策略观点

　　临近春节，聚烯烃下游市场已完成备货，市场需求乏力，对上游的采购将呈现一定的下滑趋势。对于供应端而言，塑料和PP前期检修的装置重启较多，叠加塑料新装置后期存在投产的预期。因此后期市场将呈现供给端大幅上涨，需求端偏弱的格局。供需错配下，受原油大幅波动的影响，聚烯烃节前宽幅震荡为主，谨慎操作。

第一部分：行情回顾

　　上周塑料2305合约和PP2305合约在成本端的带动下价格冲高回落，而本周在需求端恢复不佳，以及供给端持续收缩的背景下，价格维持横盘震荡。临近春节假期，下游市场已完成备货，市场缺乏重大利好指引，宽幅震荡为主。

第二部分：基本面分析

2.1 节前原油或将加大市场波动甲醇对煤制烯烃支撑有限

　　自上周三国际原油大幅回调后，价格止跌反弹。本周油价延续上涨趋势，市场整体走势偏强。主要得益于近期亚洲局部需求正在逐渐恢复，叠加美国通胀降温、美元指数持续下跌，推升国际油价上涨。但是北京时间11日晚间22:30，EIA公布最新数据显示，上周美国EIA油储超预期增近1900万桶，创2021年2月来最大增幅，总量也达到近两年最高。汽油库存增超410万桶，期货交割地库欣地区库存增超250万桶，创2021年12月来最大增幅。同时，美国石油出口创2021年5月以来最大降幅，均暗示需求不佳。

　　从供应端来看，OPEC及俄罗斯供应难有实质增量，尤其是俄罗斯方面出台反制措施，将禁止向在合同中直接或间接使用价格上限的外国法人和个人供应俄罗斯石油和石油产品。供应偏紧难以证真伪。因此后期不确定因素较多，各方博弈将加大原油市场价格波动，因此油制聚烯烃的成本端将跟随原油加大波动。

　　对于煤制烯烃而言，近期甲醇市场略有回调。临近春假小长假，下游聚烯烃市场已完成备货，沿海装置停车降负，总体需求偏差。因此市场缺乏利好指引，对煤制烯烃的支撑也将有限。

　　2.2 近期供应端压力逐渐显现

　　上周国内聚丙烯装置开工率小幅下滑，而聚乙烯装置开工率略有上涨。步入本周，塑料兰州石化老全密度6万吨/年的装置及福建联合全密度2号线45万吨/年的装置于11日已开车重启，上海石化LDPE的1号5万吨/年的装置于12日重启，浙江石化HDPE 30万吨/年的装置计划于17号重启。叠加上1月底至2月初，中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司2套全密度、1套HDPE产能分别为40万/年的装置即将投产，因此后期市场供应压力将逐渐抬升。截至本周三，目前线性的排产比率达到37.1%，较上周上涨4.7个百分点。对于聚丙烯市场而言，近期金能化学45万吨/年、神华宁煤二线20万吨/年的装置计划开车；绍兴三圆20万吨/年的装置停车检修。由于后期重启装置远大于检修装置，因此近期市场供应压力也将逐渐显现，石化库存存在累库预期。

　　2.3 年前需求端跟进不足

　　临近春节假期，终端补库接近尾声，工厂多数已处于放假状态，市场整体成交清淡，对上游聚烯烃市场支撑不佳。节后，下游市场陆续返市将集中在元宵节后，因此节前对上游市场跟进不足。

第三部分：总结

　　临近春节，聚烯烃下游市场已完成备货，市场需求乏力，对上游的采购将呈现一定的下滑趋势。对于供应端而言，塑料和PP前期检修的装置重启较多，叠加塑料新装置后期存在投产的预期。因此后期市场将呈现供给端大幅上涨，需求端偏弱的格局。供需错配下，受原油大幅波动的影响，聚烯烃节前宽幅震荡为主，谨慎操作。

（文章来源：国元期货）