的迹象继续出现，中国将采取进一步紧缩措施，其中一条捷径是允许人民币升值，打破2008年年中以来钉住美元的策略。
　　存款准备金上调亦牵动了关注全球经济风险的投资者的神经，消息一出，资金纷纷寻找避风港，从而推动美元走高。与此同时，澳元下跌，表明投资者担心中国为经济反弹降温可能会对澳大利亚经济造成冲击，因为澳大利亚经济对中国的依赖程度非常高。
　　摩根士丹利最新研究报告称,外部需求回暖亦强化了人民币升值趋势的预期,吸引热钱流入进一步增加了加强流动性管理的必要。报告并认为,此举标志着中国上调存款准备金率周期的开始,预计还会有更多上调,具体时间和力度取决于收支顺差水平。但对人民币升值的看法维持不变,即人民币升值趋势在今年上半年不太可能出现。（新闻晚报）

　　2010货币政策：先放个探空气球看看
　　山东大学经济学院常务副院长胡金焱认为，上调存款准备金率，更多的是向市场传递政府和央行控制通货膨胀和资产泡沫的决心，是对市场的一个试探，大的政策基调并没有变
　　胡金焱认为，央行此次上调准备金率符合此前中央指示宏观调控的针对性和灵活性原则。收缩的方向上是符合预期的，反映了央行保持全年贷款平稳增长的态度之坚决。新增贷款超预期跟我国的贷款结构有关系，这是央行上调存款准备金率的导火线。今年1月的第一周，中国新增人民币贷款总额就达到了6000亿元，远远高于去年10月份和11月份不足3000亿元的月新增贷款额。按照这样的速度估计，1月新增贷款将突破万亿元。胡金焱认为 ，上调准备金率并不意味着适度宽松的货币政策发生转向，但可以体现出央行适度控制信贷投放的意图，意在防止货币流动性从充裕转向过度，而此次调整区分金融机构类型，体现出货币政策对于经济结构调整的支持。央行此举的目的是为了让整个社会的资金逐渐地朝好的方向流转，逐渐让资金朝好的方向有效率地配置。胡金焱说。此前，一部分贷款转移了方向，投向了房地产，造成了房地产泡沫；一部分资金未明确使用方向；还有一部分贷款因不知投向何处而转移成了存款，造成了存贷款双双增长的迹象。去年信贷投放过多，很多资金都在资本市场、银行内部空转；这些资金一旦释放出来，加上基础货币的乘数效应，将对实体经济产生重要影响。去年宽松的货币政策主要照顾调整经济结构，所针对的重点是基础设施等方面的建设，房地产本身是受到限制的行业，如今，整体的货币供应收紧，房地产开发贷款肯定首当其冲受到挤压。收缩流动性，可能会对楼市的资金形成一定的挤压，这对抑制投机性需求会有作用。这次宏观政策的调整是对去年下半年坚持积极财政政策和宽松货币政策的方针所做的第一次修正，所以，与其说政府看重的是这一政策解决问题的实际效果，倒不如说是政府向市场释放了一个明确的控制流动性过剩的信号，从而进一步确认市场的承受能力和政策效果的方向是否在政府预期的目标之内。胡金焱说。央行此次上调存款准备金率增加了金融危机后我国货币政策的灵活性和针对性，适度宽松的货币政策取向并没有改变，而是微调，更注重对未来的风险控制。此外，这也是央行调整通胀预期，对资本市场发出信号 ，关注资产价格过高的情况。此次上调存款准备金率体现了央行希望保持信贷增长，但不要增长过快过猛的意图，意在引导市场更加客观、理智、成熟。但考虑到货币政策的标志性工具利率并未调整，尚不应视为货币政策基调发生变化。
　　胡金焱认为，上调存款准备金率，更多的是向市场传递政府和央行控制通货膨胀和资产泡沫的决心 ，是对市场的一个试探，大的政策基调并没有变。（经济导报 记者 刘勇）