本周观点

　　近期市场一个明显的特征是美元强势反弹但是铜价几无反映，甚至价格运行中枢还小幅抬升。历史上看，美元与铜价也出现过共同上涨的格局，但基本发生在经济复苏的阶段：一般来说在复苏阶段美联储开始考虑退出宽松政策、名义利率回升、美元指数走强，同时总需求处于扩张阶段，铜价易涨难跌；

　　但是目前已经并不处于这种典型的复苏阶段，美元的上涨也并非因为强劲的复苏，而是在发达经济体都不太好的情况下相对没那么差，可以说一定程度上体现了避险情绪，而铜价的坚挺更多是因为近期国内消费的阶段性改善尚未见顶叠加收储的影响，共同导致的低库存状态下的库存进一步去化，因此即便美元与铜价会出现同向运行但持续时间也不会太长；

　　后续来看，如果美元指数再次止步110，铜价可能仍有反弹空间，幅度大约在5%左右；但本次更有可能是强势突破110，那么铜价不得不面临一定回调的压力，但是在国内这轮精炼铜消费改善见顶之前，可能也并不会出现趋势性下跌；

　　基本面上，铜精矿现货市场活跃度提高，标准干净矿成交TC仍然维持在75美元中位附近，矿山直销或贸易商采买的TC略低，某炼厂以接近70美元中位的价格采购铜精矿现货，装期重心维持于9-10月份。多数冶炼厂按计划检修，个别炼厂补充货源。供应端，智利、秘鲁以及非洲的货物运输仍存不确定性。需求端，浙江、安徽因天气炎热用电紧张，工业企业陆续降负荷，但目前对铜冶炼厂的铜精矿投料影响较小。整体来看，秦皇岛港货代事件对现货市场并未造成较大冲击，大部分炼厂原料仍以长单供应为主，部分炼厂存在短期补货的需求。买方对干净矿询盘价在70美元中位，贸易商干净矿报盘在70美元低位。电解铜方面，进口窗口打开，维持在微量盈利状态，清关货源继续稳定流入国内市场。不过，随着国内库存依然有限，部分企业试图软逼仓，抬拉次月基差，现货升水依然坚挺，换月后继续冲击高位，极端高价达到升水700元/吨，主流区间维持在升水500-600元/吨之间，明显高于上月长单交付日水平。

（文章来源：天风期货）