央行货币紧缩信号 专家认为加息时点或提前
存款准备金率有继续调整的可能
新年伊始，央行宣布上调存款准备金率，释放货币紧缩信号。专家认为，央行此举意在回收部分流动性，提前应对目前资金面充裕可能对未来物价走势产生的冲击。年内存款准备金率还有继续调整的可能，加息时点也可能提前。
引导预期收紧流动性
交通银行首席经济学家连平表示，市场预期流动性充裕对未来物价上涨压力较大。上调存款准备金率剑指当前流动性状况。
他表示，目前银行体系流动性增长较快，主要源于三方面因素：一是一般在年初存款增长较快；二是公开市场到期资金量较大，尽管货币回笼力度也较大，但还是不够，央行需要更有力的工具调控流动性；三是境外资本流入的速度可能仍然较快。
兴业银行资深经济学家鲁政委表示，这一政策出台直指信贷快速增长。进入2010年立即上调准备金率，应该和此前媒体报道的银行在一周内增加信贷6000亿元有关，这令宏观部门可能产生对未来通胀失控的担忧，因而有必要发出强烈信号对市场预期进行引导。
国务院发展研究中心金融所综合研究室主任陈道富表示，2009年末到2010年初这段时间，银行的超储率比较高，银行的流动性比较充足。在此时上调存款准备金率，不会产生多倍收缩效应，调高存款准备金率会部分抑制银行放贷行为，但不会影响银行满足必要的信贷需求。
加息时点可能提前
在央行拉开紧缩大幕之后,货币政策调控工具会否频出?对此，陈道富表示，此次上调存款准备金率后，央行应该会观察一段时间。
鲁政委认为，年内准备金率还有继续调整的可能。从目前情况看，年内准备金率还有2-3次上调的可能。但在当前法定存款准备金率已高达16%的情况下，未来能够继续使用的空间可能不足8个百分点。
连平说，央行此番调控应与2007年到2008年初的调控有所区别。当时几乎平均每月都要上调存款准备金率，但当时是从10%左右的水平开始上调的。而现在存款准备金率已达到16%这一较高水平，未来再大幅上调的空间与上轮调控不能相比。
对于央行是否会考虑加息,陈道富和连平均认为，目前采用加息的调控手段没有存款准备金率好。陈道富说，因为目前贷款的可得性比资金成本更重要。此外，加息可能引发境外资本加快流入。
鲁政委认为，加息时点也可能提前，但尚需观察央票利率上升速度来确定。中信研究报告则称,我国经济继续回升而通胀超预期,这将促使政策退出提前。存款准备金政策可能在一季度出台,加息时点可能提前至年中前后。
鲁政委表示，上调存款准备金率之后，金融机构仍可能加紧放贷，但监管风险可能上升。面临迫在眉睫的政策剧烈调整预期，反倒可能令金融机构加快放贷步伐，以便在紧缩的大门关闭之前，完成预期的信贷任务。这可能导致今后还可能出台定向央票等措施。（.中.国.证.券.报）
央行上调存款准备金率将收紧房地产业资金链
房地产市场资金链将进一步收紧。从去年底的国四条、二手房营业税优惠的调整，到今年1月10日的国11条，刚刚过去的一个月内，连续多道调控房地产市场的政策相继出台。这次人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对备受各方关注的房地产市场又将有怎样的影响？
央行上调存款准备金率0.5个百分点，对房地产市场的影响有限，但这是一个信号的释放，心理影响会比较大，不会对房地产行业造成过大的实质性影响。北京大学房地产研究所所长陈国强在接受本报记者采访时表示，尽管银行存款准备金率的上调不是针对房地产市场，但有关房地产行业的政策连续出台，已经意味着房地产企业贷款门槛将进一步提高，房地产企业的融资环境将比2009年收紧。
另有专家分析，在房地产行业60％以上的资金直接或间接来自银行这一格局未发生改变的情况下，提高存款准备金率对房地产行业存在间接影响，即通过货币乘数回收大量流动性，从而影响房地产开发贷款和按揭贷款发放规模。
作为资金密集型行业，房地产企业一向对资金颇为倚重，目前国内房地产行业对银行贷款的依存度仍然较高，有统计认为，房地产业的资金来源中银行贷款一般占到60％左右。而此前国家统计局的数据显示,2009年前11个月我国房地产开发企业资金来源中,总计流入房地产的信贷资金超过1．6万亿元,此数据比2008年同期多出六成以上，即在2009年全国9.6万亿元左右的新增贷款中,约六分之一流入到房地产开发领域。
招商证券（600999）研究员陈宝强告诉记者，本次存款准备金率上调0.5个百分点，将冻结资金3000亿元左右，对银行信贷有一定的约束作用。此次收紧市场上的流动性会对房地产市场产生一定影响，从2003年开始，房地产价格和货币市场呈现正相关关系。上海证券研究员沈莉进一步分析。
