周五(11月6日)亚市早盘，现货黄金小幅下跌，现报4070美元/盎司附近。周四全球金市出现明显反弹，现货黄金一度冲上4146.77美元/盎司，创下两周多来的最高水平，最终收涨约0.7%至4088.80美元附近。金价本周累计反弹已经超过250美元，周三单日涨幅更是接近3.4%，创下8月中旬以来最大单日涨幅。科技股主导的美股抛售推动美债收益率走低，并削弱了市场对美联储12月进一步收紧政策的预期。霍尔木兹海峡附近商业航运再度遭袭，带动原油价格反弹，部分收复了周三的大幅跌幅，也让通胀前景再添不确定性。

就业与生产率数据缓和通胀担忧

当天公布的美国经济数据指向更强的劳动生产率和放缓的工资相关通胀压力，同时初请失业金人数显示裁员仍然有限。美国非农商业生产率第三季度按年率增长3.6%，高于市场预期的2.8%，也较第二季度上修后的2.1%进一步加快;产出增长3.7%，工时仅上升0.1%。单位劳动力成本按年率下降0.7%，而市场此前预期为上升0.6%，并逆转了前一季度上修后的1.9%增幅。该数据表明，更强的生产率有助于企业吸收薪酬上涨，而无需同步提高生产成本，从而可能减轻潜在通胀压力。

截至10月31日当周，美国初请失业金人数减少6000人，至季调后18.9万人，创7月中旬以来最低;四周均值降至19.475万人。持续申领失业金人数在此前一周升至约171.8万人。数据表明，在招聘放缓、企业投资前景不确定的背景下，雇主仍不愿大幅裁员。有限裁员与生产率改善的组合，显示劳动力市场仍具韧性，但周四美股的急跌也加剧了市场对科技和人工智能（885728）投资承压后，整体商业活动可能走弱的担忧。

与金价上涨形成呼应的是美联储官员的最新表态。克利夫兰联储主席哈玛克和里奇蒙联储主席巴尔金周四都公开支持“渐进加息”。哈玛克强调，货币政策需要转向限制性立场，才能及时把通胀压回2%目标，但更倾向于通过更频繁、幅度更小的调整来实现，以减少对家庭、企业和金融市场的冲击。巴尔金则直言通胀“过高”且居高不下，政策含义相当明确。

美联储上周将利率维持在3.75%-4.00%区间，市场此前一度把12月加息概率推至80%以上，目前已回落至66%左右。两位官员的表态让市场意识到，即便继续收紧，节奏也可能比之前预期的更温和。这对黄金而言是相对友好的信号——利率上升会增加持有黄金的机会成本，但若加息节奏放缓，黄金受到的压制也会相应减轻。

非农数据与伊朗核提案成周末焦点

投资者眼下最关注的是周五公布的美国非农就业报告。市场普遍预计10月就业岗位增加约6.5万个，失业率维持在4.2%附近。上周初请失业金人数降至18.9万人，追平57年来最低水平，显示劳动力市场依然韧性十足。若数据明显偏弱，可能进一步削弱12月加息预期，为黄金提供额外上行动力;若数据强劲，则可能重新强化美联储继续收紧的逻辑，对金价形成压制。

与此同时，伊朗通过卡塔尔向美国提交核问题提案的消息也值得关注。伊朗坚持先满足七项条件(包括解除制裁、解冻资产、战争赔偿等)才会正式讨论，美国则强调核问题必须成为初步谈判的一部分。若双方能在选举后开启实质性对话，油价和地缘溢价可能进一步回落;若谈判陷入僵局甚至冲突再起，黄金的避险需求将迅速回归。

中东局势推升油价波动

周四，民主党在美国中期选举中的胜利仍是影响金融市场的重要因素，但选后最初的股市反弹已被科技股的重挫所取代。民主党控制国会两院后，市场预期对人工智能（885728）投资、数据中心建设及相关能源（850101）基础设施的监管将更严格。市场担心，更紧的监管或建设延误可能削弱对半导体设备（884229）和云计算（885362）产能的预期需求，这也是大型科技公司大幅下挫的原因之一。与此同时，市场认为分裂政府可能限制进一步财政扩张，这继续支撑对美债的需求。对黄金而言，这种环境的影响是双向的：收益率下降和美元走软利多金价，但风险资产的整体抛售也可能压制贵金属（881169）。

霍尔木兹海峡及美伊局势周四继续成为波动来源。商业航运再度遇袭，使市场对通过谈判结束冲突的预期受到干扰。伊朗军方称，五艘油轮和一艘拖船在该战略水道及其周边的数起事件中受损或起火，相关说法尚未得到完全独立证实。另据英国海事安全机构确认，一艘油轮在周三晚间于卡塔尔马迪纳特阿什沙马尔以北约50海里处遭到两枚弹体击中。上述事件强化了市场对商业航运脆弱性的担忧，尽管美国中期选举后外交努力有所恢复。

卡塔尔仍在华盛顿与德黑兰之间斡旋，但双方尚未就解除制裁、伊朗核计划、美国对伊朗港口的海上封锁以及恢复霍尔木兹海峡正常商业通行的条件达成具有约束力的协议。伊朗方面坚持，任何重开协议都必须回应德黑兰的安全和经济诉求，而华盛顿尚未接受相关框架。民主党在国会的胜利提高了市场对美国进一步军事行动将受到更严格审视的预期，但选举结果并未消除局势再度升级的可能。持续的船只遇袭、高企的保险成本以及围绕海上安全安排的不确定性，意味着这一战略航道仍面临进一步中断风险。

受新一轮油轮遇袭和美伊谈判不确定性影响，原油周四大幅反弹，部分收回了周三抹去的地缘政治风险溢价。布伦特原油期货上涨3.67美元，涨幅3.88%，收于每桶98.29美元;纽约商品交易所WTI原油期货上涨2.40美元，涨幅2.72%，收于每桶90.52美元。此前两个基准油价周三均暴跌逾8%，使能源（850101）市场对后续军事或外交进展高度敏感。对黄金而言，海湾局势持续紧张有助于支撑避险需求，但油价走高也可能强化通胀预期，并令美联储政策前景更复杂。

黄金技术分析

从技术面看，现货黄金多头的下一目标是重新站上4146.00美元/盎司阻力位;若4小时图上方能持续收于该区域之上，则有望进一步指向4212.00美元/盎司。空头的近期目标则是跌破4075.00美元/盎司，进一步下看3989.00美元/盎司。首个阻力位在4146.00美元/盎司，其后是4212.00美元/盎司;首个支撑位在4075.00美元/盎司，其后是3989.00美元/盎司。

若就业数据强劲、油价持续反弹、或者美联储官员后续释放更鹰派信号，金价可能再次承压。当前市场对12月加息的定价仍在66%左右，说明政策不确定性远未消除。黄金在4000美元上方的表现，将取决于通胀预期、实际利率和地缘风险三者之间的动态平衡。