总经理 党 剑

　　在昨日由证券时报社、上海交通大学和中国风险投资研究院联合举办的“2010世界华人金融精英陆家嘴(600663,股吧)峰会”上，国内期货公司高管就即将推出的股指期货展开热烈的讨论。

　　东证期货总经理党剑认为，股指期货推出会对我国证券市场产生深远影响，其一是会适度的降低换手率，其二能抑制一部分证券市场的高波动。他说，由于现在市场没有做空机制，大部分做空只能以抛出现货的方式进行，造成了极高换手率和波动性。比如，市场此前换手率最高曾经达到过9倍，1个多月时间就把股东轮换了一遍，在股指期货推出后这种情况会得到一定抑制。投资者可以通过抛空期货释放风险，不用直接抛空现货，这使机构投资者由“羊群效应”，真正走入到价值投资的时代。

　　而对于证券公司来讲，市场换手率的降低短期也会影响证券公司收益，但长期来看，则会改变过去主要依靠经纪业务的单一局面，其他如资产管理、自营等国际投行流行的业务，也将迎来广阔发展空间。

　　国泰君安期货总经理何晓斌、海通期货总经理徐凌则从投资者如何参与股指期货的角度进行分析。何晓斌说，股指期货不仅仅只为套期保值者提供一个风险管理的工具，同时也为市场提供了一个高风险、高收益的金融产品。因此投资者介入股指期货，一定要熟悉、了解它的规则和特性，清楚T+0、杠杆交易、当日无负债结算的影响。比如，投资者看好市场，用10%保证金买入期货合约，当合约价值涨了5%之后，回报有50%，但如果做反了，则会亏损50%，这与传统股票交易是有很大区别的。在此基础上，投资者也要具有一定的财富支付能力，充分评估自己的身心承受能力，培养良好的风险意识。只有掌握了本领、技巧、规律，股指期货的风险才可以管理。

　　徐凌说，期货市场是一个专家理财的市场，机会虽然均等，但不是每个人都能够赚到钱。海通期货公司最近的研究显示，期货市场上能够获取持续稳定盈利的人非常少，特别是不具备专业知识和专业技能的人，或者自己的心态不能很好调整，不能管控自己风险的人，容易产生亏损。而那些能够持续盈利的成功投资者，往往共同具有很强的风险管控能力，持仓不会超过一定限度，资金的使用始终控制在三成到四成。另外，能够持续盈利的群体，很多也是采用对冲套利的方式进行交易，比如期限套利，产品套利。而从国际期货市场来看，对冲基金是唯一能够做大的一个机构投资者，因为其具有一套严密的投资与风险管理机制，能够持续抵御市场不确定因素，实现稳健盈利的目标，投资者在这些方面都可以获得有益的借鉴。