西南证券（600369）研究员崔秀红认为，2010年房地产企业自有资金在开发资金来源中的占比将有较大幅度提升。原因就在于2010年新增贷款将有所下滑，而房地产商要保持已开工项目的运行，以及适度增加土地储备，自有资金是否充足将起到关键性作用。 （.金.融.时.报）
政策锁定资金近3000亿 股市短期受影响
央行昨晚公布上调存款准备金率0.5个百分点，据测算，此举将冻结商业银行资金近3000亿元。接受采访的主流机构认为，这将对市场预期产生冲击，短期造成负面影响，但预计12月宏观数据较好，中国经济增长强劲不改，上述政策属于微调手段，对中期影响较弱。
多少有些出乎意外，但在一定程度上也符合预期。国金证券宏观研究员王晓辉认为，央行在这个时间点出台这个政策有两个原因：一是刚刚公布的出口数据反映外需的情况非常好，使得宏观经济对之前非常宽松的政策环境的依赖程度大大下降，增强了政策收缩的必要性。另一个原因是，新年的第一周商业银行放贷的速度非常快，一周投放6000亿，平均每天接近1000亿，不符合此前国务院和央行对均衡放贷的要求，这一严厉的政策将对此进行调控。他认为，未来是否还会进一步出台紧缩政策需待一季度政策执行效果情况而定。如果一季度信贷投放没有达到均衡的目标，政府还会继续出台紧缩政策。
近期证券市场一直受到两个相互矛盾的因素影响，一个是经济基本面好转，一个是政策正在收缩，因此大盘表现出反复震荡。上述政策肯定对市场预期产生一些负面的冲击，而且这个时间点基本上超出了所有人的预期，所以我们认为短期来看会对市场造成负面的影响，但是中长期走势还是取决于经济基本面的变化。他指出。
据测算，调高存款准备金利率0.5个百分点将冻结商业银行资金近3000亿元。可能短期我们会看到脉冲式，但不会出现持续的下跌。上海证券研究所所长助理郭燕玲认为，政策对市场资金面的实际影响比较小，但对市场情绪会产生心理冲击，从而抑制短期的反弹行情。
此前令市场兴奋的创新业务获批消息和这一货币政策收紧消息临近出台，对市场延续前期的结构性机会更加有利。她指出，由于对资金面的实际影响有限，所以前期中小市值股活跃的行情不会受到抑制。不乏热点，不乏机会，但市场整体不会出现去年一季度那样单边上升的行情。我们对年初这段时间依然比较看好，不会因为这个消息而转变为悲观。她最后说道。（.上.证）
央行上调准备金率：银行股短期受压 业绩影响有限
与A股市场强劲上涨相反，昨日香港恒生指数收跌百点，原因是权重占比最大的内地银行股集体下跌。下午三点A股大涨收盘后，在香港股票市场，一度翻红的内地银行股反而跌幅扩大，建设银行（601939）、工商银行（601398）、中国银行（601988）、中信银行（601998）等H股均跌逾2％--而其A股全部收涨。
昨晚七时，调控消息出炉。中国人民银行决定从下周一起，上调存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。由于直接影响银行利润，这被认为是银行股的利空消息。
从企业利润看，银行会受影响，但其他行业不受影响，对大部分行业是中性的。分析人士说。之所以央行选择银行存款准备金率而不是利率，就是因为加息会影响到几乎所有行业，而上调存款准备金率可把影响主要控制在银行领域。从这一点看，对这次货币政策调控不必太悲观，而且可以侧面证明目前流动性非常充裕。
但从市场角度说，这次上调存款准备金率非常突然，超出市场普遍预期--机构的主流预期是下半年将启动加息，存款准备金率早则年中晚则秋季。2010年的第二周就上调存款准备金率，显然让市场人士措手不及，之前市场尚且处于政策动态微调的语境当中。所以，有分析人士指出，对市场的影响将主要是心理冲击方面，对企业盈利不会有实质性的影响。
银行股短期需要化解货币政策新动向带来的压力。和地产调控政策一样，目前只是调控的开始，预计存款准备金率有分批上调的空间。这将影响市场对银行股的预期。分析人士说，本次调整存款准备金率主要是为了对冲大幅攀升的银行信贷势头，对银行盈利的影响比较有限，接受记者采访的券商银行业分析师多数维持对银行股同步大市或强于大市的投资评级。
虽然大多数行业不受影响，但由于银行股是A股权重最大的板块，既会影响其他权重板块，又对大盘直接形成较大影响，分析人士认为市场短线需要消化新的消息。不过，也有分析人士指出，从历次存款准备金率上调后股市走势看，涨跌并无定式，这一消息不会影响A股中期向好趋势。（.证.券.时.报）
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