“狂飙”过后，黄金市场正回归平静。近一个月，伦敦金现（现货黄金）自4月12日的2430.7美元/盎司高位震荡回落，最低一度触及2277.7美元/盎司，其间累计最大跌幅超6%，期货市场、黄金首饰市场价格紧随其后下挫。

　　谁是金价回调背后的神秘推手？本轮金价回调是否已经充分？

　　业内有关人士认为，地缘局势缓和、美国通胀依旧顽固、部分资金获利了结等因素拖累了近期金价，但回调幅度仍处在合理范围，金价整体上涨趋势未被破坏，市场交易重心将继续围绕地缘冲突与再通胀展开。

　　黄金市场开启“降温”模式

　　4月下旬以来，此前“疯涨”的金价似有偃旗息鼓之势。

　　同花顺（300033）数据显示，在4月12日向上冲破2430美元/盎司后，伦敦金现开启震荡回调模式，5月3日一度触及2277.7美元/盎司，其间累计最大跌幅超6%。截至5月7日17:00，伦敦金现徘徊在2300美元/盎司附近。

　　多米诺骨牌效应随即显现。期货市场方面，COMEX黄金期价从4月12日的2448.8美元/盎司最低跌至2285.2美元/盎司；国内沪金期货主力合约从588.28元/克高位一度回落至542.2元/克。

　　“随着金价快速攀升，上期所出台多项风控措施促进市场理性交易，国内黄金ETF出现明显赎回，实物金需求亦呈现负反馈。”南华期货（603093）有色分析师夏莹莹说。

　　与此同时，此前火热的黄金首饰市场也出现小幅“降温”。5月7日，六福珠宝足金999/足金首饰、潮宏基（002345）足金（首饰摆件）、周大福足金（饰品、工艺品类）、周生生足金饰品、谢瑞麟足金饰品境内价格为713元/克，周大福足金（首饰、摆件类）价格为711元/克。而前述品牌4月17日的足金首饰境内零售价格突破了730元/克。

　　在浙商期货研究中心郑弘看来，金饰市场一方面受到国际金价回落的影响，另一方面高价黄金也使得部分消费者对金饰采购的需求短期下降，最终造成价格回调。

　　世界黄金协会数据显示，2024年一季度，全球金饰需求同比下降2%至479吨，中国境内金饰需求为184吨，与2023年一季度（2015年以来最强劲的一季度表现）的高基数相比下降6%。

　　金价缘何踩下“急刹车”？

　　地缘局势缓和、美国通胀依旧顽固、部分资金获利了结……多重因素为“狂飙”的金价按下了暂停键。

　　夏莹莹认为，本轮金价回调主要受到以下几方面因素影响：其一，中东地缘紧张气氛有所缓和，推动能源价格回调，叠加美联储降息预期后移，再通胀交易降温，同时避险情绪也有所回落；其二，日元大幅贬值对美元指数形成支撑，阶段性利空金价；其三，从技术层面看，金价在持续快速上涨后，部分资金获利了结令金价回调。

　　华安期货贵金属分析师刘广远表示，前期黄金对地缘冲突和美联储降息预期的定价，叠加市场情绪共振，带动全球金价接连创出新高。而金价回调始于巴以冲突“靴子”落地，金价新高之后地缘局势并未进一步扩大化升级，中东冲突整体保持在克制的理性范围内，金价遂进入调整阶段，等待新的影响因素显现。

　　银河期货贵金属研究员陈婧在接受上海证券报记者采访时说，一方面，中东地区局势渐缓，市场恐慌情绪有所缓和，黄金的避险溢价开始出清；另一方面，美国通胀连续三个月超预期，市场对美联储的降息预期已推迟至9月，美元和美债收益率表现偏强，打压了黄金的走势。

　　通胀方面，美国商务部日前公布的最新数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后的美国3月核心PCE价格指数同比增长2.8%，超出预期值（2.7%）。

　　金价回调尚在合理区间

　　本轮金价回调幅度是否处在合理范围？

　　陈婧认为，中长期看，黄金处于牛市周期中，本轮的回调较为克制，每逢低位便有买盘进场，跌幅相对合理。在她看来，本轮金价回调已较为充分，一方面巴以停火的前景未明，另一方面上周五出炉的美国非农数据全面低于预期，美联储主席鲍威尔在5月联邦公开市场委员会（FOMC）公布决议后的发言也并未过于“鹰派”，一定程度上缓解了此前市场对于美联储将再次加息的担忧，这些因素都将对金价形成支撑。

　　夏莹莹分析称，目前金价接近4月初水平，其中，伦敦金现回调幅度为3月中旬低点至4月中旬高点间的50%分水位，较为合理。此外，当前金价仍高于3月中下旬形成的每盎司2200至2220美元重要支撑，更远高于3月初突破的2100美元/盎司关键支撑位，整体上涨趋势仍未破坏。

　　“地缘局势持续焦灼，以日元为首的亚洲货币贬值，美国内部中小银行业危机持续，叠加美联储5月议息会议上鲍威尔中性略偏‘鸽’派的发言以及引导降息预期提前至9月的行为，都为黄金提供了下方支撑。”刘广远表示，尽管短期内黄金价格面临回调，但目前来看回调幅度仍处在合理范围内，且从长期来看，黄金的投资逻辑并未改变，市场交易重心将仍然围绕着地缘冲突与再通胀展开。

　　展望后市，国泰君安期货贵金属高级研究员刘雨萱分析称，短期（以周、半月度为时长维度）来看，黄金价格将反弹，由于海外宏观的交易节奏正从再通胀交易转向美国经济环比走弱的格局，黄金一定程度受到青睐。长期（以月度、季度为时长维度）来看，预计金价将在2200至2400美元/盎司附近窄幅震荡。