近期海通证券对纯碱的龙头山东海化（000822）进行了实地调研。海通证券了解到公司主业经营向好，纯碱价格近1个月来上涨明显，纯碱开工率也已经上升到了90％。同时中海油炼化入主，集团下属资产丰富，此外公司业绩风险基本在2009年释放完毕。

　　根据海通证券的预测，公司2009年～2011年EPS分别为-0.8元、0.14元和0.51元。尽管目前公司的PE估值偏高，但作为生产大宗商品的周期类公司，在行业低谷时海通证券更倾向于从PB看估值水平，公司目前的PB在四家公司中并不贵。考虑到公司的行业龙头地位以及2010年纯碱行业趋暖的现实，给予公司9.5元～11.4元 （折合PB为2.5倍～3倍）的6月目标价。