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　　隔周外盘纽约原糖主力合约和伦敦白砂糖主力合约分别上涨1.51%和1.09%。巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，7月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5131.6万吨，同比下降3.35%;产糖361万吨，同比下降2.16%;乙醇产量同比下降3.47%，至25.49亿升。糖厂使用50.28%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为50.63%。国内隔周夜盘，白糖主力01合约下上涨0.34%。新季存在丰产压制，但基差过大，不建议过度看空。

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　　棉花：预计郑棉走势偏弱

　　隔周外盘ICE美棉主力上涨0.09%。据中国国家统计局数据，7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为936亿元，同比减少5.2%，环比减少24.3%。1-7月累计零售额为8033亿元，同比增加0.5%。国内隔周夜盘，郑棉主力2501主力合约下跌0.71%。市场当前主要交易衰退逻辑，下游“旺季不旺”预期也占据上风，放高温假的纺织企业增多，开机率不断降低，短期内易跌难涨。

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　　工业硅：宽松格局暂未扭转，反弹高度或受限

　　8月16日，Si2411主力合约延续反弹走势，收盘价9600元/吨，较上一收盘价涨跌幅+1.59%。上周盘面再度大幅下探，较多期现商出货价格与工厂报价相比有较大优势，且市场价格已跌破较多工厂生产成本，甚至部分现金流成本，使得下游采购补库意愿有所增加，特别在当前盘面估值整体相对较低水平，短期进一步下跌空间或有限，但宽松格局并未扭转，对盘面大幅反弹仍有压制，后续重点关注仓单注销持续性。策略上，建议谨慎资金暂时观望，若有空单可阶段性逢低止盈。

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　　镍：供需缺乏明显驱动，或围绕成本线震荡

　　宏观方面，美国零售数据环比反弹及上周初申请失业金人数不及预期，反映美国经济具有韧性，削弱衰退预期，宏观情绪边际回暖。镍矿方面，印尼镍矿供应仍受到天气干扰，向菲律宾进口镍矿数量继续上升，镍矿价格维持坚挺。硫酸镍方面，近日中间品价格企稳为硫酸镍带来成本支撑，而受困于库存高企，新能源汽车需求边际回暖难以传导至硫酸镍，预计硫酸镍价格持稳为主。据Mysteel数据，高冰镍一体化生产精炼镍成本为12.7万元/吨。供需方面，镍供需未发生明显变化，过剩格局下库存维持趋势性累库。综合而言，经济衰退预期放缓，镍供需未有明显边际驱动，印尼镍矿供应维持受阻带来底部支撑，短期镍价或者高冰镍一体化成本线附近震荡运行。

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　　不锈钢：低位震荡，关注减产可能性

　　镍铁方面，不锈钢厂在亏损明显和需求不畅情况下向镍铁压价，负反馈使得近日镍铁价格下调至1005-1010元/镍附近，但考虑到镍矿成本坚挺、镍铁供需健康，镍铁价格继续下跌空间有限。供应方面，8月不锈钢厂排产高位环增，目前未闻减产消息。需求方面，现货市场悲观情绪蔓延，成交氛围冷清。库存方面，上周社库微降0.47%至108.5万吨。综合而言，下游需求不佳，市场悲观情绪逐渐蔓延，高位库存消化能力缓慢，不锈钢期价缺乏上行驱动，但钢厂已明显亏损，镍铁价格下调幅度有限，期价继续深跌动能不足，预计低位震荡为主，有效反弹需要等待钢厂减产动作。

