昨日宜华木业强势涨停，表现优于板块和其他同类企业。而从我们跟踪和调研的情况来看，公司基本面并未出现显著变化，当前业务运行平稳，符合预期。结合行业信息，我们认为股价异常波动的原因主要有两点：

　　1、家具出口行业向好趋势逐渐明朗。兴业证券多角度搜集整理了一些出口数据，综合对比分析，均显示家具出口行业向好趋势已基本确立：

　　（1）家具行业景气指数：07年以来的最高点出现在08年一季度，为122.6，至09年一季度降至最低点75.6，而该数据在09年三季度已回升至103.3。

　　（2）家具出口额：

　　A、全行业：根据海关总署数据，11月份家具及其零部件出口额28.7亿美元，同比降幅已由09年2月份的-29.8%收窄至-2.4%。且从6月份以来环比向好趋势较为明显。

　　B、广东地区：广东地区的家具出口额几乎占全国的半壁江山，最新统计数据显示，截至09年9月份广东家具累计出口额为69.1亿美元，同比下降9.1%，降幅已连续3个月呈收窄趋势。

　　（3）家具行业PMI指数：家具出口订单的PMI“V”型反转趋势更为坚决彻底，从09年3月份33.5以来一路震荡上行，11月份为71.2，创下07年以来的历史新高；家具生产量的PMI12月份为62.3，不仅大大高出08年同期的26.7，且创下08年2月份以来的新高。而更重要的是，从09年1月份到达低点18.8后便反转向上，虽然期间偶有波动，然整体向上趋势已难改变；同样，家具制造业从业人员的PMI也呈现明显的谷底上升走势，已从09年1月份的36.6逐步反弹至12月份的54.5。

　　（4）汕头出口额：根据海关总署按照商品货源地统计数据，09年11月份汕头出口额为3.8亿美元，同比上升5.4%，这一比例从09年1月份-18.9%以来几乎呈直线上升趋势。虽然汕头地区的出口产品并不仅仅包含家具，但兴业证券认为家具作为汕头当地出口的一个重要组成部分，对整体出口形势的影响不容小觑。

　　（5）美国家具进口额：美国是中国家具出口的第一大市场，年出口中将近一半销往美国，而同样，来自中国的家具也占美国家具进口额的近50%。根据美国统计局的数据，09年10月份美国家具及其零部件进口额为805万美元，同比下降-9.4%，同样，这一数据从09年2月份低点的435万美元、同比下滑-61.6%开始呈逐月上升趋势。

　　（6）美国住房成交量：兴业证券研究结果表明，美国当地家具消费额和住房成交量二者相关性高达0.9以上，尤其是二手房成交量。最新数据显示，美国09年11月份成屋销售654万套，已接近07年高点水平，从09年1月份以来环比直线上升；而新屋销售虽然似乎仍未走出低谷，但由于所占比重较小，因此对整体房屋成交量和家具消费数据影响有限。

　　2、公司估值优势突出：在出口经济整体向好的背景下，纵观国内出口类上市公司，大部分二级市场股价已经反应较多，甚至已经透支了未来几年的业绩。相比之下，公司当前估值优势尤为明显。

　　按照WIND统计的一致预期数据：2010年EPS一致预期为0.41元，对应动态PE为18.7X（出口比例99%），而同样指标，美克股份为40.1X（出口比例56.9%%）；海鸥卫浴为48.6X（出口比例86.2%）；广博股份为26.0X（出口比例为79.4%）；成霖股份25.8X（出口比例72.3%）。

　　维持前期盈利预测和强烈推荐评级：预计09-11年EPS分别为0.30元、0.45元和0.60元，对应PE分别为28.2X、18.8X、14.1X，PB为3.0X，如果给予2010年25倍PE，则对应股价为10元，维持“强烈推荐”评级。