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　　白糖：震荡偏弱

　　隔日外盘纽约原糖主力合约和伦敦白砂糖主力合约分别上涨0.51%和1.14%。巴西国家商品供应公司(Conab)周四上调该国2024/25年度甘蔗产量预估，但表示，由于高温少雨导致主产区单产下滑，产量仍将低于上一年度。该机构表示，本年度甘蔗产量预计为6.8983亿吨，高于4月估计的6.8586亿吨，但仍低于2023/24年度的7.1321亿吨。国内隔日夜盘，白糖主力01合约上涨0.02%。国际糖价低迷，进口利润大增，进口增加预期叠加新季丰产预期，供应充沛，糖价震荡偏弱。

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　　棉花：预计郑棉震荡偏强

　　70关口承压，多空争夺，隔日外盘ICE美棉主力下跌1.51%。截至8月15日一周，美国新年度陆地棉净签约2.1万吨，装运3.8万吨。其中至中国净签约522吨，装运4354吨。国内隔日夜盘，郑棉主力2501主力合约上涨0.15%。随着金九的临近，纺织订单出现边际回暖。郑棉在长期下滑过程中大量利空释放，盘面也积累了大量空头获利资金。近期技术指标略有好转，若空头止盈，叠加订单的边际回暖，2501主力合约震荡偏强。但进口棉花棉纱维持高位，新季丰产预期未改，反弹高度受限。

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　　铜：震荡承压运行

　　(1)宏观：美国8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，预期49.5，7月前值49.6；美国8月Markit服务业PMI初值55.2，为连续第19个月扩张，预期54，前值55：

　　(2)库存：8月22日，SHFE仓单库存148590吨，减3363吨；LME仓单库存319700吨，增75吨。

　　(3)精废价差：8月22日，Mysteel精废价差1703，扩张327。目前价差在合理价差1439之上。

　　综述：宏观面，美国就业数据大幅下修，及制造业数据依旧疲弱，或影响美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔全球央行年会讲话的基调。基本面，国内库存继续去化，但海外库存明显累增，考虑到需求依旧疲弱且宏观仍有不确定性，预计短期价格继续反弹空间不大，价格波动参考72000-75000。

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　　天然橡胶：成本节节高天胶表现偏强

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　　聚烯烃：需求未见明显起色聚烯烃跟随原油价格走势为主

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　　乙二醇：下游聚酯需求小幅改善乙二醇或维持震荡走势

　　近期乙二醇供增需减，市场交投气氛回落，港口到港本周有所延迟，主港乙二醇发货出现回落，乙二醇基差月差周环比小幅走弱。供应方面，乙二醇国内产量回升速度依旧较慢，9月从涉及检修和重启装置统计来看乙二醇月开工率环比变动不大。近期乙二醇内外盘价差缩小，8月下旬乙二醇合约货到港较为集中，港口库存预期回升。需求方面聚酯整体库存依旧偏高，终端织造订单在高温天气缓和影响下局部改善。价格可能维持震荡走势。仅供参考。

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　　 PTA：后市仍存累库压力价格持续改善空间受限

　　 PTA市场氛围依旧偏弱。目前汉邦220万吨装置已重启，恒力石化（600346）(大连)250万吨PTA-5装置已检修，9月宁波台化120万吨PTA装置计划月初检修，四川能投100万吨PTA装置计划8月下重启，恒力大连一套220万吨装置计划9月检修。PTA开工率环比变动不大。需求方面聚酯整体库存依旧偏高，终端织造订单在高温天气缓和影响下局部改善，旺季聚酯开工仍有提升空间但可能相对有限。PTA后市或依然存在累库压力。仅供参考。

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　　贵金属：美联储议息纪要偏鸽，贵金属价格小幅下跌

　　沪金跌0.52%至571.16元/克，沪银跌1.51%至7415元/千克。美联储7月议息纪要偏鸽，纪要显示，绝大多数官员认为9月降息可能是适当的，近期通胀方面的进展和失业率的上升将成为降息25bp的合理理由。近期美国失业率上行，非农数据初步的下修或使得海外市场对于美国就业增长预期下调，避险情绪或略微升温；另一方面，较弱的就业表现或为美联储降息提供数据支撑。美联储主席鲍威尔周五晚间在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话或向市场传递关于后续降息节奏的信息，后续降息落地或支撑贵金属价格上行，持续留意多头逢低布局机会。

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　　集运指数：欧元区制造业PMI略低于预期，期价上涨

　　期价上行，12合约涨6.00%至2729.2。欧元区8月制造业PMI初值45.6，略低于预期及前值的45.8；欧元区8月服务业PMI初值53.3，综合PMI51.2，高于预期。德国8月制造业PMI初值42.1，服务业PMI初值51.4，综合PMI初值48.5，均不及预期。加沙地区停火谈判暂未达成协议，前景尚不明朗，此预期影响下远月合约反弹。现货运价下跌，后续船公司或小幅调控运力供给。8月19日，上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)录得5918.73点，环比跌2.3%。海关数据显示，今年前7个月，长三角区域外贸进出口总值达9.1万亿元，规模创历史新高，同比增长5.8%，占全国进出口总值的36.7%。欧洲经济基本面存在走弱预期，地缘冲突前景尚不明朗，期价波动或加剧，留意短期风险，建议投资者谨慎操作。

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　　碳酸锂：政策支持设备更新及消费品以旧换新，期价小幅收跌

　　现货价格持平，期价高开后小幅下跌，11合约跌1.63%至75450元/吨。近期政策支持设备更新及消费品以旧换新，扩大补贴加速汽车以旧换新，后续或拉动储能及新能源车需求。生产企业减产增多、锂矿供应持平，期价达到近期高位后部分企业逢高出货，散单成交活跃度上升。临近旺季备库以及海外储能订单增长共同推动需求增长，下游需求回升但未扭转供需格局，库存仍处于高位，期价或区间震荡。

