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　　铜：国内政策利好支撑铜价偏多运行

　　(1)宏观：潘功胜在发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。此外，1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

　　(2)库存：1月24日，SHFE仓单库存11953吨，增100吨；LME仓单库存157725吨，减1850吨。

　　(3)精废价差：1月24日，Mysteel精废价差1486，扩张44。目前价差在合理价差1382之上。

　　综述：宏观面，美联储降息时点的预期博弈仍将持续，短期美元指数上下空间受限，难以对铜价形成持续性驱动，国内政策利好信号释放，市场信心回暖。基本面，国内冶炼端TC持续走低，矿端供应紧缩支撑价格，春节前下游仍有一定备货行为，国内库存累积但幅度暂不明显，预计短期铜价在宏观利多驱动下震荡偏强运行。

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　　畜禽养殖：生猪期价震荡偏强

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　　玉米与淀粉：期价继续震荡反弹

　　对于玉米而言，近期中储粮增储政策落地，总体表现喜忧参半，其公布的收购价低于当时深加工企业收购价，众所周知，其收购质量标准高于市场，这使得其对市场价格几无支撑，甚至有加速下跌之嫌。但由于其收购后有可能降低当年市场供应，使得期价远月对近月升水扩大，这一期价结构有望刺激中下游入市做库存。在这种情况下，接下来需要继续关注市场供需博弈的边际变动，特别是余粮压力的释放，直观表现在产区现货上。综上所述，维持中性观点，建议投资者暂以观望为宜，待现货止跌后可考虑择机入场做多。

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　　玻璃：宏观降准降息，节前震荡行情

　　隆众资讯1月23日报道:今日浮法玻璃现货价格2019元/吨，较上一交易日持平。宏观上降准降息有利好刺激。供给上，全国浮法玻璃日产量为17.31万吨，环比持平。库存上，截止到20240118，全国浮法玻璃样本企业总库存3158.6万重箱，环比98.2万重箱，环3.21%，行业再度进入累库;需求端，南方赶工临近尾声，华北节前以清库为主，保价促销，周末沙河地区经销商补库，产销回升，其余地区产销一般，日度综销表现一般。盘面经过前轮价格博弈之后，厂家、贸易商、深加工厂的库存都不高，加上厂家还有保价政策，库存向贸易商转移，向下的空间有限。短期矛盾并不突出，随宏观情绪波动。短线建议观望，中长线建议等待反弹结束高空。

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　　纯碱：轻碱下游补库，市场宽幅震荡

　　当前纯碱现货价格向内收敛。西北青海地区重碱报价2150元/吨(环比-50元/吨);华北重碱最低价2350-2400元/吨(低价+50)。供给方面，截至20240118，周纯碱产量70.12万吨，涨幅1.44%，但本周由于部分碱厂短停的原因，产量下滑至67万吨附近:周内纯碱厂家库存43.81万吨，环比+1.22万吨，涨幅2.86%，本周冬储适量有补库，预计小幅去库。需求端短期碱厂联合封单对轻碱下游的提货积极性有一定刺激作用，重碱保持刚需。碱厂联合挺价叠加下游玻璃经销商开始冬储补库，现货价格经过一个月的下跌后进入震荡期，在库存较低的情况下或出现反复炒作的情况。操作上，短线春节前进入反弹节奏，但中长线供给压力尚在，可等待反弹结束高空。

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　　铝：铝价反弹，支撑动力有限震荡为主

　　海外仍在博弈美联储降息，国内政策面积极情绪释放，俄铝再受制裁导致海外铝价走涨，国内自去年开始进口铝多为俄铝，预期后续进口铝锭向国内持续流入，基本面供应端维持稳定，下游较多企业订单表现不佳提前放假，需求节前疲软，但下游逢低补库导致库存低位，价格近期出现反弹但支撑动力不足，维持震荡走势。

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　　镍：底部支撑走强，但供应过剩格局持续压制

　　宏观面，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，提振市场情绪。消息面，印尼镍矿RKAB审批延迟，存在镍矿供应担忧情绪，为镍价带来一定支撑。成本方面，华飞项目检修仍在持续，短期内MHP供应预计维持偏紧，其价格偏强运行，近期镍铁价格也企稳回升。基本面，受直供下游长单增加及出口数量增多的影响，部分精炼镍现货偏紧，供需边际改善。综合而言，宏观情绪边际好转，印尼镍矿RKAB审批延迟、原料价格上涨、部分精炼镍现货偏紧这些因素为镍价带来一定支撑，但镍供应过剩格局并未根本改变，预计短期内镍价窄幅震荡偏强运行，关注印尼消息扰动。

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　　不锈钢：RKAB带来担忧情绪，但供需趋弱

　　宏观面，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，提振市场情绪。消息面，印尼镍矿RKAB审批延迟，存在镍矿供应担忧情绪，为期价带来一定支撑，后续继续关注RKAB审批进度。成本面，受情绪影响，近日镍铁价格上涨，不锈钢成本支撑有所走强。供应方面，临近春节，不锈钢厂排产下降，据Mysteel数据，不锈钢粗钢1月排产274.4万吨，环比减少7.4%。需求方面，下游节前补库节奏已基本完成，成交氛围偏弱。综合而言，降准消息提振宏观情绪，印尼镍矿RKAB审批延迟使得短期内镍矿资源偏紧，镍铁价格走强，为不锈钢价提供支撑，但供需皆趋弱，不锈钢价继续反弹空间有限，关注14500压力位。