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　　天然橡胶：全钢胎开工快速恢复天胶下方空间有限

　　点评：昨日天胶震荡偏强。目前看，产区季节性上量预期仍存，但海运问题导致物流环节运输受限，进口胶到港量或不及预期，港口去库状态维持，现货溢价短时难以缓解。需求端来看，下游轮胎企业开工率高位维持，半钢胎在海外出口需求旺盛下，开工率高位持稳，对原料补库积极性提高，提振天胶消费。全钢胎消费稳中转好。终端汽车方面，8月车企优惠政策延续。根据工信部最新公布的新车上市名录里面可以看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激未来汽车销售增长预期。整体看，近期海外原料价格止跌企稳，对胶价底部支撑未出现进一步恶化。中长线来看，全年天然橡胶依旧处于供小于求的供需格局，建议待回调到位后关注逢低做多的机会。

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　　玉米与淀粉：期现货延续弱势

　　对于玉米而言，近期期价结构转为近强远弱，近月更多受现货基差支撑，虽华北与东北产区现货持续弱势，但东北产区依然升水盘面，更为重要的是，在产区现货持续回落过程中，中下游环节包括南北方港口、深加工与养殖企业库存均出现较大幅度下滑，这或许表明市场去库压力并不大，更多源于下游接货意愿不强，而这又基于新作上市压力的担忧，这也是远月合约相对弱势的主要原因。在这种情况下，需要特别留意后期新旧作衔接的问题。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓入场试多。

　　对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差略有走扩，主要源于行业供需趋于改善，即行业库存出现下滑。考虑到副产品端因外盘美豆带动国内蛋白粕继续弱势，接下来重点留意原料成本端，因其利空持续释放，再加上淀粉现货基差高企，而盘面生产利润为负，淀粉-玉米价差有望继续走扩。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望或持有做扩淀粉-玉米价差，激进投资者可以考虑轻仓入场试多。

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　　畜禽养殖：生猪现货高位回落

　　对于生猪而言，从期货盘面表现来看，整体表现为近强远弱，近月更多受现货和基差支撑，而远月弱势主要源于两个方面，其一是供应恢复的预期，使得市场担心出现过去两年春节前现货大跌的情况，这主要体现在11月和1月合约上，其二是饲料成本的下跌，结合供需改善预期，使得市场对春节后合约更趋悲观。在理解盘面的基础上看，远月关注供需改善幅度及其饲料成本预期，考虑到远月期价多在成本线上方，目前证伪难度较大；近月更多关注节奏，特别是生猪出栏恢复的进度与生猪出栏体重的变化，这里面需要跟过去两年做个比较，2022年更多源于市场压栏和新冠疫情，2023年更多源于非瘟疫情和资金链因素。与过去两年相比，当前生猪出栏体重逼近2022年，再加上近期肥标价差出现较大回落，使得市场担心现货高点已经出现，有望带动一波出栏，继而通过现货带动期价回落，但也暂不宜过分悲观，因今年新生仔猪数量底部出现在3-4月，对应生猪出栏量大致在9-10月。综上所述，我们转为中性观点，建议投资者前期近月合约多单离场后暂以观望为宜。

　　对于鸡蛋而言，从期货盘面表现来看，与生猪相似，整体表现为近强远弱，近月更多受现货和基差支撑，而远月弱势主要源于两个方面，其一是供应恢复的预期，这可以从大小蛋价差处于历史高位得到印证，其二是饲料成本的下跌，在同等利润水平下鸡蛋现货绝对价格更低。从市场逻辑出发，主要关注这两个方面会否存在问题，后者即饲料成本目前看豆粕和玉米依然弱势，暂时无法证伪，但前者可能存在问题，今年年后以来现货整体表现强于预期，应该更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。而就当下而言，鸡蛋现货仍处于季节性旺季阶段，虽然市场预期悲观，但现货持续坚挺，虽绝对价格尚未超过往年同期，但对应的养殖利润已是历史同期最高水平，因此，我们基于现货基差支撑，仍相对看好近月合约。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有旺季合约多单。

