对2010年的投资展望中，无疑券商是最乐观的，普遍认为中枢点位在3600-3800一线或以上，原因主要是今年工业企业利润将有30%增长；而具体做投资的朋友又多感叹今年行业不好做(好像每年末同志们都会如此表示)，主要在于不确定性，尤其是来自政策的不确定性太多。

　　做投资以来，每每要和不确定性打交道，虽然对未来充满敬畏，但也总按捺不住要对未来做出一些猜测，也许这有助于自己理清思路。

　　第一点，个人感觉全年机会肯定有，但不太可能是一路高歌猛进的行情，市场内部的制衡力量可能使行情呈现“V”或倒“V”型，也就是说，如果上半年经济超预期下市场大涨，政府会加快退出节奏。而如上半年政策收得过紧，经济和资本市场低于预期下，政府则可能在下半年适度放松。总之，2010年关键是和政府博弈的行情，作为投资者站在政府一边应能加大胜算。

　　第二点，从估值水平看，沪深300指数(扣除银行和石化、石油)PE大约在23倍左右，ROE水平则在15%~16%之间。应该说16%的ROE水平是属于接近历史高位，继续大幅提高概率不大。而随着A股流通市值的大幅提高，23倍的估值水平应该是没有低估的，个人感觉PE倍数在18-25之间波动都是正常的。而作为成长性投资的中小板股票，虎年的PE大约在32倍左右，对应约40%的盈利增长，虽然PEG小于1，但40%的赢利增长显然是难以维持的，因此该估值也不便宜，中小板2011年估值在25倍左右比较合适，而目前价格对应2011年接近30%的增长。因此，整体感觉目前市场泡沫不大，也绝非低估，上下皆可。

　　第三点，再融资和解禁压力较大。目前统计的2010年融资额约7000亿，接近07年的历史最高水平。中央经济工作会议明确指出了要“加大直接融资比例”，证监会主席尚福林也表态“证券市场要为经济工作服务”。2010年市场将真正实现全流通，大小非解禁数为3780亿股，虽然比09年的7000亿股从增量上看减少了，但总量仍在大幅增长，如果市场炒得过高或银行流动性收得过紧，大小非实际减持数量可能高于09年。

　　第四点，银行流动性制造方面，目前看全年7-8万亿的上限肯定是不能打破的，银监会也开始从存贷比和资本充足率方面进行严格管理，流动性盛宴已开始撤席了，股票价格=E*PE，而PE短期取决于流动性宽余程度，因此未来PE水平大幅提高概率较小。此外，银行作为市场中估值最低的板块，虽然存在较大补涨空间，但提高资本充足率将长期的降低其ROE水平，从而历史性降低其估值水平。

　　第五点，通胀方面，虽然目前的共识是CPI不超过3%，但印度、越南的严重通胀问题使我们又想起了07年越南、泰国的大米涨价为导火索的上轮通胀情形。而且，如果我们将通胀定义为广义的包括资产价格在内的物价上涨，那么全年的通胀水平不容低估，而且，由资产价格上涨传导的必需消费品价格上涨的时间也许要少于人们的预期。一旦今年出现超过4%~5%的通胀，投资者还是快跑为妙。

　　第六点，美元和大宗商品方面，个人认为美元虽然短期呈现反弹，但伴随美元国际储备货币地位的下降，仍处于长期贬值过程中，大宗商品在补库存需求推动下，仍可能继续走高，这个过程可能一定程度一定时间内无关于美元涨跌。而黄金虽然其金融属性较强，短期会随美元走强而下跌，但如果今年通胀超预期，投资机会仍在。

　　回到题目，“放松心态”意味着我们今年面临的变数较多，难以一战定胜负，因此可以边走边看；“放低姿态”意味着今年预期收益不要定得太高(个人猜测20%)左右，因此可采取落袋为安策略。

　　“我们永远也不知道我们不知道什么。”这句话告诫我们采取适当的策略远重要于一厢情愿的预测。