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　　天然橡胶：成本端支撑较强 胶价或区间震荡

　　点评：短时供应利好传导逻辑消化，胶价回落，然原料价格持续上涨，成本端下方仍存较强支撑，下游轮胎工厂年前备货青岛库存小幅去库，预计短期天然橡胶仍维持区间震荡。供应方面，泰国产区遭遇病虫害叠加上游加工厂采购原料积极，致使胶水收购价格高位攀升，供应收紧强于预期。库存方面，国内社会库存回升，青岛深色胶即将呈现累库拐点，浅色库存同比去年上升。需求端来看，下游轮胎市场销量走低，工厂生产开工下滑进入淡季，需求牵制，但半钢胎开工生产坚挺，支撑下游需求。整体看，预计短期天然橡胶仍维持区间震荡。

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　　工业硅：下游备货接近尾声，盘面或震荡运行

　　1月24日，Si2403主力合约呈震荡走势，收盘价13385元/吨，较上一收盘价涨跌幅＋0.11%。春节前下游备货补库已基本完成，市场询价与签约较为清淡，仅少部分企业进行少量按需补库。目前行业开工也处于季节性低位，市场整体处于供需双弱格局，预计盘面或将震荡运行。策略上，建议维持波段操作，参考区间（13100，13700）。

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　　聚烯烃：平衡表偏去库 短期聚烯烃下方空间有限

　　库存方面，PE上周五库存环比下降4.68%，其中主要生产环节PE库存环比下降7.26%，PE样本港口库存环比下降0.35%，样本贸易企业库存环比下降5.85%。上周五PP库存环比环比下降5.96%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易环节库存上升。聚烯烃整体呈现去库速度较好。成本方面，上周美国原油产量因气候恶劣而骤降，美国原油库存连续两周减少，欧美原油期货小幅上涨；中国采取措施支撑经济也鼓舞了石油市场气氛。需求方面，PE下游方面，农膜整体需求平平，工厂生产清淡，棚膜工厂多停机检修；PP下游方面，BOPP市场成交刚需有量，整体量较上一交易日增加，BOPP企业未交付订单多数在一周以内。综合来看，前期聚烯烃价格弱势的逻辑在于上游累库超预期，基差走强后中游套保商释放压力现货流动性走强，整体市场以降价去库的形势来表达。考虑到1月总量矛盾不大，平衡表偏去库的情况下，我们认为回调的幅度也将受限。其中，PE预期层面更有支撑，倾向于回调后布局PE多单。

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　　股指：短线不宜激进加仓，中线在贴水加持下可考虑逐步低吸

　　政策层面发力下昨天盘面V型反转，央行降准50bp对冲年前流动性，高层表态提高央企上市公司质量，市场重新交易中特估概念。短期不排除超跌反弹可能，但不宜激进追涨，上方仍有抛压，且临近春节，市场缩量，流动性风险尚未完全出清，需关注托底资金可持续性。中线在深贴水提供安全垫基础上可逐步低多布局。

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　　集运（欧线）指数：欧盟将启动红海军事行动称保护货船，预计节前或维持震荡

　　红海方面，期货市场对地缘危机影响有所钝化。各大船公司多已决定长期绕行好望角，目前红海关注点演变为美国英国等军事力量与也门胡塞武装的冲突。因此目前对供应链造成的边际冲击的深度有限。需求方面，春节前出货潮在出口美国较欧洲明显，且中国工厂预期要春节后才陆续复工，欧洲线绕行船舶将在2月下旬陆续返回亚洲，对即期运价有所压制。另外，1月22日，欧盟各成员国外长在比利时布鲁塞尔举行会议。会议结束后，欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利宣布：“各国已就启动军事行动以确保红海货船安全，达成原则性政治协议。”欧盟的行动将包括部署欧洲战舰和机载预警系统，以保护在红海地区航行的货船。

　　红海事态若无进一步扩大外溢，运价将从情绪面回归至基本面，EC价格跟随SCFIS而有所反弹，但SCFI显示即期运价趋缓，因此短期或呈现震荡走势，建议投资者谨慎进行区间交易。

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　　碳酸锂：春节期间供应存减量预期，期价小幅上涨

　　期价小幅反弹，07合约涨0.94%至102350元/吨。2023年，全球新能源汽车销量1360万辆，同比增30%；国内新能源汽车销量944.3万辆，新能源汽车渗透率31.58%。2023年国内动力电池产量684.38GWh，其中三元动力电池产量280.98GWh，同比降2%；铁锂动力电池的产量为403.40GWh，同比增31%。12月国内锂盐进口量超预期，但考虑到南美出口量数据下滑，后续进口端供应量或有所回落。下游需求维持偏弱，生产企业开工偏低，春节期间供应存减量预期。持续关注锂盐企业长期订单签订、生产计划及春节前后例行检修情况，建议暂以观望为主，留意交易风险。

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　　贵金属：美债收益率上涨，金价小幅下跌

　　美元指数跌0.28%至103.26，美十债收益率涨5bp至4.183%。沪金跌0.30%，沪银涨1.20%。美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，高于预期及前值的47.9；Markit服务业PMI初值为52.9，预期51，前值51.4。加拿大央行连续第四次会议将政策利率维持在5%不变，符合市场预期。加拿大央行表示，仍对通胀前景的风险感到担忧，核心通胀指标未显示持续下降。加拿大央行行长麦克勒姆表示，讨论降息为时尚早。周内美国公布第四季度GDP、PCE指标，以及12月PCE通胀数据，市场将基于最新经济数据表现调整降息预期，建议暂以观望为主。

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