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　　蛋白粕：美豆试探950一线，盘面尚未止跌

　　上周五美豆下跌1.37%，收盘价为955.25，盘面尚未止跌。近几个月巴西农户的销售缓慢，巴西农户的销售速度低于平均水平。根据Safras&Mercado的数据，巴西农户已售出77.5%的2023/24年度大豆作物，平均为82.2%；本月销售量环比增长5.7%。粕类方面，市场供应宽松需求平淡的情况已经不变，供强需弱状态下跟随外盘油料变动。预计两粕仍将偏弱运行，可逢高抛空。

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　　油脂类：受原料拖累仍然偏弱，暂观望

　　最新夜盘豆油下跌1.11%，菜油下跌1.05%，棕榈油下跌0.24%，棕榈油较为抗跌。据SPPOMA最新数据，八月上半月马棕油产量环比持平，出油率增加0.41%。出口量为59.97万吨，较上月同期减少22%。尽管双节前有备货需求，油脂逐渐进入传统需求旺季，但目前受成本端油料低价影响，油脂上涨动力不足。短期内预计油脂震荡运行，暂维持观望态度。

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　　碳酸锂：现货价格走弱，期价低位运行

　　上周期价进一步下跌，一度创得71800元/吨的新低，上周五低位略微反弹，收涨0.41%至72950元/吨，上周累计下跌7.25%。海外锂企在下行周期中仍发力布局锂资源，澳大利亚锂矿企业Pilbara Minerals宣布将以5.599亿澳元(约合3.6937亿美元)的隐含价值全股收购Latin Resources，完成交易后Pilbara将获得巴西Salinas锂矿项目控制权。该项目可研预计于2024年三季度末完成，项目的Colina矿床探明+推定矿石资源量7090万吨，锂品位1.25%；Fog矿床勘探目标为矿石量700万吨-1800万吨，锂品位0.8%-1.1%。盘面情绪相对悲观，下游谨慎观望，现货流通较少。外采矿石提锂企业持续处于成本倒挂，预计减停产规模或扩大。需求回升但未扭转供需格局，基本面维持供强需弱，库存仍处于高位，关注后续矿石提锂企业可能的减停产相关动向，期价或偏弱运行。

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　　贵金属：美国消费者信心指数回升，贵金属价格反弹

　　沪金周五夜盘涨1.33%至574.64元/克，上周累计上涨2.54%；沪银周五夜盘涨2.17%至7431元/千克，上周累计上涨5.14%。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值67.8，相较前值的66.4和预期值的66.9而言有所回升。美联储古尔斯比表示，小企业违约率上升、失业率上升等指标正在发出警示信号；当劳动力市场平衡开始转变时，往往会迅速恶化；信贷条件似乎趋紧；美国国内生产总值仍然相当强劲，经济中存在一些强劲的领域；希望就业市场能够稳定，担忧会进一步疲软。美国通胀同比回落，零售销售环比反弹反映美国消费维持活力，对于未来经济衰退可能性的担忧缓解，当前距离美联储降息或更近一步，降息落地或支撑贵金属价格上行，持续留意多头逢低布局机会。

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　　集运指数：欧元区经济存在走弱预期，主力期价微涨

　　即期运价走势：8月12日，SCFIS欧线指数为6060.83点，与上期相比跌1.62%。8月16日，SCFI上海港出口至欧洲基本港市场运价(海运及海运附加费)为4610美元/TEU，较上期下跌3.7%。

　　12月合约涨1.1%至2677.0。

　　需求端：此前欧元区PMI景气度表现相对偏弱，欧元区ZEW经济景气指数下行至17.9，欧洲经济基本面存在走弱预期。船舶平均舱位利用率保持在较高水平，部分航商小幅降价，集运市场整体运行平稳。

　　总体来看，现货回落预期再起，留意短期风险，建议投资者谨慎操作。

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　　 PTA：平衡表累库加剧后市难言乐观

　　， PTA平衡逐步累库中，驱动不足。供应端后期检修不多，产量仍偏高，需求端织造高温有压力，聚酯有重启计划，负荷持稳，平衡8-9月起逐步累库，供需面缺乏矛盾，短期建议逢高做空思路为主。仅供参考。

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