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　　宏观方面，美国非农数据大幅下修，美国标普PMI初值录得8个月来新低，美国首申数据增加，体现美国经济下行压力，或压制宏观情绪。镍矿方面，印尼镍矿供应仍受到天气干扰，向菲律宾进口镍矿数量继续上升，镍矿价格维持坚挺。硫酸镍方面，近日中间品价格企稳为硫酸镍带来成本支撑，而受困于库存高企，新能源汽车需求边际回暖难以传导至硫酸镍，预计硫酸镍价格持稳为主。供需方面，镍供需未发生明显变化，过剩格局下库存维持趋势性累库。综合而言，宏观情绪反复，镍供需未有明显边际驱动，印尼镍矿供应维持受阻带来底部支撑，短期镍价或者高冰镍一体化成本线附近震荡运行。

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　　不锈钢：下游需求不见起色，压制价格

　　宏观方面，近日公布数据显示美国劳动力及制造业市场放缓，或带来一定利空情绪。镍铁方面，不锈钢厂在亏损明显和需求不畅情况下向镍铁压价，近日华南某钢厂高镍铁成交价下调至995-1000元/镍(到厂含税)，成交上万吨，但考虑到镍矿成本坚挺、镍铁供需健康，镍铁价格继续下跌空间有限。供需方面，现货市场悲观情绪蔓延，成交以刚需采购为主，高位库存消化能力缓慢，本周增加0.36%至108.87万吨。综合而言，下游需求不佳，市场悲观情绪逐渐蔓延，高位库存消化能力缓慢，不锈钢期价反弹空间受限，但钢厂已明显亏损，镍铁价格下调幅度有限，期价继续深跌动能不足，预计13500-14300区间震荡为主，有效反弹需要等待钢厂减产动作。

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　　铝：利多共振未见，注意价格上行风险

　　美国就业数据大幅下修，欧洲PMI数据表现仍在收缩区间，全球经济衰退逻辑仍在运行，宏观情绪扰动多件。7月铝土矿进口环比增幅明显，7月后几内亚驳船发运受阻影响逐渐显现，国内矿产供应有限，氧化铝开产积极但受制于原料供应，部分氧化铝高产产能进入检修期，电解铝开产产能走增，供应保持高位，出口数据显示外需旺盛，特高压项目开通提振铝杆消费，传统消费板块提振乏力，金九银十旺季效应仍待证伪，国内交易所库存持续累积，社会库存去库拐点暂现，目前来看未见宏观情绪及基本面利多共振，上行空间预计有限，注意价格上方风险。

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　　锌：锌价偏强运行，警惕宏观情绪扰动

　　美国就业数据下修低于预期，欧洲PMI数据仍在收缩区间，全球经济衰退逻辑仍未交易结束，警惕宏观情绪反复多变。锌矿TC费率低迷，冶炼厂在生产利润亏损压力下部分厂家主动减产检修，精炼锌产量下降明显，进口锌少量补充，交易所仓单提单情绪积极，交易所库存+社会库存保持去库态势，下游加工消费依旧疲弱，金九银十旺季效应等待证伪。宏观情绪反复，基本面上看，上游保持供应紧张，中游负利润反馈主动减停产，下游消费疲软但有旺季乐观消费预期支撑，前期锌价快速走跌，下游点价接货积极，短期锌价偏强震荡，谨慎做多。

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　　畜禽养殖：生猪现货继续震荡回落

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　　蛋白粕：作物巡查结果强劲，美豆再度下挫

　　昨日美豆下跌2.06%，国内夜盘豆二下跌1.04%，菜籽下跌1.94%，豆粕下跌0.94%，菜粕下跌1.81%，盘面再度全线下跌。ProFarmer作物巡查团表示，伊利诺斯周大豆结荚数量为2000年以来最好水平，爱荷华州西边结荚数量也高于过往平均水平。同时，截止8月15日当周，美豆出口销售净增4.37万吨，创下市场年度低点；装船为42.18万吨，较前一周减少2%。上游油料丰产再被证实，国内大豆供应充足，粕类库存高企，预计期价偏弱运行。

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　　油脂类：较粕类更抗跌，棕榈油最为坚挺

　　昨日夜盘豆油下跌0.21%，菜油下跌0.58%，棕榈油上涨0.23%。受美豆下跌拖累，豆菜油转跌，而棕榈油依旧坚挺。由于旺季即将到来，油脂较粕类更加抗跌。短期来看，海外美豆和加菜籽存在丰产预期，马棕油累库；国内油脂库存高企，供应压力未释放完，预计期价偏弱运行。但棕榈油方面，印尼强制实行B40政策，出口数据受到限制预计将减少，对棕油期价有一定支撑。后续国内豆菜油进入传统消费旺季，棕油产地减产，期价或重新走强回升。

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　　玉米与淀粉：期价继续震荡反弹

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　　工业硅：宽松格局暂未扭转，短期以震荡对待

　　8月22日，Si2411主力合约有所回落，收盘价9730元/吨，较上一收盘价涨跌幅-1.22%。近期，由于下游采购积极性增强，使得现货市场活跃度提升，仓单整体有所注销，在盘面估值整体相对较低，盘面出现反弹。从基本面来看，多晶硅依旧维持减产操作，且硅片环节存在减产，需求暂未改善预期，反观主产区供应保持较高开工，宽松格局暂未扭转，对盘面反弹存在压制作用，短期盘面以震荡对待，，主力合约参考区间(9300，10000)。策略上，建议可尝试波段操作。

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